鸡蛋：节后现货大幅下调，盘面迎来新一轮跌势

杨蕊霞投资咨询号：Z0011333 国投期货研究院 2025-2-6 一、节后蛋价大幅下调 春节过后，鸡蛋现货价格大幅下调。以河北产区为例，敦朴贸易春节前最后一次报价1月24日45斤报价153元，春节后2月3日开市报价128元，随后上调至133元，今日最新报价131元。湖北家美鲜鸡蛋春节前最后一次报价1月25日45斤报价176元，2月3日开市报价156元，随后下调至152元保持稳定。2月5日，全国粉壳蛋最低报价2.89元/斤，均价3.29元/斤，全国褐壳蛋最低报价2.8元/斤，均价3.19元/斤，普遍较节前1月24日下跌0.6~0.7元/斤左右。 二、产能维持增长态势 根据卓创资讯数据，截止2025年1月末，在产蛋鸡存栏量环比增长至12.89亿只， 前月12.8亿只，产能维持增长态势。对比过去5年，产能处在5年同期最高水平。同时，1月样本鸡苗补栏量4483万羽，也处在过去5年同期最高。卓创公布的1月30日最新淘汰日龄为541天，我们按照18个月进入淘汰期来粗略估算未来在产存栏量，如下图所示。 三、饲料成本 1月豆粕及玉米价格开始小幅反弹，蛋鸡饲料成本跟随小幅上涨。截止1月30日，卓创数据显示蛋鸡饲料成本2.89元/斤，与低价区的鸡蛋现货价格基本相当。与往年同期相比，当前饲料成本及完全养殖成本仍处在过去几年同期低位。春节过后，受外盘美豆上涨及美国新一轮关税制裁情绪影响，豆粕价格再度冲高，关注饲料原料价格变动对成本端的影响。 四、盘面表现 节后首日2月5日，鸡蛋近月3月合约受现货走弱影响大幅低开，并创新低。2月6日，鸡蛋盘面大幅增仓下跌，3月合约继续创新低，资金主要增仓5月，主力5月合约在前期弱反弹过后重回下跌趋势。我们认为鸡蛋期货的中长期交易逻辑仍然在延续，此前的专题报告《鸡蛋：关注远月逢高空策略20241204》及《鸡蛋：盘面减仓迎反弹，关注节后落价风险20250117》中均有所阐述，目前来看鸡蛋现货价格兑现了节后大跌的预期。高产能和低饲料成本也将使得2025年蛋价低点比过去4年春节后的蛋价低点要更低。现货价格仍有下跌动能，而期货对现货维持升水状态，盘面仍然维持空头思路。 【免责声明】 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。