乘势而上，不负春华

核心观点

• 国内外数据无明显拐点性变化，临近两会市场对于政策发力预期逐步抬升，有望继续提振市场，故可继续保持乐观态度。
• 配置上，高弹性成长科技包括泛TMT、军工、机器人和强季节性效应的8大基建优势品种最佳，同时银行保险具备中长期战略性配置价值。

市场观点

• 市场有望延续稳步上行。
• 1月美国非农数据显示美国劳动力市场供求依然偏紧，通胀担忧支撑美联储维持观望态度。
• 1月国内通胀数据有所好转，但整体符合季节性规律，与春节数据一致、并未指向基本面加速修复。
• 1月信贷出现“开门红”概率仍存，但受春节假期影响，企业贷款真正投入生产的时间需要延后，重点观察是否由宽货币向宽信用转变。

市场热点

1. 1月美国非农和国内通胀数据：美国劳动力市场供求依然偏紧，通胀担忧支撑美联储维持观望态度。国内通胀数据有所好转，但整体符合季节性规律。
2. 1月金融数据：1月信贷出现“开门红”概率仍存，但受春节假期影响，企业贷款真正投入生产的时间需要延后，重点观察是否由宽货币向宽信用转变。

行业配置

• 高弹性成长科技：包括泛TMT、军工、机器人等。
• 强季节性效应的基建优势品种：包括工程咨询服务、环保设备、专业工程、环境治理、非金属材料、水泥、通用设备、金属新材料。
• 银行保险：具备中长期战略性配置价值。

配置热点

1. 电力设备投资机会和在成长科技板块中的性价比：电力设备（光伏）上涨原因在于供给侧改革预期升温，但此类机会不具备持续性和爆发力，性价比方面显著弱于具备强催化剂的TMT、电子，甚至不如市场情绪带动下的军工弹性。
2. 本轮成长科技的上涨空间：持续看好弹性充足的成长科技板块，仍有充分空间。可从估值修复空间、历次AI重磅催化剂下行业涨幅及估值修复程度、当前市场结构表现与历史上成长科技行情尾端的市场表现对比等三个角度综合研判。

研究结论

• 高弹性成长科技和强季节性基建是当前市场的主要配置方向。
• 银行保险具备中长期战略性配置价值。
• 成长科技板块仍有上涨空间，但需关注估值泡沫化风险。