重视AI本土分化趋势芯云网端共振申万宏源通信20250127

首先恭祝蛇年大吉！ 正如我们2025年策略中总结： 【芯】光学引领，国产突破；【云】供需拐点，景气链条；【网】本土网络，替代加速；【端】应用风起，终端导入 “云端共振”是当下AI算力网络投资的关键词：1）近期CPO讨论、海外NV/ASIC链变化，均指引了光通信的长期景气方向，海外c 重视AI【本土分化】趋势，芯、云、网、端共振！@申万宏源通信20250127 首先恭祝蛇年大吉！ 正如我们2025年策略中总结： 【芯】光学引领，国产突破；【云】供需拐点，景气链条；【网】本土网络，替代加速；【端】应用风起，终端导入 “云端共振”是当下AI算力网络投资的关键词：1）近期CPO讨论、海外NV/ASIC链变化，均指引了光通信的长期景气方向，海外capex 新一轮上修，本土需求亦始爆发，当前业绩窗口期，下一步GTC/OFC等催化，重视估值切换机会。 2）海外基建热度也很高，国内IDC产业链供需变化，AIDC需求较高景气预期；算力尽头是电力，上游能源/电力配套/热管理环节，即将景气双击。 3）国产化势在必行，博通映射本土芯片环节巨大增量。 4）AI玩具等终端巨大催化临近，字节等大厂AI、情感大模型、CES等进展，AI玩具/端侧AI +机器人等浪潮驱动&下游全面复苏。 过去两年AI投资的海外映射思路，从NV等硬件大厂出发，卷价值量看龙头；而25年重视本土机会，增加了自下而上视角，例如年初字节/deepseek等搭台、算力基建唱戏。 从CSP/ISP大厂向上游，追溯价值量高、格局优、放量迅速的环节，规模优势利于应用爆发，投资机会更多。 海外、本土AI capex趋势也形成共振，端侧应用是AI产业闭环最后一块拼图，同时倒逼基建投资继续上调！ 全面看好AI算力网络&基建侧投资机会！芯：光通信产业链，易中天+华工、光迅、源杰等。 云：AIDC润泽、科华、光环、数据港等；液冷英维克、飞荣达等。 网：盛科、锐捷等。 端：AIoT乐鑫、移远、广和通、美格智能等。