国君策略|贸易往事:美墨加的分与合

美墨加经贸关系发展曲折，历经从CUSFTA、NAFTA到USMCA三大节点的蜕变。1988年美加双方正式签署了美加自由贸易协定（CUSFTA），该协定于1989年1月生效，北美自由贸易区进入萌芽状态。北美自由贸易协定（NAFTA）的诞生顺应区域经济一体化的趋势，于1994年1月正式生效，标志北美自由贸易区成立。北美自由贸易协定促进三国间的贸易和投资，但也导致美国与墨加两国之间存在巨大的贸易逆差。且NAFTA的原有条款日益不能满足三国的经贸需要，与之相关的争议不断。 特朗普1.0任期内美墨加经贸关系不确定因素加剧，集中体现在关税政策和贸易协定。2018年特朗普以国家安全为由对所有贸易伙伴（包括加拿大和墨西哥）征收25%的钢铁关税和10%的铝关税。2019特朗普因不满移民问题威胁对墨西哥实施5%关税。除美墨贸易逆差在2017年底高达175亿美元外，他还批评北美自由贸易协定冲击美国汽车工业及岗位，导致本土制造业流失，未能充分反映“美国优先”的利益，因此积极推动北美自由贸易协议重谈。历经争议和谈判僵局，美墨加协定达成并于2020年7月1日正式生效。 美墨加三国产业格局互相高度依赖。墨西哥产业结构反映出从传统农业大国向现代化工业国的转型。1994年后，墨西哥经济贸易高度依赖美国，制造业开始与美国高度同频，墨对美依赖最大的产业是汽车及其零部件。加拿大产业结构经历由传统制造业向高科技和服务业转型的过程。其如今是美国对外出口的主要目的地，但与墨西哥差距正在缩小。加拿大大约七成以上的出口面向美国，对美国依赖度较高。加拿大石油产业的高成本导致对邻国美国的依赖度极高，且整车产业对美国具有严重依附性。美国则在菜籽油、钾肥、白银等产品方面对墨加两国依赖较大，关税或对相关商品价格产生扰动。 尽管中企在墨加两国均有出口与布局，中国对墨加两国整体依赖度有限，新的北美贸易摩擦对华影响总体可控。中国对墨西哥出口呈上升趋势，但目前占比仍不足2.5%，出口产品主要为电气设备及电子产品、机械设备、汽车及零部件。中国对加拿大出口占比在1%-2%间波动，2023年下滑明显，主要出口产品结构与墨西哥类似，还包括服装/家具等劳动密集型产品。USMCA框架与拜登政府法案合力撬动高端制造业资本回流，试图剥离其他经济体对美国的影响。特朗普2.0任期内将分批对墨加两国产品实施关税，美墨加贸易摩擦加剧，可能通过进一步传导作用影响中国。美国新一轮关税下，中国出海企业受扰动程度有限，一方面，中国对墨加的出口总额在外贸中占比较小且增量有限；另一方面，布局在墨大多为中高端制造产业，具备性价比和产能优势，且出海进程由产品到产业的全球化布局，国际化产能持续扩张。 风险提示：全球地缘政治的不确定性；美国关税政策的不确定性。 文章来源 更多国君研究和服务亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明