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目前集运指数远月合约贴水较大地缘冲突利空出尽

2025-01-26 新世纪期货 Bach🐮

核心观点：当前集运指数远月合约贴水较大，地缘冲突利空出尽，市场核心逻辑转向国际关税政策走向及绕行格局变化。节前港口压货为节后货量提供保障，但市场对远月合约仍持悲观态度，主要源于绕行可能结束和关税政策带来的出口压力。
关键数据：
- 集运指数（欧线）期货：1月24日持仓量26541手，较上日减仓4053手；主力合约2504收盘1447.8点，涨幅2.16%，成交量7.77万手，持仓量3.06万手。
- 宏观PMI数据：中国12月制造业PMI为50.3%，连续两个月回升；11月财新服务业PMI创16个月新高（53.1）；欧元区12月综合PMI为49.5，创2个月新高；美国12月标普全球制造业PMI初值为48.3，创3个月新低，服务业PMI创38个月新高。
- 现货市场：波罗的海运费指数上升至1093点（45点涨幅）；马士基自1月20日起对远东至南美东海岸干箱征收旺季附加费（20英尺箱250美元，40英尺箱300美元）。
研究结论：
- 短期策略：建议2504合约在1100-1200区间试多，关注运价降速情况，设置止损。
- 套利策略：地缘冲突利空出尽后，年后货量有保障，正套为主，但窗口期短，波动大，建议适当参与。
- 长期策略：远月合约贴水较大，多单安全边际显现，但需警惕关税政策及巴拿马运河所属权变动，远期合约易跌难涨。
风险提示：地缘政治冲突、极端天气、外盘原油剧烈波动。