医药行业周报
1. AI+医药趋势正逐步形成
AI正逐步重塑新药研发模式。在药物筛选、分析复杂生物系统、识别疾病生物标志物和潜在靶点、模拟药物与靶点的相互作用、预测候选药物的安全性与有效性，以及临床试验管理等多个环节中，AI展现出巨大应用价值。虽然基于AI+新药研发仍在持续验证阶段，但在前端的药物筛选，AI带来的效率提升、成本节省和研发周期缩短是传统研发方式难以实现的。全球创新药企已经先行启动，如Generate Biomedicines与诺华达成10亿美元合作。近期，国产大模型如DeepSeek发布，加速国内医药产业拥抱AI新技术。
2. Illumina被列入商务部不可靠实体清单，基因测序产业链国产化加速
中国商务部将Illumina列入不可靠实体清单，这将加速国产测序仪的国产化替代。尽管Illumina在大中华区的市场份额仍然领先，但国产测序仪已在技术上全面赶超进口水平。2025年1-2月，国家药监局先后审批了赛陆医疗与圣湘生物的测序仪，预计中国测序仪市场的国产化进程将大幅加快。
3. 降糖减重大市场，NASH创新频出
诺和诺德和礼来发布的2024年数据显示，司美格鲁肽（Ozempic+Rybelsus+Wegovy）预计2025年销售额将超过K药，成为全球药王。尽管礼来的年替尔帕肽降糖版（Mounjaro）和减重版（Zepbound）的销售规模不及司美格鲁肽，但凭借更佳的减重效果，其正在快速追赶。面向降糖和减重两个重点市场，GLP-1的全球市场价值已充分显现。此外，NASH新药Efruxifermin初步展示了逆转纤维化的效果，中国创新药企业也在该领域积极研发。
4. 创新药对外授权迎来开门红
2025年1月，创新药对外授权出海迎来开门红，合作领域从肿瘤延伸至自免等新方向。如康诺亚宣布与Timberlyne达成独家授权许可协议，和铂医药和科伦博泰分别将单抗授权给新成立的海外公司WindwardBio，和正医药与强生签订全球许可协议。中国创新药对外授权数量持续增长，质量也将得到进一步验证。
5. 海外流感严重，国内可能会再度回升
美国流感阳性率持续升高，日本多地市发布流感红色预警。国内因学生放假和春节假期，流感阳性率有显著波动，但随着返工和气温下降，不排除流感会形成新的感染高峰。国产流感新药预计2025年起陆续获批上市，差异化的靶点设计有望带来抗耐药性的优势。
6. 丙类目录年内有望出台，商保拓宽创新药的价值天花板
丙类药品目录作为基本医保药品目录的有效补充，将聚焦创新程度高、临床价值大的药品。国家医保局将采取多种激励措施，引导商业健康保险将丙类目录药品纳入保障范围。预计2025年内发布第一版丙类目录，商保将加速形成足够的创新药支付能力。
推荐及选股思路
- 关注最新临床数据发布和潜在BD，推荐【康希诺】、【益方生物】，关注【科济药业-B】、【和铂医药-B】。
- 减重和NASH领域差异化布局和对外合作出海，推荐【众生药业】，关注【联邦制药】、【歌礼制药-B】、【来凯医药-B】、【甘李药业】、【博瑞医药】。
- AI应用提升新药研发效率，关注【金域医学】、【润达医疗】、【晶泰控股-P】、【泓博医药】。
- 测序仪及配套试剂国产化加速，关注【华大智造】，AI应用与测序相结合，关注【华大基因】。
- 原料药库存周期变化，关注【健友股份】、【海普瑞】，专利期高峰到来及出海增量，关注【华海药业】。
- 医保目录执行落地，推荐【上海谊众】和【信立泰】，关注【海思科】、【云顶新耀-B】、【艾力斯】。
- 外延拓展，提高资产收益率，关注【康为世纪】、【热景生物】。
- 家庭医疗器械终端库存清理，销售恢复，推荐【美好医疗】，关注
