豆类油脂日报：假期外盘上行 豆类油脂跟盘大涨

豆类油脂 假期外盘上行豆类油脂跟盘大涨 豆类油脂 核心观点 2月5日，豆类油脂跟盘上行。豆一期价涨幅超1.5%，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓1.4万手；豆二期价大涨超4%，期价依托5日均线上行，资金变化不大；豆粕期价涨幅超4%，期价依托5日均线支撑继续上行，伴随大幅增仓6.6万手；菜粕期价涨幅超4%，期价依托5日均线支撑上行，伴随增仓4.2万手。油脂期价整体上行，豆油期价涨幅近3%，期价突破60日均线，伴随增仓2.7万手；棕榈油期价涨幅超3%，期价反弹承压于30日均线压力，伴随增仓2.5万手；菜籽油期价涨幅超2%，期价反弹站上20日均线，资金变化不大。 豆类市场来看，受到假期外盘美豆期价上涨的带动，节后首个交易日豆类市场全线大涨。此外，美国对中国商品加征关税的消息也给国内豆类市场带来额外提振，令豆类期价涨幅扩大。与此同时，南美大豆产区天气继续扰动市场神经，美豆期价的天气风险升水仍在累积，短期美豆期价仍将保持偏强运行，继续为国内豆类期价带来进口成本支撑。未来仍需密切关注国内外豆类市场的联动变化，进口大豆贴水、大豆到港卸货节奏、油厂压榨进度和下游备货心态的变化。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 油脂市场整体走强，豆油和棕榈油涨幅相近，豆棕价差出现反复。美国加征关税的政策或将令美豆油进口减少，从而有利于美豆油在生物燃料领域的消费前景，美豆油期价领涨三大油脂。关注春节过后油厂开工节奏和下游备货需求。短期棕榈油期价跟随国际市场反弹，但整体来看，筑顶回落大势并未改变。短期补齐价差过后，或将再度承压于疲弱的基本面，短期反弹空间相对受限。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年1月31日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.06美元，比一周前减少4.6%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。上周五，伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅44.48美分，相当于每蒲5.25美元，一周前为每磅44.54美分，相当于每蒲5.26美元。 2）今年巴西大豆收获进度缓慢，这意味着出口供应没有像预期那样迅速到达买家手中。但是中国买家似乎并不担忧。通常来说，巴西大豆收获上市步伐迟缓，意味着美国大豆出口窗口延长。但是从近来美国大豆的出口销售情况看，中国买家并没有明显转向美国大豆。考虑到美国总统特朗普的关税政策，这一点并不令人感到意外。在特朗普1月20日就职总统前，美国对华大豆出口销售量一度增长，但是事实证明这只是昙花一现。总体来说，过去几个月美国大豆销量大多低于平均水平。美国农业部出口销售报告显示，截至2025年1月23日，2024/25年度美国对华大豆出口销售量为2022万吨，同比降低3.1%，相当于美国大豆销售总量4268万吨的47.4%，创下过去17年（剔除2018年至2020年贸易战年份）同期最低比例。按照美国农业部1月份供需报告的预测，中国将在2024/25年度进口1.09亿吨大豆，同比降低2.7%；但是最近几个月中国大豆进口量远远低于实现这一目标所需的水平，11月到12月中国大豆进口量同比降低15%，表明中国从头号供应国巴西的进口数量也低于往年。 3）美国农业部的月度压榨数据显示，2024年12月份美国大豆压榨量达到创纪录水平，略高于市场预期。报告显示12月份压榨量为2.177亿蒲（相当于653.1万短吨）,比11月份的2.100亿蒲提高3.65%，比2023年12月份的2.043亿蒲提高6.57%。报告发布前分析师预期12月大豆压榨量为2.176亿蒲（相当于652.8万短吨），预测范围为2.14亿至2.23亿蒲，中值为2.171亿蒲。近年来，随着美国大豆压榨企业新建工厂并扩建现有工厂，以满足生物燃料制造商激增的植物油需求，美国的大豆压榨产能激增。其中几家新压榨厂在过去六个月投产。美国全国油籽加工商协会表示，12月份会员企业的压榨量达到创纪录的2.06604亿蒲。 4）截至2025年1月30日当周，美湾以及南美到中国的谷物海运费用下跌。美国谷物理事会发布的数据显示，美湾到中国港口的6.6万吨货轮运费为43.00美元/吨，比一周前下跌0.5美元。美西到中国港口的6.6万吨货轮运费为25.00美元/吨，比一周前下跌0.5美元。巴西桑托斯港口到中国的5.4万吨到5.9万吨货轮的运费为32.25美元/吨，比一周前下跌0.75美元。巴西北部沿海到中国的运费为36.50美元/吨，下跌0.75美元。阿根廷罗萨里奥港口到中国的5.6万到6万吨深水货轮运费为33.5美元/吨，下跌0.75美元。 5）据巴西咨询机构家园农商公司（PAN）称，截至1月31日，2024/25年度巴西大豆收获面积达到总面积的10.32%。作为对比，2024年同期的收获进度为16.72%。 6）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至2月2日，巴西2024/25年度大豆播种进度为99.4%，一周前99.2%，去年同期的播种进度为99.6%。大豆收获进度为8.0%，一周前为3.2%，去年同期为14.0%。头号大豆产区马托格罗索的收获进度为14.7%，高于一周前的3.6%，去年同期30.8%。帕拉纳州收获18%，上周10%，去年同期19%。2025年1月14日，CONAB预计2024/25年度巴西大豆产量为1.66328亿吨，比上月调高12万吨，较上年增长12.6%；大豆种植面积估计为4740万公顷，同比提高2.7%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。