烧碱：宽幅震荡市

基本面跟踪

• 现货市场：山东地区32%离子膜碱收于1000元/吨，较上期下调0.99%。节后市场趋于平稳，多数企业累库可控，送主力下游32碱量增加。假期期间个别企业高价轻微回调后企稳，对现货市场无明显影响。其他区域基本平稳。

市场状况分析

1. 上涨驱动未终结：

   • 下游节前备货不足，春节后仍有备货需求。
   • 上半年全球氧化铝产能扩张集中，烧碱刚需和囤货增加。
   • 2-3月份华南地区检修导致山东-华南的持续性货源流转及出口存在支撑。

2. 逐步迈入震荡市：

   • 烧碱企业给魏桥送货量上升，超过日耗量，氧化铝企业原材料库存持续上升，意味着涨价囤货的终结。
   • 2月底-3月中旬出口和华南区域套利的阶段性终结。

3. 中长期趋势：

   • 2025年氧化铝行业产能大扩张，非氧化铝下游整体稳定，烧碱将面临持续性需求端正反馈，中长期趋势或偏强。
   • PVC利润亏损加剧，其余耗氯下游同质化竞争激烈，耗氯下游需求偏弱可能导致氯碱失衡，烧碱易发生被动减产，导致供需错配。

趋势强度

• 烧碱趋势强度：0（中性）

关键数据

• 2025年2月6日，山东最便宜可交割现货32碱价格，山东现货32碱折盘面基差3346元。

研究结论

• 烧碱市场目前处于宽幅震荡阶段，上涨驱动未终结但逐步进入震荡市。
• 中长期来看，氧化铝产能扩张将支撑烧碱需求，2025年烧碱趋势或偏强，但需关注耗氯下游需求偏弱可能导致的供需错配风险。