新车周期促进2024年销量大幅增长

新车周期促进2024年销量大幅增长 核心观点 ⚫吉利汽车2024年12月同比增速高于行业平均。2024年12月吉利汽车总销量21.01万辆，同比增长43.3%，环比减少16.0%；其中新能源汽车销量11.12万辆，同比增长93.1%，环比减少9.2%；出口2.45万辆，同比增长20.9%，环比减少25.3%。根据乘联会数据，2024年12月全国乘用车批发同比增长12.3%，环比增长4.5%，吉利汽车2024年12月同比增速高于行业平均水平。 ⚫2024年销量目标超额完成。2024年12月吉利品牌销量15.68万辆，同比增长46.0%，环比减少17.7%；2024全年累计销量166.90万辆，同比增长27.4%。其中吉利银河12月销售6.90万，环比减少8.3%，2024全年累计销售49.40万辆，同比增长约80%；吉利中国星·高端系列2024年12月销售4.04万辆，累计销售44.80万辆，销量再创新高。2024年12月6日，吉利银河星舰7EM-i正式上市，新车定位紧凑型插电混动SUV，搭载神盾短刀电池和新一代雷神EM-i超级电混，共计推出5款车型，售价为9.98-13.28万元。2024年12月极氪品牌销量2.72万辆，同比增长101.8%，环比增长0.7%，销量再创历史新高；2024全年累计销量22.21万辆，同比增长87.2%。极氪7X发布75天交付超过3万辆，上市后两个月蝉联20万级中国纯电SUV销量冠军，并于2024年12月16日开启欧洲预售进军全球市场。出海方面，吉利在海外出口超40个国家推出16款新车型，全年海外销量合计40.39万辆，同比增长53.3%。2025年吉利乘用车销量目标为271万辆，同比增速约25%；其中新能源销量目标为150万辆。吉利品牌将推出2款全新燃油换代产品；吉利银河将挑战100万辆销量目标，计划推出5款全新新能源产品，包括2款SUV和3款轿车车型；极氪2025年销量目标为32万辆，预计将推出3款新车。 ⚫领克900车型亮相，首发全新SPAEvo架构平台。2024年12月领克品牌销量2.61万辆，同比增长1.5%，环比减少20.2%；2024全年累计销量28.54万辆，同比增长29.6%。2024年12月22日领克Z20上市，新车定位纯电紧凑型SUV，基于SEA浩瀚架构打造，配置L2+级智能驾驶辅助和Flyme Auto座舱，售价13.59-15.09万元，上市10天下线超1万辆。2025年1月3日发布领克900车型，新车定位大型六座旗舰插混SUV，基于全新SPA Evo架构平台打造，搭载Super AI数字底盘和LKEEA中央集成式数字架构，预计将于4月上市。2025年领克将以插电混动为主，预计将推出3款全新车型，销量目标为39万辆。 姜雪晴jiangxueqing@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860512060001杨震021-63325888*6090yangzhen@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520060002香港证监会牌照：BSW113袁俊轩yuanjunxuan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523070005 盈利预测与投资建议 ⚫调整收入、毛利率及费用率等，预测2024-2026年EPS分别为1.43、1.08、1.29元（原1.48、0.94、1.18元），可比公司25年PE平均估值15倍，目标价16.20元人民币，17.60元港币（1港币=0.9206人民币），维持买入评级。 8月整体销量同环比增长，极氪智驾能力提升2024-09-15 风险提示 单车收入稳步提升，各品牌销量快速增长2024-08-25极氪销量稳步增长，新品周期将至2024-08-09 吉利、领克、极氪品牌销量低于预期风险、成本控制不及预期风险。 附表：财务报表预测与比率分析 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。