公司信息更新报告：拟收购Combi-Blocks，公司迈入发展新阶段

毕得医药作为中国分子砌块龙头企业，聚焦新药研发产业链前端，为全球机构提供药物分子砌块及科学试剂。公司历经18年发展，产品与服务获广泛认可，2018年起积极拓展海外市场，收入占比逐年提升。2025年1月拟增发收购Combi-Blocks，全球业务将进入新阶段。

核心观点：

• 毕得医药是中国分子砌块龙头企业，产品与服务获业界认可。
• 公司积极拓展海外市场，2023年海外收入占比达56.24%，收入持续增长。
• 公司产品种类丰富，截至2024年6月有12万种常备现货，可提供超40万种砌块。
• 客户结构多元化，包括药明康德、Fluorochem等大型机构。

Combi-Blocks协同效应：

• Combi-Blocks是1997年成立的老牌分子砌块企业，产品丰富，硼酸类产品优势明显。
• 2023-2024年营收分别为4996.31/4659.15万美元，净利润分别为2204.18/2042.37万美元，净利率达43.8%。
• 收购Combi-Blocks可快速补充分子砌块种类，完善海外渠道，提升全球供应链效率。

业绩表现：

• 2023年营收10.92亿元，同比增长30.94%；扣非归母净利润1.23亿元，同比下滑10.57%。
• 2024Q1-3营收8.11亿元，同比增长0.79%；扣非归母净利润0.72亿元，同比下滑40.18%。
• 2024年起毛利率环比企稳，2024H1毛利率分别为48.57%/27.86%。

研究结论：

• 自2024年第二季度起，公司业绩环比企稳向上，看好长期发展。
• 维持2024年盈利预测，上调2025/2026年归母净利润至1.42/2.02亿元，EPS为1.30/2.22元。
• 当前股价对应P/E分别为37.3/31.0/21.8倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 收购失败、整合不及预期、药物发现市场需求下降等。