2024业绩快报：业绩增速边际向上，资产质量持续优化

核心观点与关键数据

1. 营收、净利润增速边际向上

   • 2024年营收同比增长4.6%（较3Q24的4.3%有所提升），净利润同比增长17.8%（较3Q24的17.2%有所提升）。
   • 2024年累积营收、归母净利润同比增长4.6%，延续增长趋势。

2. 资产负债增速及结构：存贷两旺，稳步扩表

   • 资产端：总资产同比增长14%，总贷款同比增长12.3%，贷款占比资产48.9%（环比下降0.9个点）。
   • 负债端：总负债同比增长13.9%，总存款同比增长10.4%（在3Q24低基数基础上增速回升）。

3. 资产质量：不良率持续下降，拨备持续提升

   • 不良率环比下降4bp至1.19%，延续下降趋势，资产质量不断优化。
   • 拨备覆盖率环比上升9.64个点至322.38%，拨贷比3.84%（环比上升1bp），安全边际维持较高水平且稳步提升。

4. 其他：OCI账户有浮盈，对2025年营收有支撑

   • 2024年OCI浮盈占营收比重为23%，预计对2025年营收有所支撑。

盈利预测与投资建议

• 微调盈利预测，预计2024E-2026E归母净利润为50亿、58亿、66亿（前值为49亿、55亿、62亿）。
• 投资建议：2024E、2025E PB0.71X/0.53X，PE5.31X/4.60X，维持“增持”评级。
• 公司紧抓山东新旧动能转换政策，结合省内强县域经济，大力发展县域金融，实现错位竞争；同时发力科创金融，推动零售转型，优化资负结构，不良风险暴露充分且加快出清。

风险提示

• 经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。