PVC周报：等待需求启动

等待 需 求 启 动20250209 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率82.14%，环比上升0.23个百分点，同比上升2个百分点，处在同期偏高位。供应端产量高位持稳。 需求：上周仍处于春节假期，下游制品企业停工放假，下游整体开工属于恢复阶段，部分游将在本周或元宵节后恢复生产。当前下游采购仍处于停滞阶段，且硬制品节后订单仍相对偏少，需求有限。出口市场暂时维持低迷。 库存：小口径环比增加16.7%，同比降低6.35%。大口径环比增加9.5%至82.29万吨，同比增加7.70%。企业库存环比增加67.73%，同比增加46.78%。 观点：电石价格弱势，氯碱综合利润偏高。供需暂偏弱，关注后期需求启动情况。中线趋势仍依旧偏空，关注外围宏观扰动。 策略：2505合约参考5050-5350区间运行。期权方面可卖出跨式期权。 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 节后PVC1-5价差持稳，5-9价差持稳。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 节后9-1价差持稳，主力合约基差负值，偏弱震荡。 供给端 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2757万吨。上周PVC产量47.55万吨，环比增加0.27%，同比增加3.89%。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2015万吨，占比约73%。上周产量35.15万吨，环比增加1.01%，同比增加4.24%。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为742万吨，占比约27%。上周产量12.40万吨，环比降低1.6%，同比增加2.5%。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率82.14%，环比上升0.23个百分点，同比上升2个百分点，处在同期偏高位。检修损失量10.34万吨。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率83.08%，环比上升0.83个百分点，同比上升4.14个百分点。乙烯法PVC开工率77.88%，环比上升1.89个百分点，同比降低5.77个百分点，处于同期中性位。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年进口量累计22.10万吨，同比降低38.97%。我国塑料及其制品进口量2073万吨，同比降低3.45%。 需求端 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年PVC累计表观消费量2104万吨，同比增加0.0.57%。上周PVC产销率117%，环比降低45个百分点，同比降低43个百分点。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周仍处于春节假期，下游制品企业停工放假，下游整体开工属于恢复阶段，部分游将在本周或元宵节后恢复生产。当前下游采购仍处于停滞阶段，且硬制品节后订单仍相对偏少，需求有限。 型材&薄膜 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 粉料出口月度下滑 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2024年累计出口261.7万吨，同比增加15.14%。从出口目的地分析，PVC纯粉主要销往印度、越南、乌兹别克斯坦等，出口至印度占比超50%。 地板制品出口增速放缓 2024年中国PVC铺地材料累计出口472.13万吨，同比增加2.75%。从出口目的地来看，我国PVC地板主要销往美国、加拿大、德国、荷兰和澳大利亚，其中，销往美国占出口总数31.5%；销往加拿大占比8.8%；销往德国占比5.9%；销往荷兰占比4.9%；销往澳大利亚数量为占比3.8%。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。2024年，全国房地产开发投资同比下降10.6%，房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.7%，房屋新开工面积下降23.0%，房屋竣工面积下降27.7%，新建商品房销售面积同比下降12.9%。总的来看，近期房地产市场在政策组合拳作用下积极变化增多，市场信心在逐步提振。随着存量政策和增量政策的有效落实，下阶段房地产市场有望继续改善。”2024年狭义基建投资（不含电力）累计增速4.4%（前值4.2%），年底增速有所回升。目前披露的地方新增专项债发行规模较去年同期大幅降低，考虑到2024年年初新增万亿国债带动下的较高基数，数据上或难看到年初投资增速的大幅提升，全年或将是“前低后高”政策逐步发力的趋势和节奏。 库存 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存（21家）47.5万吨，环比增加16.7%，同比降低6.35%。PVC社会库存（41家）环比增加9.5%至82.29万吨，同比增加7.70%。企业库存43.24万吨，环比增加67.73%，同比增加46.78%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC华东地区社会库存42.24万吨，环比增加12.9%，同比降低6%；华南地区5.26万吨，环比增加59.4%，同比降低9.3%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 注册仓单高位回落。 估值 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭价格持稳，同比偏低。电石价格小幅走弱，乌海地区主流价2400元/吨。春节期间，道路运输不畅，部分企业形成库存累计，价格下行。节后随着道路运输恢复，生产企业库存压力有所缓解，但供应依旧处于高位。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周乙烯价格环比持稳，同比偏弱。氯乙烯价格环比持稳，同比偏弱。 液碱&液氯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周液碱价格环比持稳，同比偏高。液氯价格环比弱稳，同比偏低。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周外采电石法PVC亏损环比小幅收窄，同比走低；乙烯法环比亏损持平，处在同期最弱水平。 氯碱利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周山东氯碱生产毛利环比持稳，同比偏高。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。