2024 二级机构的记录总数指向 2025 年的积极势头

2024 二级机构的记录总数指向 2025年的积极势头 secondary活动在整个2024年第四季度持续加速，年底时达到历史最高水平。secondaries表现出无放缓的迹象——市场内部人士预计今年将出现显著的增长，特别是在有限合伙人（LP）和普通合伙人（GP）主导的交易量方面。 2024年强劲结果的背后驱动因素是什么？在GP主导的市场中，有多笔非常大的跨资产延续基金交易，以及单资产延续基金的持续普及，这些都得益于私募股权退出环境仍然具有挑战性但正在改善的情况下，赞助方继续面临向有限合伙人（LP）返还资本的压力。这些因素预计将继续影响2025年的情况。而在LP主导的市场中，普遍认为将会出现越来越多的大额交易。 Authors Jake Stuiver + 1 332 262 2577jstuiver @ williamblair. com凯尔 · 麦克马纳斯 + 1 212237 2706kmcmanus @ williamblair. com汤姆标记 + 1 332 262 2554tmarking @ williamblair. com迈克 · 库斯塔尔 + 1 332262 2551mcustar @ williamblair. com奎因 · 科尔伯格 + 1 332262 2550qkolberg @ williamblair. com 在买方市场方面，创纪录的闲置资金意味着有压力将资本投入实际用途，因此市场整体定价持续改善。支持可用资本增长的因素包括：现有机构在2024年筹集了有史以来最大的基金，新进入的投资人带有专门的投资指令，以及零售资本对私人市场策略的持续快速增长，主要通过40 Act车辆实现。 其他推动持续增长的重要因素包括对二级资产类别的暴露需求不断增加，这得益于近期二级产品批次表现出色；以及随着并购市场的复苏，为二级投资者提供的流动性增强。唐纳德·特朗普政府可能推行有利于企业的政策也是更广泛乐观情绪的一个来源。 我们在接下来的报告中提供了更多关于更广泛的二级市场详情，并探讨二级市场中的LP以下和其他趋势。我们还将分析相关数据。市场调查报告。 1. 资料来源 ： 威廉 · 布莱尔估计 ， 2025 年威廉 · 布莱尔二级市场调查。由于四舍五入 ， 数字可能不会下降。 唱片公司创纪录的一年。更大的交易来了吗 ？ 随着 2024 年最后几个月中学的景观继续改善 ，描述为“纯粹的机会主义者”（见下图）。确实，我们 characterization 认为卖家变得更加积极。多年来，卖家首次表现出我们所观察到的这种积极性。更广泛的观点认为流动性势头强劲 ， 价格动态的改善促使卖方采取行动。 了解二级市场价格 2 活动二级市场在2024年期间从越来越有利于卖方转变为明显的强劲。年终以图表的形式展现了一种趋势，即卖家的行为与来自众多寻求多样化机会的买家的平均看涨需求相匹配。定价情况，箭头代表当前市场的状态。每向右移动一次代表大约增加50个基点。 其他几个因素也值得关注。尽管2024年大型交易稀缺，但发生的大型交易结果令人瞩目。强劲的表现结合了积压的干 Powder 和市场情绪的改善，很可能导致2025年多起十亿美元级别的有限合伙人（LP）投资组合销售。 唱片公司创纪录的一年。更大的交易来了吗 ？ 此外，预计2025年初的市场将形成良性循环。尽管价格在上涨，但很少有买家因此却步，因为许多买家愿意承受更高的价格压力，包括一些已经很久采取“风险规避”策略的买家。换句话说，这是一个泡沫化的狂热时期，但新的范式正在形成。这与普遍共识相结合，似乎表明完全定价的LP交易并不是短暂的现象。上述进入者 ， 特别是 “40 法案 ” 基金的增长 ， 为乐观提供了更多的素材。 此外，在大多数基金策略中，LP组合的购买者对退出速度的信心非常高，推动了收购基金的价格回升至（有时甚至超过）优质“甜蜜年份”基金的历史平价水平。对于信贷、基础设施、房地产以及甚至风险投资牛市等其他策略，当有意义的买家子集对价格动量不屑一顾时，这些策略也受益于相同的市场顺风。最为显著的是，与其他近期情况不同，泡沫化的——大多数买家接受当前动态作为新的稳固现实，促使他们尽可能激烈地竞争。 GP - Leds 强劲的下半场导致 2025 年乐观 GP主导的交易表现和活动的强劲势头吸引了新的买家进入市场，并且促进了现有玩家的持续扩张。这对整体市场来说是非常积极的；随着资本变得更加充裕，二级投资者筹集更大的资金池，领投方开始为卖家带来更大的价值和更有吸引力的机会。 交易的部分比例，提供了增强的过程效率，并且可能最为重要的是，GP主导的空间近期出现了一些更为明确的发展。我们相信，随着投资者开始关注传统上更为复杂的行业，这一领域正处在早期阶段的专业化发展时期。此外，越来越多与直接收购公司有联系的买家更加专注于承保业务的基本面和内在价值，投资者对此表现出越来越高的兴趣。价值 ， 而不是规定的资产净值价值。 那说来说，二级投资者继续关注可以更易于评估且具有明确宏观经济顺风的sector的资产。我们预期 医疗健康、商业服务、商业支持和服务、以及信息技术将继续主导由普通合伙人主导的交易量，在2025年得到广泛投资者（包括通用投资者和众多专业化普通合伙人）需求的支持。 最后，在由普通合伙人（GP）主导的市场中仍然存在巨大的增长机会，因为我们估计在过去一年里仅有30%到40%的中型基金参与了延续基金。随着GP主导交易的进一步成熟，将会有大量的首次赞助商出现。市场和更广泛地采用该技术 ， 我们估计 ， 到 2030 年 ， GP 主导的市场有潜力达到 3000 亿美元。3 2025 年期待什么 即使在创纪录的 2024 年之后 ， 市场内部人士也预计到 2025 年二级市场将增长 13 ％4，由于私人股权投资的分配继续滞后于以往批次。尽管供给和需求仍未完全平衡，我们预计到2025年二级市场干粉资金将继续积累。 looming退出2019-2021延续基金项目之际，市场并购活动有所改善，这为更加乐观的情绪提供了理由；这应该有助于进一步促进有限合伙人（LP）和普通合伙人（GP）对由GP主导的延续基金的接受度。预计到2025年将出现一批新的更大规模的跨资产交易，这些交易将支撑GP主导项目的成交量，同时中型市场单资产延续基金也将继续保持其快速的增长态势。 与此同时，2024年少数几起大型LP投资组合销售吸引了大量人群，并出现了异常定价，促使几家高容量买家渴望获取上述大规模交易，这些交易主要由活跃投资组合的机构卖家推动。卖方之间的口口相传应该会导致这类交易的大量涌现。管理积压问题。讽刺的是，由于同样推动定价的因素（即来自投资组合的增加流动性），出于流动性动机的卖家可能会变得不那么活跃，从而减少了他们需要出售的压力。但是，其他动机的卖家（例如，新的投资团队、机会性调仓、以及基金中的基金清算）很可能会提供各种形态、规模和年份的大量交易机会。 2025 年期待什么 3. 资料来源 ： 威廉 · 布莱尔估计。 4. 资料来源 ： 2025 年威廉 · 布莱尔二级市场调查。