电力设备及新能源周报：1月新势力销量持续增长，光伏BC产品认可度提升

本周（20250205-20250207）板块行情 电力设备与新能源板块：本周上涨4.18%，涨跌幅排名第7，强于上证指数。 本周工控自动化涨幅最大，风力发电指数涨幅最小。工控自动化上涨7.99%，太阳能指数上涨7.78%，新能源汽车指数上涨6.38%，储能指数上涨5.32%，核电指数上涨2.91%，锂电池指数上涨2.59%，风力发电指数上涨2.23%。 新能源车：1月新势力销量揭晓，造车新势力格局迎来新变局 2025年1月，多家造车新势力和传统车企交付数据呈现不同程度的增长。蔚来汽车1月交付13,863台，同比增长37.9%。小鹏汽车表现亮眼，1月交付30,350辆，同比增长267.9%，持续推动销量增长，其中Mona M03和P7+均贡献了显著销量。理想汽车1月交付29,927辆，同比略有下滑，增长势头有所放缓。问界1月交付量下降至20,926辆。零跑汽车受C系列SUV家族稳定销量的推动，1月交付25,170辆，同比增长105%。比亚迪继续占据市场领先地位，1月交付300,538辆。 新能源发电：多家央企设置BC独立标段，BC认可度显著提升 央企招标青睐BC产品。根据大唐集团25-26年度光伏组件框架采购的招标公告，分别为TOPCon、HJT和BC，对应的预估采购总量分别为19.5GW、2GW、1GW。与24年中国大唐16GW的组件集采相比，本次集采总规模更大、有效期更长，取消PERC产品、新增高效BC产品。根据SMM统计，2024年以来五大发电集团开展的组件集采中均设置BC标段，或将意味着市场对BC组件的接受认可程度有所提升。 电力设备及工控：国网公布2025年度总部集中采购批次安排 近日，国家电网公布2025年度总部集中采购批次安排，其中，输变电项目总计22批招标，特高压总计有24批招标。值得注意的是，2025年国家电网有限公司在总部集采第四十五批首次将“配网带电作业机器人”纳入框架竞争性谈判采购，预计发布采购公告时间为2025年6月。 本周关注：宁德时代、科达利、中科电气、湖南裕能、东方电缆、天顺风能、阳光电源、中国西电、许继电气、明阳智能等。 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：1月新势力销量揭晓，造车新势力格局迎来新变局 1.1行业观点概要 2月1日，多家造车新势力陆续公布1月交付数据。比亚迪、吉利、奇瑞等传统车企均实现了销量增长，进一步巩固市场地位；小鹏、理想、零跑等新势力则呈现出不同程度的增长，彰显了新能源车市场的活力。 蔚来：蔚来汽车1月交付13,863台，同/环比分别为+37.9%/-55.5%，自品牌成立以来，蔚来累计新车交付量已达到609,796台。 小鹏：小鹏汽车增长迅猛, 1月交付量为30,350辆，同/环比分别为+267.9%/-17.3%。小鹏P7+在上市两个月内迅速突破20,000台的累计交付量。 图1：蔚来汽车1月交付量情况（单位：辆） 图2：小鹏汽车1月交付量情况（单位：辆） 理想：理想汽车1月交付29,927辆，同/环比分别为-4%/-48.9%，交付量下滑，增长势头放缓。 问界：1月交付20,926辆，同/环比分别为-30.7%/-36.5%，其中问界M5销量显著下降，导致整体交付量大幅减少。 图3：理想汽车1月交付量情况（单位：辆） 图4：问界1月交付量情况（单位：辆） 广汽埃安：1月交付14,393辆，同/环比分别为-42.3%/-69.3%，出现大幅下滑。 图5：广汽埃安1月交付量情况（单位：辆） 零跑：得益于C系列SUV家族的稳定销量提升，零跑汽车1月交付量为25,170辆，同/环比分别为+105%/-40.8%。 极氪：1月交付11,942台，同/环比分别为-4.7%/-56.1%。极氪品牌累计交付突破42万台。 比亚迪：1月单月交付300,538辆，同/环比分别为49.2%/-41.6%，继续保持强势。 图6：比亚迪1月交付量情况（单位：辆） 投资建议： 电动车是长达10年的黄金赛道，25年国内以旧换新补贴政策延续，国内需求持续向好，重点推荐三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：新技术带来高弹性。重点关注：固态电池【厦钨新能】、【天奈科技】、【元力股份】等。 1.2行业数据跟踪 表1：近期主要锂电池材料价格走势 图7：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图8：负极材料价格走势（万元/吨） 图9：隔膜价格走势（元/平方米） 图10：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告跟踪 表2：新能源汽车行业个股公告跟踪（2/5-2/7） 2新能源发电：多家央企设置BC独立标段，BC认可度显著提升 2.1行业观点概要 光伏观点： 央企招标青睐BC产品。根据大唐集团25-26年度光伏组件框架采购的招标公告，分别为TOPCon、HJT和BC，对应的预估采购总量分别为19.5GW、2GW、1GW。与24年中国大唐16GW的组件集采相比，本次集采总规模更大、有效期更长，取消PERC产品、新增高效BC产品。根据SMM统计，2024年以来五大发电集团开展的组件集采中均设置BC标段，或将意味着市场对BC组件的接受认可程度有所提升。 表3：各大能源集团的组件招采 隆基绿能：24年10月，隆基绿能HPBC技术升级到2.0并对外发布。按照规划，2025年底，隆基HPBC 2.0形成约50GW的产能。 爱旭股份：爱旭率先实现了N型BC技术GW级量产。