大市分析
港股在经历大升后出现回吐，但稳好状态未失。恒指在盘中下跌373点至20417点后，仍守于20200点好淡分水线之上。市场成交量激增至逾1900亿元，显示动能逐步提升。中美博弈相关消息对市场气氛构成影响，市场处于适应过程中，政策面期待仍将为港股带来支撑。美国邮政局暂停接收来自中国内地及香港的入境包裹，中国市监总局检视苹果政策，均为市场关注点。指数股表现分化，AI应用相关股受追捧，联想集团连升第三日创三个半月新高；避险资金流向黄金，带动黄金相关股表现突出；加征关税担忧下，内需消费股出现回吐。恒指收盘报20597点，下跌193点或0.92%；国指报7566点，下跌77点或1.01%；恒生科指报4930点，下跌47点或0.94%。港股主板成交量增加至1922亿多元，沽空比例16.31%。港股通复市重开出现净流出，周三录得近53亿元净流出额度。
公司研究：金沙中国（1928，买入）
2024年第四季度业绩符合预期，净收益同比减少5.0%至17.6亿美元（恢复到2019年的79%），贵宾业务环比减少39.6%，中场业务环比增长2.1%，零售业务毛收入和经营利润环比增长8.8%/8.3%，酒店入住率98.9%，平均价格236美元，经调整EBITDA环比减少2.4%至5.71亿美元（恢复到2019年的70%），EBITDA率环比减少0.6个百分点至32.4%，季度净利润环比减少11.6%至2.37亿美元。业绩受伦敦人第二期翻新工程及澳门回归25周年影响。集团持有现金约19.7亿美元，净负债减少0.4亿至60.4亿美元。各娱乐场收入恢复到2019年同期的75%-93%，经调整EBITDA分别为250-144百万美元。零售收入同比减少受疫情后挤压消费需求影响。伦敦人名汇娱乐场已于去年9月底开业，今年春节前后增加新的高端中场博彩区。酒店方面，集团于去年第四季度推出315间套房，春节前约有1000间投入服务，预计今年5月前推出全部1500间套房和905间客房。集团重视EBITDA表现和利润分红，预计EBITDA率会随收入增加和费用控制提升。期内回购2.5亿美元等值的股票，母公司持股比例提升到72.3%。维持买入评级，目标价24.45港元，对应2025年11.5倍的EV/EBITDA。风险因素包括宏观不确定性、访澳需求低于预期、伦敦人项目表现低于预期、政策风险。
公司评论：机器人行业周报
产业联盟崛起：特斯拉-Optimus、微软/OAI-Figure、谷歌/deepmind-Apptronix、亚马逊-Agility等阵营形成，具备算力和AI算法实力，疯狂吸纳人才。头部企业盈利与创新模式：Agility旗下Digit开始盈利，与亚马逊合作，推出RAAS机器人即服务模式和整机购买模式，订阅模式参考人类时均工资30美元（每年1800小时），2-3年收回成本。Agility估值10亿美元。Figure宣布实现创收，Figure02人形产品已商业交付。比亚迪布局：发布具身智能研究团队招聘公告，智元机器人开启通用机器人商用量产，年度计划量产926台，与优必选合作应用工业人形机器人WalkerS1。英伟达入局：推出jetsonorinnanosuper迷你生成式计算机，可用作机器人处理器，只需249美金，可运行HGX的所有功能甚至大语言模型。特斯拉Optimus：灵巧手技术突破，灵巧手占据Optimus总工程量一半，第三代灵巧手在结构、体积、传感器配备等方面优化空间大，可提高功能性和感知能力，手腕结构和手指优化是重点。零部件研发：汇川技术、博实股份布局人形机器人项目，开发电机、驱动、执行器模组等。行业大会与创新展示：AIRS2024大会亮点，兆威机电发布柔性制造领域的具身灵巧操作典型场景和解决方案。字节跳动：机器人布局，豆包模型能力再升级，团队超百人，向英伟达订购超过10亿美元GPU，今年10月推出二代机器人大模型GR-2，对应105项桌面任务成功率为97.7%，目标优先服务电商履约需求，深耕语言交互方面。四足机器人增长：杭州云深处科技X30四足机器人成功交付新加坡能源集团电力隧道巡检解决方案，四足机器人2023年全球销量和市场规模分别同比增长76.86%和42.95%，预计到2030年销量将超56万台，市场规模超80亿元。人形机器人优势：适应人类设计的工具和环境，具备通用性和自主学习能力，在工业场景中具有独特优势，供应链方面与人形机器人高度重叠。
