油料月报：节前消费放缓，油料价格震荡为主

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 大豆观点 ■市场分析 1月豆一期货价格震荡，现货方面，市场有部分节前备货，但销量较同期明显下滑。其中东北产区基层农户手中的大豆余量已不多，在春节前一周收购活动基本停滞，部分农户惜售态度依旧存在；南方产区大豆市场保持相对稳定，安徽、苏北等地交易月度略有提升，但价格难以上涨，且不少贸易商担忧节后豆价承压。后市来看，当前国产大豆现货市场整体平稳，价格波动不明显，但春节后受消费、政策等因素影响，价格或有所调整。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 ■策略 联系人 中性 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 ■风险 无 花生观点 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 ■市场分析 1月国内花生价格震荡偏弱。现货方面，截止至1月27日全国花生通货米均价为8100元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.12%。1月花生需求旺季不旺，贸易商备货热情不高，收购主体逐渐减少，叠加较往年春节前相比，市场参与热情偏低。1月末，临近春节假期，筛选厂陆续停工歇业，购销逐步停滞。后市来看，国内市场基差小幅上涨，主要贸易商挺价意愿较强，现货成交一般。目前市场对节后大豆供应问题仍存担忧。预计短期花生价格平稳震荡运行。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 中性 ■风险 需求走弱 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1花生市场分析......................................................................................................................................................................................3大豆市场分析......................................................................................................................................................................................3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%.....................................................................................................................................................5图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 ...................................................................................................................................................5图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨.......................................................................................................................................5图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨.......................................................................................................................................5图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨.......................................................................................................................................5图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨.......................................................................................................................................5图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨................................................................................................................................6图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩...................................................................................................................6图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷....................................................................................................................6图10:中国花生月度进口量丨单位：吨..........................................................................................................................................6 大豆市场分析 ■价格行情 期货方面，本月豆一主力合约2505收盘价4026元/吨，环比上涨115元，涨幅2.93%。现货方面，巴彦地区食用豆现货基差A05-186，较上月下降110；宝清地区食用豆基差A05-226，较上月下降110；富锦地区食用豆现货基差A05-206，较上月下降110；尚志地区食用豆现货基差A05-186，较上月下降110。 ■大豆供需 据Mysteel调研，基层余量情况：北方产区大豆余量预计4-5成，南方产区大豆余量预计2-3成，整体来看，大豆消费增速平缓，供需形势仍较宽松。下游年前备货存在但不及同期，市场交易暂停较早。本月国内油厂榨利分化，美国产地进口大豆榨利下跌，巴西进口大豆油厂盘面榨利波动上涨，主要是巴西大豆升贴水下跌，国内油粕副产品价格上涨，截至1月26日，以3月船期巴西大豆为压榨原料，油厂盘面毛利为213元/吨，环比上月同期增加44元/吨。到港预估：Mysteel农产品根据发船数据对大豆月度到港预估，2025年1月巴西大豆对中国到港150万吨，阿根廷大豆对中国到港7万吨，美国大豆对中国到港为408.8万吨，共计565.9万吨。2025年2月巴西大豆对中国到港93.6万吨，阿根廷大豆对中国到港0万吨，美国大豆对中国到港为124万吨，共计217.6万吨，3月巴西大豆预到港151.4万吨。。 ■后市展望 1月豆一期货价格震荡，现货方面，市场有部分节前备货，但销量较同期明显下滑。其中东北产区基层农户手中的大豆余量已不多，在春节前一周收购活动基本停滞，部分农户惜售态度依旧存在；南方产区大豆市场保持相对稳定，安徽、苏北等地交易月度略有提升，但价格难以上涨，且不少贸易商担忧节后豆价承压。后市来看，当前国产大豆现货市场整体平稳，价格波动不明显，但春节后受消费、政策等因素影响，价格或有所调整。 花生市场分析 ■价格行情 期货方面，本月收盘花生2503合约7910元/吨，环比上涨22元，涨幅0.28%。现货方面，河北衡水地区现货基差PK03+490，较上月下跌82；河南南阳地区现货基差PK03-10，较上月下跌82；山东临沂地区现货基差PK03+390，较上月下跌82。 ■花生供需 据Mysteel调研显示，产区上市情况：进入1月，产区上货量一般，需求偏弱；产区余粮量偏大，尤其东北产区，水分问题持续制约客商采购意愿，整体出货进度表现迟缓。花生油企业到货情况：截止至1月23日，油厂到货量为130850吨，与上月相比减少94250吨。商品米市场交易情况：本月内贸市场到货量不大，贸易商按需采购，部分市场销量较前两日略有加快，市场价格基本平稳，现货主流行情以稳为主，局部地区小幅波动，部分产区节前交易基本收尾。 ■后市展望 1月国内花生价格震荡偏弱。现货方面，截止至1月27日全国花生通货米均价为8100元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.12%。1月花生需求旺季不旺，贸易商备货热情不高，收购主体逐渐减少，叠加较往年春节前相比，市场参与热情偏低。1月末，临近春节假期，筛选厂陆续停工歇业，购销逐步停滞。后市来看，国内市场基差小幅上涨，主要贸易商挺价意愿较强，现货成交一般。目前市场对节后大豆供应问题仍存担忧。预计短期花生价格平稳震荡运行。 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：USDA华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com