弥合鸿沟 ： 私人市场和价值创造的新动力

2024 年 11 月白皮书 Getty Images 图片 ： Contents 前言 3 执行摘要 6 导言 7 1LP 能源转型基金的偏好和不断演变的价值9 创作期望 2 金融和能源转型成果和价值创造杠杆 13 3 私募股权 ： 详细研究 19 4 基础设施 ： 详细研究 26 5 可持续性和商业卓越可转让性 30 结论 33 词汇表 34 贡献者 35 尾注 37 免责声明本文档由 世界经论坛作为项目贡献、见解领域或互动的一部分。本报告中的发现、解释和结论是经世界经论坛促进和认可的合作过程的结果，但其结果未必反映世界经论坛的观点，也不一定代表其全部成员、合作伙伴或其他利益相关方的意见。 2024 年世界经济论坛所有权利©保留所有权利。本出版物的任何部分不得以任何形式或通过任何手段进行复制或传输，包括复印和录音，或通过任何信息存储和检索系统。 前言 Allyson Tucker华盛顿州投资委员会首席执行官 Mark BenedettiArdian 执行总裁 Katerina Labrousse世界经济论坛投资者行业负责人 全球经济增长正处于关键阶段，迫切需要转型为低碳和更具可持续性的经济体系。扩大现有解决方案的应用范围、增加更可持续的产品和服务的部署、转变和重新定位商业模式以及构建支持性技术和基础设施，均需大量资本投入、商业加速能力和运营能力。私营市场投资者，以其对长期价值创造的坚定关注，处于有利地位，能够推动这些目标的实现；而成功引导公司完成这一转型的企业将从中获得由更可持续经济带来的商业回报。 不同于许多公共股权投资者，私人市场投资者及其投资组合公司可以更加耐心。他们更愿意通过转型业务来捕捉行业特定的可持续性增长趋势，并在新的和现有的可持续产品和服务领域积极加速增长。此外，他们还通过调整高管激励措施来支持管理团队实现这些目标，而这些激励措施通常是公开上市的公司无法获得的。 私人市场投资者并未被动地等待机会变得明显才进行投资。他们会在转型趋势的早期阶段采取具有影响力的投資策略以实现最大收益，并且这种前瞻性的方法现在必须解锁嵌入于可持续发展主题（如能源转型、循环经济和自然资本）中的价值。通过这种方式，私人市场投资者可以利用他们在类似业务方面的先前经验，并与管理团队合作，确保改进的可持续性成为价值创造计划的核心部分。 私人市场的独特投资者治理模式可以成为推动能源转型所需的整体经济转型和快速规模化的重要引擎。私募股权和基础设施投资者在与投资组合公司合作提升商业和运营卓越方面拥有数十年的经验。他们具备重新调整商业模式、推出更具盈利性的新产品和服务、通过更好的客户细分获取价格溢价、扩大国际市场、专业化管理团队、改进采购并实现系统性并购（M&A）更大成功的深厚专业知识。这些能力，以及其他能力，对于行业的持续价值创造至关重要，并且应该进一步用于脱碳目标的实现。 我们欣喜地看到有限合伙人（LPs）在过去几年为能源转型基金投入了大量资本。然而，仅仅投资新的可再生能源产能，虽然必要，但最终可能不足以实现地球所需和日益增长的终端市场所要求的去碳化水平。幸运的是，普通合伙人（GPs）正在利用其商业和运营能力 在私人股本和实物资产的广泛领域内展现卓越表现，以应对寻求更可持续产品和解决方案的客户多样化的优先需求。我们还观察到投资者对“流向排放源”的兴趣增加，并致力于减少电力生成和重工业等领域的碳排放，这些领域的风险与回报比可能更加吸引人。 可持续性和去碳化成果。这些团队的集体专长和能力代表了世界上最大的企业价值创造者之一的集合。他们能够以公共市场通常无法实现的方式实现增长和规模化。这不仅将推动现有基金取得更大的成功，还将增强有限合伙人（LPs）对将资本分配给不断扩大的能源转型基金的信心，相信他们的管理者正在系统地评估、量化和捕捉能源转型释放的商业机会。 尽管存在这些积极趋势，我们的行业仍需进一步利用GP内部的运营能力以实现更好的成果。 