随着25年1月济南一期10GW首块组件下线，爱旭ABC组件2025年产能将有35GW。根据21世纪经济报道记者现场走访，在爱旭义乌8GW基地中，春节假期期间每天仍然保持着超2000人、满负荷生产的状态，体现了订单的饱满度和市场的认可度。 此外，协鑫、通威、晶澳、晶科和钧达等多家主流光伏企业均在BC路线有所布局，在光伏同质化竞争相对严重的时期，BC产品有望通过差异化竞争获得优势。 欧洲组件价格上涨。根据北极星光伏和infolink消息。欧洲光伏产品价格有所上涨，欧洲光伏产品销售平台Search4Solar收到10家制造商最新价格显示，欧洲组件价格出现数月来首次上涨，涨幅超20%。目前户用和商业项目的TOPCon组件价格约为0.10欧元/瓦，全黑太阳能电池板价格已达0.12欧元/瓦。 产业链价格： 硅料：春节过后，本周仍在观望后续市场走势，本周新订单执行较少，价格无明显变化，仍维持节前价格。本周硅片厂家直接采购国产块料现货执行价格，约落在每公斤37-42.5元范围，国产颗粒硅价格价格约落在每公斤36-38元。市场仍存在一定的观望情绪，目前来看硅料涨价的博弈仍将持续，须要观察买卖双方的策略变动以及市场变化。于硅料环节而言当前产量维持平稳，但相对二月的采购量也因终端需求影响有缩减趋势，须要密切观察库存去化速度。而外部变动则须注意政策方面是否有新的动向，除了先前讨论的自律行为控制排产之外，近期也听闻讨论产能出清的调控，仍须静待政策动向。 硅片：节后首周，硅片市场保持平静，整体价格趋于稳定。然而，市场存在尺寸分化，特别是N型G12R硅片价格僵持不下，卖方报价难以满足买方需求。本周，除个别企业报价维持每片1.35元外，整体报价呈现松动趋势，预计该规格硅片价格可能下调。细分规格方面，P型M10和G12硅片成交价格分别为每片1.1-1.15元和1.7元，P型硅片需求主要由海外订单驱动，国内需求大幅萎缩。市场动态变化下，210P硅片价格公示已取消。本周，N型M10 183N硅片成交价维持在每片1.18元，G12R规格成交价在1.3-1.35元之间，G12N价格则维持在1.55元。今年，硅片价格走势将受企业生产配额执行力影响，尽管部分企业已按规范生产，整体落实情况仍需观察。尺寸结构方面，RN尺寸供需承压，终端电池与组件的产销占比将成为关注重点。作为供应链“夹层”，硅片价格不仅受自身供需影响，还与上下游价格波动紧密相关，硅料期货化及组件限价限产的市场环境使得中游价格走势更加复杂。 电池片：本周电池片价格未出现明显变化。P型M10电池片均价维持在每瓦0.33元人民币，价格区间为每瓦0.32-0.34元，因多数厂家已关停P型产能，国内外订单集中导致供不应求，预计短期内M10价格不会松动。同时，由于国内电池片厂家已停止P型G12产线，InfoLink本周起取消P型G12电池片价格公示。 N型电池片方面，M10均价持平为每瓦0.29元，价格区间为每瓦0.29-0.30元，G12R和G12均价分别为每瓦0.28元和0.295元，价格区间分别为每瓦0.275-0.285元与0.29-0.30元。节后开工首日，电池片价格总体维持节前水平，未见明显波动。部分厂家计划调整G12R电池片报价，但由于该尺寸需求疲软，厂家正根据市场变化调整排产。总体而言，节后订单情况尚未明朗，电池片供需关系和价格走势仍需进一步观察。 组件：春节过后，本周市场相对平稳，走单较少，部分厂家仍在放假。现货市场与集中式项目活动平稳，订单商谈尚未达成一致。本周组件价格执行交付价在每瓦0.68-0.70元人民币，低价区间（0.6-0.65元）逐渐收窄。182 PERC双玻组件价格在每瓦0.6-0.68元，210 PERC组件价格因春节后生产结束，二月起取消现货价格。HJT组件价格在每瓦0.69-0.85元，主要交付前期订单，大项目价格偏向中低价位。BC方面，N-TBC组件价格在每瓦0.68-0.79元之间。需要关注政策变化，组件厂商可能面临质量要求的相关规范出台。海外市场价格稳定，欧洲市场随着低价订单交付结束，预计价格略有上涨，但仍待终端接受度决定。TOPCon组件在亚太市场价格约0.085-0.09美元，印度市场本地和中国电池片价格差距不大，大宗成交价为0.14-0.15美元。澳洲价格在0.09-0.10美元，欧洲现货市场价格回稳，预计涨至0.1欧元。拉美市场价格在0.085-0.09美元区间，巴西价格混乱。 美国市场受政策影响，二月项目需求疲弱，新交付TOPCon组件价格为0.2-0.27美元，PERC与TOPCon价差0.01-0.02美元。近期订单报价下调，预计一季度价格会进一步下探。 储能观点： 25年1月共计完成122项储能采招工作，总规模7.71GW/60.69GWh，2024年底启动的大型集采项目在春节前夕相继落地，总规模达45GWh，占到一月储能系统和EPC（含设备）总规模的74%。2小时储能系统/EPC均价分别为0.61/1.098（元/wh），环比分别-12%/-11%。 图11：国内储能中标规模 图12：2小时储能系统及项目EPC和碳酸锂平均报价 投资建议：光伏 海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线： 1）能耗管控后硅料环节有望率先开始出清，关注硅料头部企业协鑫科技、通威股份、大全能源等；光伏主链价格或将触底反弹，组件、电池片环节有望迎来盈修复，关注阿特斯、钧达股份、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、爱旭股份等。 2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德