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【粕类日报】阿根廷降雨改善盘面小幅回落

2025-02-06 陈界正银河期货福肺尖

国际大豆市场：CBOT大豆呈现回落态势，主要因阿根廷降雨增加有利于作物生长，但巴西近期降雨偏多影响收获。美国供应端高位，需求端开始好转，但总体供需偏宽松，关注美国生柴政策对豆油需求的影响。巴西供需偏宽松，关注其他国家买船量增加。阿根廷天气仍是主要影响因素，出口关税下调后出口销售改善，但主要影响近端。
豆粕市场：国内盘面小幅回落，月间价差维持偏强，现货延续走强。盘面回落受成本端下行影响，但现货支撑明显，油厂开机率维持低位，下游提货积极性高。巴西收获进度慢，后续到港量低，整体货源供应偏紧。豆粕单边与月差预计仍以偏强运行为主。供需面看，市场需求一般，合同执行难度大，油厂开机有限。中期基本面看，大豆到港量低，豆粕需求改善空间有限，供应少影响更突出。截至1月24日当周，油厂大豆压榨量207.95万吨，开机率58.46%；大豆库存451.98万吨，减幅19.92%；豆粕库存43.93万吨，减幅21.09%，同比减少53.05%。
菜粕市场：菜粕盘面跌幅较大，豆菜粕价差走扩，近月月间价差上涨。菜粕偏弱或受美国对加拿大加征关税间接影响，月间价差走强主要受豆粕影响。后续供应端有变化可能，预计菜粕仍以偏弱运行为主。基本面看，国内菜籽菜粕库存充足，后续供应存在不确定性。截至2月5日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量2.6万吨，开机率6.93%；菜籽库存44.35万吨，环比减少1.7万吨；菜粕库存5.203万吨，环比增加1.003万吨。
交易策略：单边利多因素集中对盘面形成支撑，但进一步上涨难度大；套利建议MRM05价差扩大；期权观望。
大豆压榨利润：巴西3-7月大豆压榨利润分别为128.22-14.83元/吨，其中4月、5月、6月利润为负，7月利润转正。