核心观点： 常州特尔玛科技股份有限公司是一家专注于焊割枪及零部件研发、生产和销售的上市公司，报告期内业绩保持稳定增长，但存在一些风险因素需要关注。
关键数据：
- 报告期内，公司营业收入分别为20,005.10万元、20,222.61万元和26,348.60万元，净利润分别为4,564.00万元、4,791.29万元和5,995.13万元。
- 公司产品以外销为主，境外销售收入占比超过75%。主要客户包括美国林肯电气、Associated Equipment CO.、CK Worldwide等。
- 公司存在少量销售涉及销售佣金，主要通过佣金商获取客户收入，佣金费用占比较低。
- 公司应收账款余额主要为境外客户的应收账款，账龄集中于6个月以内，坏账计提比例低于同行业可比公司。
- 公司存货主要为原材料和库存商品，存货余额逐年增长，主要系原材料价格上涨和订单增加所致。
研究结论：
- 公司主营业务收入主要由自制件贡献，外购件主要用于满足客户多样化需求。
- 公司与主要客户建立了长期稳定的合作关系，客户集中度较高，销售回款情况良好。
- 公司存在成长性风险、国际贸易风险、市场竞争风险、汇率风险、税收优惠风险、发行失败风险等。
- 公司已制定了相关风险防范措施，并建立了较为完善的内部控制制度，能够有效控制风险。
