春节数据解读暨2月投资策略：黄金周出行热度不减，入境游、下沉消费结构亮点突出

春节数据解读暨2月投资策略

假期行情回顾

• 假期港股消费龙头、美股AI+教育领涨。
• 节前A股收盘至今恒生科技涨6.2%，节后港股因关税渐进式加征大涨，叠加春节出行热度、国产模型升温，消费龙头、AI+教育应用方向领涨。

春节消费总览

• 春运前21天全社会跨区域人员流动量同比增长7.7%，铁路、民航客流各增长6.7%、6.3%。
• 春节假期跨区域流动量同比增长0.8%，初一-初七客流增长6.2%，出行韧性获验证。

结构亮点

• 跨境游：外国人入境游订单翻倍式增长，携程平台数据显示跨境游订单同比增长三成，入境游门票订单增长180%，酒店订单增长超6成。
• 反向小城旅游：非遗热门小城表现突出，携程平台上汕头、莆田、开封、黄山春节旅游订单同比增幅达两至四成。
• 返乡下沉消费：县城下沉消费好于全国大盘，去哪儿数据显示县城酒店预订量同比增长四成，高星酒店预订同比去年春节翻番。

子行业表现

• 景区：整体相对平稳，峨眉山表现相对突出，部分景区受天气因素扰动。
• 演艺：宋城演艺13大千古情春节总场次增长约6%，西安、上海项目表现突出。
• 酒店：春节市场预计“价格平稳、地域分化”，小众目的地酒店市场增长显著，山西忻州、云南临沧预订量同比增长超50%。
• 免税：三亚国际免税城春节前五天接待超30万人次，大年初四单日客流突破7.6万人次。
• 本地消费：商圈客流增加21%，餐饮同比增长5.1%，电影票房创新高，以旧换新带动家电、3C等消费品双位数增长。

投资建议

• 建议配置携程集团-S、美团-W、海底捞、同庆楼、学大教育、天立国际控股、亚朵、同程旅行、北京人力、峨眉山A等。
• 中线优选中国中免、美团-W、华住集团-S、学大教育、携程集团-S、海底捞、天立国际控股、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、行动教育、宋城演艺、百胜中国、九毛九、粉笔、海南机场、米奥会展、传智教育、君亭酒店、王府井、峨眉山A、天目湖、三特索道、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、中青旅、奈雪的茶等。

风险提示

• 宏观、疫情等系统性风险；政策风险；收购低于预期、股东减持风险、市场资金风格变化等。