欧元计价证证券融资和场外农产品市场信贷款和条件整理(SESFOD) 2025

核心观点

2024年9月至11月期间，欧元计价证券融资和场外（OTC）衍生品市场的信贷条款和条件整体收紧。这种收紧体现在价格和非价格条款上，主要归因于市场流动性的恶化。调查参与者预计未来三个月内，所有交易对手类型的总体条款将进一步收紧。

关键数据

• 清算所（CCPs）：CCPs的做法变化，包括保证金要求和折扣率的变化，导致价格和非价格条款略有收紧。受访者报告称，在审查期间，CCPs的资源和注意力被分配到管理集中信用暴露上。
• 对冲基金：使用财务杠杆以及未使用的额外杠杆的可用性在审查期间有所增加。
• 融资条件：针对股权、国内及其它政府债券和担保债券的最大融资额度有所增加。最大融资期限总体上有所增加。所有抵押品类型下的融资利率/利差有所上升。融资需求增加。抵押品市场的流动性和功能有所下降。估值争议的数量、持续时间和持久性有所增加。
• 交易对手类型：对冲基金、非金融公司和主权国家的信贷条件有所收紧，但对保险公司和投资基金保持不变，对银行和交易商则有所放松。
• 做市活动：过去一年，债务证券和衍生品的市场做市活动有所增加。预计在2025年会普遍增加。机构愿意承担风险被认为是过去一年市场做市活动增加的主要驱动力。
• 估值争议：在各类衍生品种类中，估值争议的持续时间和持久性都有所增加。

研究结论

• 市场流动性恶化是信贷条款和条件收紧的主要驱动因素。
• 对冲基金的财务杠杆使用增加，对市场流动性产生负面影响。
• 机构对未来市场流动性恶化和信贷条件收紧持悲观态度。
• 做市活动预计将增加，主要受机构愿意承担风险、电子交易平台日益重要的作用以及市场做市活动的盈利能力等因素的影响。
• 机构对在市场压力时期担任做市商的信心较高，主要源于他们愿意承担风险。