建筑装饰行业跟踪周报：关注节后复工节奏，继续推荐建筑央企和一带一路方向

关注节后复工节奏，继续推荐建筑央企和一带一路方向 2025年02月09日 证券分析师黄诗涛执业证书：S0600521120004huangshitao@dwzq.com.cn证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001fangdl@dwzq.com.cn证券分析师石峰源执业证书：S0600521120001shify@dwzq.com.cn 增持（维持） 1.95%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.98%、3.57%，超额收益分别为-0.03%、-1.62%。 ◼行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）保交房攻坚战顺利完成2024年既定目标：房地产融资协调机制工作专班有关负责人介绍，截至2024年年底，全国“白名单”项目贷款审批通过金额超过5万亿元，保交房攻坚战实现住房交付373万套，顺利完成年度既定目标。2025年将按照“应进尽进、应贷尽贷、能早尽早”原则，将符合条件的项目均纳入“白名单”，精准支持房地产项目建设交付。我们认为随着收储、城中村改造、城市更新等存量和增量政策持续落地，地产链实物需求有望企稳改善。 ◼周观点：（1）节后复工数据来看，短期复工逐渐恢复，受到今年春节提前的影响，复工节奏仍需观察。2025年开年专项债发行有所加快，而此前增量财政政策对投资端和实物量的效果逐渐显现，展望25年上半年财政政策对实物量需求的积极影响有望延续。2024年12月基建投资累计同比增速较上月加快0.2pct至4.4%，财政政策发力对投资端的拉动有所显现；2024年12月建筑业商务活动指数为53.2%，较11月上升3.5个百分点，创6月以来新高。此前国务院国资委发布央企市值管理工作若干意见，明确提出要将市值管理作为一项长期战略管理行为，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，我们认为国资考核的优化将促进央企进一步提升经营质量，叠加地方化债落地，建筑央企报表质量有望改善。保险及社保等中长期增量资金入市有望利好低估值、稳定分红的行业龙头、白马以及破净央国企估值修复。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。 相关研究 《政策有望更加积极，关注建筑央企和一带一路方向》2025-02-04《12月基建投资有所加快，关注政策持续发力效果》2025-01-20 （2）出海方向：2024年1-11月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长4.5%，新签合同金额同比增长13%，对外投资平稳发展；特朗普任职后近期开启关税贸易摩擦，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码。预计基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 ◼风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 内容目录 1.行业观点...............................................................................................................................................42.行业动态跟踪.......................................................................................................................................62.1.行业政策、新闻点评..................................................................................................................62.2.一带一路重要新闻......................................................................................................................63.本周行情回顾.......................................................................................................................................84.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）......................................8 表1：建筑行业公司估值表......................................................................................................................5表2：一带一路项目情况..........................................................................................................................6表3：一带一路事件情况..........................................................................................................................7表4：板块涨跌幅前五..............................................................................................................................8表5：板块涨跌幅后五..............................................................................................................................9 1.行业观点 （1）节后复工数据来看，短期复工逐渐恢复，受到今年春节提前的影响，复工节奏仍需观察。2025年开年专项债发行有所加快，而此前增量财政政策对投资端和实物量的效果逐渐显现，展望25年上半年财政政策对实物量需求的积极影响有望延续。2024年12月基建投资累计同比增速较上月加快0.2pct至4.4%，财政政策发力对投资端的拉动有所显现；2024年12月建筑业商务活动指数为53.2%，较11月上升3.5个百分点，创6月以来新高。此前国务院国资委发布央企市值管理工作若干意见，明确提出要将市值管理作为一项长期战略管理行为，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，我们认为国资考核的优化将促进央企进一步提升经营质量，叠加地方化债落地，建筑央企报表质量有望改善。保险及社保等中长期增量资金入市有望利好低估值、稳定分红的行业龙头、白马以及破净央国企估值修复。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。 （2）出海方向：第四次“一带一路”建设工作座谈会召开，习总书记强调坚定战略自信，勇于担当作为，全面推动共建“一带一路”高质量发展。会议指出，共建“一带一路”已经进入高质量发展新阶段，以互联互通为主线，统筹推进重大标志性工程和“小而美”民生项目建设，统筹巩固传统领域合作和稳步拓展新兴领域合作等。2024年1-10月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长3.2%，新签合同金额同比增长16.6%，对外投资平稳发展；特朗普胜选后预计外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进政策有望加码，预计基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 2.行业动态跟踪 2.1.行业政策、新闻点评 （1）保交房攻坚战顺利完成2024年既定目标 据中国建设报，房地产融资协调机制工作专班有关负责人答记者问，介绍自保交房攻坚战开展以来，各地通过城市房地产融资协调机制，加大房地产项目融资支持力度，保障项目建设交付。截至2024年年底，全国“白名单”项目贷款审批通过金额超过5万亿元，保交房攻坚战实现住房交付373万套，顺利完成年度既定目标。保交房工作的有序推进，有力维护了购房人合法权益，提振了市场信心，助力房地产市场止跌回稳。 点评：房地产融资协调机制工作专班有关负责人介绍，截至2024年年底，全国“白名单”项目贷款审批通过金额超过5万亿元，保交房攻坚战实现住房交付373万套，顺利完成年度既定目标。2025年将按照“应进尽进、应贷尽贷、能早尽早”原则，将符合条件的项目均纳入“白名单”，精准支持房地产项目建设交付。我们认为随着收储、城中村改造、城市更新等存量和增量政策持续落地，地产链实物需求有望企稳改善。 2.2.一带一路重要新闻 3.本周行情回顾 本周（2025.2.3-2025.2.7）建筑装饰板块（SW）涨跌幅1.95%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.98%、3.57%，超额收益分别为-0.03%、-1.62%。 个股方面，中化岩土、苏交科、东易日盛、蒙草生态、华建集团位列涨幅榜前五，中钢国际、四川路桥、中国建筑、中材国际、鸿路钢构位列涨幅榜后五。 4.风险提示 地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险