马丁利的约翰 · 布朗勋爵通用大西洋公司 BeyondNetZero 董事长兼联合创始人 Francesco Starace合作伙伴 ， EQT 私人资本推动转型。这意味著充分利用我们认为是私人资本优势的积极所有权模式。具体而言，这意味着利用这种能力在投资组合公司的董事会和领导层周围确保可持续性议程的一致性和问责制，设定既雄心勃勃又可实现且尤为重要的是可量化的目标。管理跨越数百家公司的大型投资组合的经理们拥有推动可持续性倡议、交叉借鉴其投资组合、应用关键经验教训并扩大成功规模的平台。 我们两人此前分别领导着大型、公开交易且业务多元化的能源公司，对工业向净零排放过渡的道路是一个需要时间且需大量投资的渐进过程有着深刻的理解，因此均选择了加入私营市场领域。 实现全球经济体向净零排放的转型将需要公共部门与私营企业之间的密切合作。预计私营市场将在未来十年内继续保持每年12%的增长率，1是全球增长和繁荣的关键，通过解决为所有利益相关方提升环境、社会和经济韧性所需的巨大投资问题。实际上，全球市场中的大部分资本都是通过私人市场形成的。 像其他企业一样，转型相关行业的公司可以从私人资本投资者的帮助中受益，以制定和执行复杂的并购策略。投资者可以在支持公司完成专注于能源转型的变革性合并的复杂整合、建设新平台或开发全新的产品和服务方面发挥重要作用。这有助于公司更快地增长、夺取更多的市场份额，并成为快速演变的能源转型领域中的先行者。私募股权和基础设施投资者长期成功地通过这种方式来加速增长。 值得反思私营资本在推动低碳经济方面潜在的优势。重要的是，与公共股本投资者相比，私营市场的治理模式在执行脱碳议程方面具有明显优势。投资者可以带来资源、广泛的行业顾问网络以及与管理层一致的激励机制。私营市场所有权模型通常使公司能够对投资组合公司行使多数控制权，从而为支持企业应对环境挑战提供长期视角，通过业务增长、改进运营和通过产品和服务提供相关解决方案来应对这些挑战。 但尽管私人市场显著增长，仍需进一步发展。彭博新能源财经估计，实现2050年净零排放的投资机会将达到20万亿美元。2私人资本的机会在于深入理解细微趋势并具备发展和运营改进公司的能力。开展这项工作将惠及私人资本公司及其公司的估值，提高规模化投资机会的可用性，并实现社会更广泛的脱碳目标。 经历了自身的职业转型进入私人市场，并将目光投向了拥有跨资产类别雄心气候议程的公司后，我们的重点现已转向运用行业经验来帮助这些公司。 过渡环境可能为公司及其投资者带来异常高的回报。前瞻性管理团队可以与合作伙伴共同构建新的市场细分领域，进入未来投资者视为极具吸引力的新业务领域，或者开发一个有望成为行业领导者的产品平台。我们这样的公司寻找具备这些特性的交易，并相信在未来几年内对这类交易的需求将持续增加。 主要风险实际上是上述情况的反面：不是未能充分理解动态并发展相应的运营能力，而是纯粹从财务角度出发进行过渡。 在向净零目标迈进的过程中，管理者需要精炼其投资主题，并与公司合作，持续开展商业可持续性工作，以适当应对投资缺口并从可持续性趋势中获益。这要求做出实质性努力来构建量化商业案例、开发运营层面的实证成果，并明确阐述可持续性如何支持公司未来增长计划，同时保持与核心业务的紧密联系。投资者在其投资组合中有很多尚未以战略方式利用的“隐藏宝石”，这可能导致价值被遗弃。 向净零过渡无疑是未来几十年社会最为重要的议题之一，如果投资者能够充分理解这一转变，将能创造巨大的价值创造机会。在此背景下，成功管理者之间的区别将在于他们发展公司并使其在未来经济中发挥重要作用的能力和雄心，无论是私有资本持有期间还是其后。 私营市场部门的公司可以证明为什么在能源中采取特定的增长战略 执行摘要 私人市场在释放与可持续性和能源转型相关的价值方面具有巨大潜力。 私人市场能源转型基金以及私募股权和基础设施普通合伙人（GP）组合中量化的收入和利润可持续价值创造杠杆均实现了快速的增长和成熟。