基本面要点
- 产量：2024年全球天然橡胶累计产量1428万吨，同比+2.7%。泰国产量-1.8%，印尼+0.9%，越南-2.1%，其他国家（非洲）+9.4%。2024年1-12月国内合成橡胶产量922万吨，累计增速+1.4%；丁二烯橡胶产量128万吨，累计同比增速+2%。
- 进口：2024年1-12月天胶与合成胶进口730.3万吨，同比-8.2%。
- 需求：2024年1-12月汽车产量同比增速+3.7%，2025年1月重卡销量同比-28%。2024年1-12月轮胎外胎产量增速+9.2%，橡胶轮胎出口增速+5.2%，汽车轮胎出口增速+5%。
- 库存：全乳交易所库存19.2万吨，仓单18.3万吨；标胶交易所库存6.5万吨，仓单6.1万吨；丁二烯橡胶交易所库存9780吨，厂库7480吨。
- 价差：现货老全乳胶17000、人民币混合胶16650，主力合约2505期现价差850。NR主力合约14815，折美金2066，完税16435。顺丁现货14900，基差120。
供需图
- 供应：2024年全球天然橡胶产量增速+2.7%，主要国家产量变化：泰国-1.8%，印尼+0.9%，越南-2.1%，其他国家+9.4%。2024年1-12月天胶与合成胶进口同比-8.2%。
- 需求：2024年1-12月汽车产量同比增速+3.7%，2025年1月重卡销量同比-28%。2024年1-12月轮胎外胎产量增速+9.2%，橡胶轮胎出口增速+5.2%，汽车轮胎出口增速+5%。
库存图
- 库存：全乳交易所库存19.2万吨，仓单18.3万吨；标胶交易所库存6.5万吨，仓单6.1万吨；丁二烯橡胶交易所库存9780吨，厂库7480吨。
研究结论
- 价格走势：天然橡胶价格受供需关系影响，当前库存较高，但需求端汽车行业增速放缓，价格承压。NR主力合约14815，折美金2066，完税16435，期现价差850。
- 供需平衡：2024年全球天然橡胶产量增速+2.7%，进口同比-8.2%，需求端汽车产量增速放缓，库存较高，市场供大于求。
- 未来展望：汽车行业增速放缓，轮胎需求可能面临压力，天然橡胶价格短期内或维持震荡，长期需关注供需变化。
