一、春节假期全球金融市场表现
假期期间，全球金融市场受关税政策不确定性和DeepSeek事件冲击波动加剧，主要资产表现分化。
1.1 权益市场承压：特朗普关税政策的不确定性及DeepSeek事件导致风险偏好下降，全球股市普遍承压，科技股受冲击较大。
1.2 美债收益率上行：美国通胀韧性较强，10年期美债收益率小幅上行至4.54%，欧债收益率则普遍下行。
1.3 美元走强：美元指数因降息预期延后和关税冲突支撑持续走强至108.43，非美货币承压，或制约国内货币政策宽松空间。
1.4 商品分化：黄金因避险需求创历史新高，铜、油等大宗商品受美元走强影响价格走弱。
二、黄金创历史新高后怎么看？
黄金价格创历史新高主要受关税冲突、地缘政治风险、美国滞胀风险上升及央行购金需求推动。
- 关税冲突加剧避险情绪，市场担忧关税范围扩大，纽约与伦敦黄金价差扩大。
- 美国经济增速放缓、通胀不确定性增加滞胀风险，凸显黄金抗通胀优势。
- 央行持续增持黄金实现外汇储备多元化，为金价提供长期支撑。
三、海外重要事件回顾
3.1 DeepSeek冲击美国科技股：DeepSeek引发算力需求担忧，科技股动荡，资金转向周期股避险，消费、房地产、金融板块逆势上涨。
3.2 FOMC会议维持利率水平：美联储维持利率不变，声明偏鹰但鲍威尔表态略鸽，展现就业与通胀间摇摆，未来政策相机抉择。
3.3 Trump关税政策：特朗普宣布对加、墨、中加征关税，后推迟对加、墨关税，关税政策被视为谈判筹码，冲击有限。
3.4 美国经济数据：GDP增速放缓但消费韧性强劲，通胀压力仍存，非农就业数据将关键，制造业PMI回升显示经济回暖。
3.5 美国大科技财报：苹果中国区销量下滑，特斯拉毛利率下跌但股价未跌，市场关注其新商业模式；微软、META加码AI投入。
3.6 日本拟对半导体出口管制：日本拟对半导体相关物项实施出口管制，短期冲击中国半导体产业，长期将加速国产替代进程。
四、美股后市展望
美股处于谨慎但基本面稳健状态，短期受关税风险和科技板块震荡压力，但估值未显泡沫，AI趋势未变，关税暂缓降低后续落地概率。
- 基本面：经济增速放缓、通胀韧性令市场对货币政策分歧，但龙头企业基本面坚实。
- 技术面：标普500突破下降通道，回踩支撑有望延续上行趋势。
- 风险：关税政策不确定性、中国反制及对欧盟加征关税可能放大市场波动，影响估值。
风险提示：
- 海外流动性转向不及预期，美联储降息延后影响市场预期。
- 国内政策力度不及预期，货币政策、财政政策弱于预期延后内需改善。
- 地缘冲突风险加剧，中东等地缘冲突拖累全球经济复苏，影响基本面和投资者情绪。
