尿素市场分析
基本面
- 供应端：年初以来尿素盘面自低位反弹，但日产维持高水平，库存高位小幅波动，供应端压力仍偏大。
- 需求端：工业需求较低位有所回升，复合肥开工仍偏低，农业需求预计春节后有所回暖，但物流恢复速度略慢可能影响整体需求恢复。
- 价格：主力合约是旺季合约，价格底部已基本形成，预计节后价格继续回暖，交割品现货1650（+20），基本面整体中性。
基差与库存
- 基差：UR2505合约基差-123，升贴水比例-7.5%，偏空。
- 库存：UR综合库存158.7万吨（-17.5），偏空。
盘面与持仓
- 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多。
- 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空。
预期
- 尿素主力合约盘面反弹，供应宽松，库存高位，预计UR今日走势震荡。
利多与利空因素
- 利多：成本支撑。
- 利空：出口政策收紧、国内需求弱、供应宽松。
- 主要逻辑：出口利润好但政策收紧，国内需求弱。
- 主要风险点：出口政策变化。
关键数据
- 现货交割品：16500元/吨。
- 主力合约价格：17730元/吨。
- 仓单：9704手。
- 山东现货：16500元/吨。
- 河南现货：16600元/吨。
- FOB中国：1713元/吨。
- UR综合库存：158.7万吨。
- UR厂家库存：143.5万吨。
- UR港口库存：15.2万吨。
供需平衡表
- 年份：2018-2025E。
- 产能：2245.5万吨（2018）至4906万吨（2025E），增速11.0%。
- 产量：1448.3万吨（2018）至3486.7万吨（2025E）。
- 表观消费量：2405.1万吨（2018）至3486.6万吨（2025E）。
- 期末库存：2405.1万吨（2018）至3486.6万吨（2025E）。
库存趋势
- 尿素综合库存从2020年至2025年呈现波动上升趋势。
生产现金流
- 尿素生产现金流中，固定床、气流床和天然气成本对比显示天然气成本较高。
出口情况
- 出口利润较高，但政策收紧，出口占比和利润趋势需关注。
免责声明
- 本报告基于公开资料或实地调研，但大越期货对信息准确性、可靠性、时效性及完整性不作保证，不构成投资建议。
