固收深度报告：上市公司资源能否以及如何助力城投平台转型？

核心观点

城投平台持股上市公司的情况与其转型路径密切相关。区域上市公司资源和地方经济实力是影响城投平台持股上市公司的重要因素。持股上市公司可以为城投平台带来稳定的利润分配和业务布局，助力其优化造血能力、尝试产业化转型。

关键数据

• 截至2025年1月中旬，全国共有217家城投平台持有307家上市公司股份，平均持股比例约32.35%，其中绝对控股比例约14.33%。
• 四川省城投平台持股市值位居前列，达到2380.71亿元；江苏、浙江、广东、上海、山东地区城投平台持股上市公司的城投平台数量和持股市值均位居前列。
• 制造业上市公司数量占城投持股上市公司中的“半壁江山”，其次是电力、热力、燃气及水生产和供应业（31家）和建筑业（30家）。
• 广东、浙江、四川、江苏、山东地区的城投平台持股的上市公司数量和行业数量均较多，表明区域上市公司资源和产业结构对城投平台投资领域具有显著影响。

研究结论

• 持股上市公司可以为城投平台带来相对可观的转型成功可能性，其中持股结构稳定、所属地方实力雄厚且转型意愿强烈、所持股上市公司所在行业护城河宽广的城投平台具有更高的关注价值。
• 由于化债工作的持续推进，城投板块融资端趋紧的方向预计维持，平台公司“发展资本”来源将明显受限，而通过持有上市公司股份来实现业务多元化、业务“破圈”化的可行性及有效性或有所抬升。
• 城投平台转型路径主要包括经营类企业、产业控股和投资类企业以及园区开发和经营类企业，其中通过持股或控股上市公司并以此为媒介逐步进入或实现转型的案例较为常见。

风险提示

• 上市公司股价波动
• 城投持股上市公司相关政策变化
• 数据统计偏差