豆类油脂日报：市场避险情绪升温 豆类震荡油脂反弹

豆类油脂 市场避险情绪升温豆类震荡油脂反弹 豆类油脂 核心观点 1月27日，豆类震荡，油脂偏强。豆一期价窄幅震荡，期价承压于5日均线压力，伴随减仓1.4万手；豆二期价震荡偏弱，期价运行在5日和10日均线之间，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，伴随大幅减仓14.5万手；菜粕期价震荡偏弱，期价探底回升，收于10日均线上方，伴随减仓6.8万手。油脂期价整体偏强，豆油期价涨幅超1.5%，期价突破5日、10日、20日和30日均线压力，伴随减仓1.8万手；棕榈油期价涨幅超2%，期价反弹突破5日和10日均线，伴随减仓3.8万手；菜籽油期价涨幅超1.5%，期价反弹站上10日均线，伴随减仓1.7万手。 豆类市场来看，随着春节假期的临近，市场资金避险情绪升温，节前最后一个交易日资金大幅离场，市场资金表现谨慎，资金驱动减弱。盘面表现来看，目前美豆期价整体围绕天气题材展开波动，短期豆类期价或将陷入宽幅震荡。春节时间或将是一个重要的分水岭，一方面，市场密切关注春节期间国际贸易关系变化可能带来的影响，另一方面，节后进口大豆的大量到港与国内油厂开工率的逐步恢复形成阶段性错配，同时下游的备货需求较节前将更为谨慎，豆类市场阶段性的供应压力将再度体现，油厂豆粕库存面临再度攀升的风险。未来仍需密切关注进口大豆贴水变化、大豆到港卸货节奏、油厂压榨进度和下游备货心态的变化。春节期间，仍需关注假期外盘波动和各国产业政策可能发生的调整，同时需要防范假期过后市场供应压力攀升，需求阶段性回落带来的基本面转弱风险。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 油脂市场整体走强，棕榈油反弹超2%，豆棕价差出现反复。短期美豆油制生物柴油需求受政策影响，美豆油市场资金表现谨慎。国内下游备货结束，油厂豆油库存缓慢去化，关注春节过后油厂开工节奏和下游备货需求。短期随着部分空头资金离场，棕榈油期价迎来反弹，但整体来看，筑顶回落大势并未改变。春节期间仍需密切关注中美和中加贸易关系前景，主产国出口政策及生物能源政策变化给油脂市场带来的动荡风险。节后油脂市场仍将保持高波，轻仓为宜。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）作为全球最大的豆粕和豆油出口国以及全球第三大玉米出口国，阿根廷目前面临干旱天气、作物评级下滑以及单产潜力下降的局面，全球市场人士密切关注该国的情况发展。上周大部分时间，玉米和大豆期货市场都处于回落状态，主要因为气象预报显示周末会出现降雨，缓解干旱状况。如果这一预测未能实现，那么可能会迅速引发价格上涨。自去年11月以来，阿根廷大部分夏粮产区的降雨量远低于平均水平，农民迫切需要大范围的降雨来增加土壤墒情，缓解作物压力，阻止产量潜力下降。 2）阿根廷已大幅削减主要农作物的出口税，试图救助遭受干旱和全球低迷价格困扰的农民。阿根廷是世界头号豆粕出口国，也是主要的大豆、玉米和小麦出口国。阿根廷经济部长路易斯·卡普托在周四下午的新闻发布会上表示，阿根廷将从周一到6月30日降低包括大豆及其衍生品在内的主要农作物的出口关税。阿根廷农业部长塞尔吉奥·伊拉埃塔宣布，从1月27日起，阿根廷豆粕和豆油出口关税将从31%下调至24.5%，大豆出口税从33%降至26%。玉米和小麦出口税从12%降至9.5%。葵花籽出口税从7%降至5.5%。卡普托补充道，规模较小的区域性作物的出口税将永久削减，但是现在还没有足够的资源来承担全面永久性取消出口税的措施。之前两年里，拉尼娜天气模式给阿根廷农业造成严重破坏，人们原本预计今年的拉尼娜会比较温和，但随着生长季节进行，长期干旱天气再次出现。 3）据巴西咨询机构家园农商公司（PAN）周五称，截至1月24日，2024/25年度巴西大豆收获面积达到总面积的3.39%。作为对比，2024年同期的收获进度为9.46%，2023年同期为5.05%。过去五年同期的平均收获进度为7.99%。由于中西部作物周期延长，收获进度落后于近年水平。尽管本周中部地区天气较为稳定，但是田间工作进展迟缓。在位于南部的帕拉纳州，收获进展良好，高于过去五年平均水平。 4）欧盟委员会的数据显示，2024/25年度迄今欧盟油籽进口量总体高于去年，但植物油进口量落后于去年同期。截至1月19日，2024/25年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为791万吨，较2023/24年度同期增长15%，上周同比增长14%。油菜籽进口量约为341万吨，同比增长5%，上周同比增长4%。葵花籽进口量约35万吨，同比减少7%，上周同比降低6%。豆粕进口量约为1097万吨，同比提高31%，上周同比提高31%。。 5）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，截至1月22日，阿根廷2024/25年大豆播种进度为99.2%，一周前为98.2%。由于主产区天气干旱，大豆作物状况延续了近期持续下滑的趋势。大豆评级优良的比例为22%，一周前32%，去年同期34%；评级一般的比例为50%，一周前47%，去年同期52%；评级差劣的比例为28%，一周前21%，去年同期14%。大豆种植带墒情充足的比例为55%，一周前60%，去年同期90%。布宜 诺斯艾利斯谷物交易所本周将2024/25年度阿根廷大豆产量调低到了4960万吨，低于12月份预期的5060万吨，也低于上年的5020万吨。大豆种植面积为1840万公顷，高于上年的1730万公顷。。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。