废铜供应紧张推动短期行情，电力需求提升推动价格上涨

格林大华期货研究院专题报告 有色金属研究中心 2025年2月6日 铜 题目：废铜供应紧张推动短期行情，电力需求提升推动价格上涨 研究员：卫立从业资格证号：F03104620交易咨询证号：Z0018108联系方式：010-56711700 摘要 中美双方关税互制对于废铜供应产生影响。中美互加关税对于铜价的影响有以下方面：一方面，关税政策符合市场的预期，价格已提前消化。去年12月的铜材、铝材取消出口退税政策，已经充分反应在了铜、铝等有色金属价格上。另一方面，中国进口废铜会出现相对紧张，美国作为中国的第一大废铜进口国，废铜、废铝贸易商已停止了对美的相应报价，废铜进口量将会有所下降，这会加重铜供应端的紧张程度，但从去年年底的矿山供应量逐步增加来看，关税导致的废铜紧张会在短期对价格产生影响，但从中长期来看，并不会因为此因素导致趋势性行情。 证监许可【2011】1288号 成文时间：2025年2月6日星期四 电力供应紧张推动铜需求提升。首先，当前全球能源转型，新能源大规模并网使得全球电网投资上升，行业预测，2021-2030年间，全球电网投资的年均投资额将达到4500亿美元，前景广阔。目前，各国AI及机器人的热度持续上升，基于算力大幅提升的需求，全球的电力系统都将面临考验。电力需求大幅提升将带动铜在电力系统中的需求，电力系统的铜消费占总体铜消费的40%-50%，由此，电力需求的大幅提升将推动铜价上涨。其次，由于欧洲、日本等地区的电网建设得早，至今已经有超50%的电网基础设施的使用时间超过了20年，从而滋生出大量老旧设备维修更换的需求。老旧电网改造也将推动铜需求的提升。 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院专题报告 有色金属研究中心 正文： 一、美国加征关税及中国反制措施对铜价的影响分析 美国总统特朗普签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。白宫当天表示，对所有进口自中国的商品，美国将在现有关税基础上加征10%的关税。 中国国务院关税税则委员会发布关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告。对煤炭、液化天然气加征15%关税，对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税，对原产于美国的附件所列进口商品，在现行适用关税税率基础上分别加征相应关税，现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。 我们认为，中美互加关税对于铜价的影响有以下方面：一方面，关税政策符合市场的预期，价格已提前消化。去年12月的铜材、铝材取消出口退税政策，已经充分反应在了铜、铝等有色金属价格上。另一方面，中国进口废铜会出现相对紧张，美国作为中国的第一大废铜进口国，废铜、废铝贸易商已停止了对美的相应报价，废铜进口量将会有所下降，这会加重铜供应端的紧张程度，但从去年年底的矿山供应量逐步增加来看，废铜的紧张程度会在短期产生影响，但从中长期来看，并不会因为此因素导致趋势性行情。 二、电力需求提升将带动铜需求上升 首先，当前全球能源转型，新能源大规模并网使得全球电网投资上升，行业预测，2021-2030年间，全球电网投资的年均投资额将达到4500亿美元，前景广阔。目前，各国AI及机器人的热度持续上升，基于算力大幅提升的需求，全球的电力系统都将面临考验。电力需求大幅提升将带动铜在电力系统中的需求，电力系统的铜消费占总体铜消费的40%-50%，由此，电力需求的大幅提升将推动铜价上涨。 就国内而言，近年来，数据中心、5G建设、新能源汽车充电等高耗能的场景逐渐增多，各领域的用电量也在持续上升。2024年，在新能源汽车、锂电池等行业的增长驱动下，国内第二产业的用电量达6.39万亿千瓦时，同比增长5.1%，占全社会用电量比例高达49.7%。受益于大数据、云计算的带动，2024年国内第三产业用电量也同比增长了9.9%，占总用电量的26.3%。 2024年，中国电网基本建设投资完成额首次突破6000亿，2025年该项投资预计将达到6500亿。 其次，由于欧洲、日本等地区的电网建设得早，至今已经有超50%的电网基础设施的使用时间超过了20年，从而滋生出大量老旧设备维修更换的需求。老旧电网改造也将推动铜需求的提升。 格林大华期货研究院专题报告 有色金属研究中心 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林期货有限公司。