宏观大类周报：国内情绪温和改善关注复工复产进度

2025-02-09 蔡劭立,高聪华泰期货 John

核心观点
- 市场分析：关注节后稳增长政策，2025年政府信贷周期扩张，春节消费回暖，关注政策传导和增量；特朗普挥舞关税大棒，对加、墨、华、欧加征关税，短期冲击市场情绪，长期影响较低，需关注反制和谈判进展；美国1月非农不及预期，失业率下降，未冲击降息预期，关注鲍威尔发言。
- 商品分板块：
  - 黑色板块：成材和铁矿库存偏低，价格受支撑；
  - 有色板块：供应偏紧支撑价格；
  - 能源板块：美国制裁俄罗斯，地缘政治转向短期支撑油价，中期偏空；
  - 农产品：关注豆棕价差；
  - 黄金：中国央行重启购金利好，等待美联储降息交易重启。
关键数据
- 经济数据：1月财新中国服务业PMI51.0，制造业PMI50.0，就业显著下降；全球制造业PMI50%，亚洲回调，美洲上升；1月美国非农增14.3万人，失业率4%，平均时薪环比增0.5%；
- 商品数据：2024年全球黄金需求4975吨，创历史新高；
- 政策事件：国务院“新春第一会”释放稳增长信号，新修订《军队装备科研条例》自2025年3月1日起施行。
投资建议
- 商品期货：贵金属、黑色建材买入套保；股指期货买入套保。
风险提示
- 地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。