甲醇月报：进口到港进一步回落

研究院化工组 研究员 逢低做多套保。港口方面，伊朗甲醇开工1月维持低位，装船量进一步下降，预计2月中国进口到港降至历史低位，港口预期2月仍季节性去库；但1月下旬伊朗开工底部回升，关注开工回升速率以及下游MTO检修计划的兑现进度，市场开始3月进口回升后的港口表现。内地方面，西南气头检修逐步结束，开工有所回升；传统下游开工季节性回落，内地进入假期传统季节性累库周期。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 港口方面。1月海外甲醇开工持续低位，伊朗冬检，1月装船量历史低位，预计中国2月进口到港历史低位，预期2月港口进一步去库且反映在2月纸货基差偏强，而1月中下旬ZPC开始恢复，伊朗开工底部回升，海外供应紧张氛围边际减弱，但2月到港少的现实仍需关注；非伊方面，马油2#及3#装置短停于1月下旬重启，近洋端船货后续或有所增加；而特立尼达新西兰开工仍低，该2地区船货回升速率仍需等待。港口下游MTO装置检修降负有所拖累需求，兴兴12月底以来持续检修，等待复工；天津渤化开工仅5成；2月富德有检修计划；关注MTO装置开工后续的变动。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 内地方面。存量装置方面，煤头甲醇开工延续高位，西南气头甲醇冬检在1月中旬复工，国内供应压力进一步上升；但内地工厂假期前库存压力不高，假期进入季节性累库周期，传统下游逐步进入季节性淡季降负，特别是甲醛开工季节性明显，醋酸开工表现尚可，关注醋酸开工韧性能否延续。上游原料方面，内蒙坑口煤价仍在寻底，未能给与甲醇成本支撑。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 ■策略 逢低做多套保。港口方面，伊朗甲醇开工1月维持低位，装船量进一步下降，预计2月中国进口到港降至历史低位，港口预期2月仍季节性去库；但1月下旬伊朗开工底部回升，关注开工回升速率以及下游MTO检修计划的兑现进度，市场开始3月进口回升后的港口表现。内地方面，西南气头检修逐步结束，开工有所回升；传统下游开工季节性回落，内地进入假期传统季节性累库周期。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■风险 上游煤价波动加大，国内宏观政策刺激力度 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................4甲醇港口供需分析............................................................................................................................................................................5海外甲醇新增产能....................................................................................................................................................................5海外甲醇开工率及预估............................................................................................................................................................5甲醇进口利润&跨国价差..........................................................................................................................................................7甲醇港口库存............................................................................................................................................................................7下游MTO装置开工....................................................................................................................................................................9甲醇地区价差..........................................................................................................................................................................10内地甲醇供需分析...........................................................................................................................................................................11中国甲醇新增产能..................................................................................................................................................................11中国甲醇开工率（分工艺）..................................................................................................................................................12甲醇内地库存&传统下游开工................................................................................................................................................13 图表 表1:海外甲醇投产计划|单位：万吨/年.........................................................................................................................................5表2:中国甲醇投产计划|单位：万吨/年.......................................................................................................................................11 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................4图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨......................................................................................................................4图3:甲醇外盘开工率预估（分地区）|单位：%............................................................................................................................5图4:海外甲醇开工率|单位：%......................................................................................................................................................6图5:中东甲醇开工率|单位：%......................................................................................................................................................6图6:东南亚&新西兰甲醇开工率|单位：%...................................................................................................................................6图7:伊朗甲醇开工率|单位：%..................................................................................................................................................