专门设立的基金正在更快地筹集，许多GP内部的portfolio运营团队和可持续发展团队之间的合作也比以往更加紧密。 主题。市场分析和洞察工作保持一致。许多GP已经具备了运营合作伙伴及相关能力来实施这项工作。他们知道如何与管理团队合作，快速扩大公司规模、重新定位商业模式、增强销售和营销、优化定价并提高运营效率。就像其他成功解锁私人市场价值的举措一样，关键在于创建最有效的结构，并且要有正确的重点、人员和资源。 然而，一些GP在为旗舰基金开发可持续性和能源转型投资主题方面遇到困难。此外，由于过去未曾尝试过，一些GP在执行可持续价值创造倡议时面临挑战，尤其是在为公司制定坚实且量化的商业案例以及跟踪其实现方面。这将对整个投资生命周期产生影响，包括退出策略。 对于更多的一级投资者（GPs）而言，至关重要的是让其投资组合公司通过可持续性努力在短期内和中期内实现收入增长，并取得具体的业绩成果。同时，他们还需要越来越多地开发可投资的证据点，并将这些成果作为股权故事的一部分进行沟通和量化，在退出时实现这些成果，以支持市场的成熟。一级投资者内部所具备的重大价值创造能力将是未来从可持续性价值创造中吸引更大资本流动和更多增长的关键。 好的新闻是，该行业可以从这里概述的GP及其他机构构建的 playbook 和能力中吸取经验。GP领域的投资团队可以以类似的方式围绕可持续性利好因素开发主题，就像他们处理其他问题一样。 Introduction 致力于可持续发展、循环利用和能源转型的企业将受益于与私营市场投资者的合作。 私人市场治理模式——通过对齐激励机制、强大的管理合作伙伴关系、有效的董事会运作和长期的投资视野——在全球范围内推动了公司的快速成长。3 GP投资组合专注于商业卓越、运营效率、绩效跟踪和投资者一致，从而实现更快、更为明智的决策。4将治理和运营能力与有机增长及并购增长所需的资本相结合，并搭配广泛的交易专长，使私人市场成为快速扩展新商业模式的肥沃土壤。这些能力对于推动能源转型、循环经济和自然导向解决方案的企业尤为重要，或者那些可以通过近邻领域实现这一目标的企业尤为有价值。2023年，对能源转型的投资达到创纪录的1.8万亿美元，比前一年增长了17%。5私人资本在这一总量中发挥着越来越大的作用。 遵循可持续实践的企业——并且许多其他公司即使不强制要求也希望从这些供应商处采购——85%的受访者表示，难以获取遵循可持续实践的供应商是其公司无法设定或实现采购领域的可持续目标的主要障碍。6 结合治理能力和运营能力与资本促进有机增长和通过并购实现的增长，并辅以丰富的交易专业知识，私募市场已成为快速规模化新商业模式的肥沃土壤。 同样，一家近期由波士顿咨询公司发布的针对500家商务买家和卖家的报告显示，可持续性已成为企业买家前三大采购标准之一，并且36%的企业表示如果供应商不能满足可持续性预期，他们将选择离开。此外，近60%的企业表示三年后他们愿意这样做。报告还指出，近50%的企业买家表示他们今天愿意为可持续性支付5%或更高的溢价，并且预计未来会提高这一比例；而85%的供应商表示他们在产品和服务中嵌入了一定程度的可持续性，但只有27%的供应商认为自己对客户可持续性需求的了解非常深入。7私人市场组合公司的业务，在其普通合伙人（GPs）的支持下，处于有利位置，可以通过将可持续性融入其市场进入策略来满足这一需求。许多公司正在这样做，并通过这种方式扩大了组合公司的总体可address市场、定价实现和客户份额。 直到最近，可持续性考虑因素还不是大多数大型企业采购者的主要购买标准。新的法规、投资者的关注度提高以及客户对供应链透明度和责任感的需求上升改变了这一状况。亚马逊《2024年采购状态报告》指出，“尽管近六成受访者有要求卖家遵守可持续性标准的指令”， 85% 的供应商正在嵌入可持续性85 ％ 的供应商在一定程度上将可持续性嵌入其产品和服务中。在一定程度上在产品和服务... 大型影响基金和能源