红利风格投资价值跟踪（2025W6）：相对成交拥挤度降至历史低位，关注短期超额反弹可能性

2025-02-08 于明明,周金铭信达证券 Roger谁都不是你的反派大魔王

宏观层面：美债收益率受美联储降息预期影响，预期2025年6月降息概率为52.5%。国内M2同比自2024年8月开始回升，M1-M2同比剪刀差连续3个月上行，宏观模型判断红利风格后市相对全A仍有超额收益。
估值维度：中证红利近三年的绝对PETTM位于93.59%分位点，预计未来一年绝对收益为0.35%；近三年的相对估值位于68.49%分位点，预计未来一年超额收益为2.42%。
价量维度：短期价格反转风险与成交拥挤度有所回落。中证红利成分股合计71.00%的权重位于半年均线以上，预计未来一年绝对收益为4.25%。中证红利绝对成交额处于近三年66.22%百分位，预计未来一年绝对收益为8.79%。相对成交拥挤度近三年位于4.01%百分位，预计未来一月超额收益为0.87%。
资金维度：偏股型公募基金红利风格暴露度在2024Q4为0.45，创2019年以来新高。国内红利类ETF资金本周净流入16.85亿元，近一月合计净流入52.43亿元。
总结：红利绝对收益有望伴随A股走高，在中期反弹行情中超额收益可能相对弱于市场，而在短期调整过程中可能更具防御性。长期来看，在国家多重刺激政策的加持下，顺周期红利仍具备投资价值。
红利50优选组合：近一年绝对收益16.55%，超额收益7.79%。