促进销售是第一要务

EEKA 时尚 | 03709. HK 公司更新 促进销售是第一要务 H F NGO ， Brian ， CFA 股票评级 目标价 高级分析师 HK$ 11.88 brianngo @ westbullsec. com. hk + 852 3896 2965 2701 - 2703, 香港上环德辅中环 199 号无限极广场 27楼 EEKA Fashion (03709.HK) 发布了盈利预警，预计截至2024年12月的年度收入和净利润将分别下降不到5%和下降不到45%。财务表现的下滑幅度超过了我们的预期，表明该集团在2024年下半年面临更大的逆风。根据公告，这些不利因素包括产品销售下降、营销费用增加以及在广告和店铺升级、情报收集、客户研究和产品研发上的投资增加。 股票评级（ 以前的评级)BUY(BUY)目标价格(上一个 TP)HK$ 11.88(HK$ 12.42)当前价格HK$ 8.6152 周范围HK$ 7.92–HK$ 14.04市值。(十亿港元)HK$ 6.1 2024 2H 强风:市场在2024年第二季度保持停滞状态，中国服装零售销售因去年同期基数较高而略有下降。此外，由于2024年第二季度异常温暖的天气，冬季高价衣物的需求大幅下降，使得零售销售尤为令人失望。另一方面，中国百货公司的零售销售同比下降了2.4%，成为所有销售渠道中的拖累。鉴于百货公司是Koradior最重要的销售渠道之一，贡献了总销售额的三分之一以上，因此Koradior也成为2024财年的拖累之一。 营销中的困境 ：EEKA时尚（03709.HK）重申了其“亲民奢侈品”的定位，并且在面临短期挫折的情况下继续投资营销。因此，它增加了营销支出，这是导致净利润大幅下滑的一个因素。尽管可能会对促销活动进行轻微调整以控制营销费用，但短期内业务方向可能不会有显著变化，集团将继续发展品牌并提升销售。因此，可以预见的是，营销支出将在总收入的3%-4%左右保持稳定。 导致利润下降的其他因素 ：集团宣布2024年员工薪资将增加，同时还将涉及股权激励计划相关的费用，根据我们的估算，这将导致运营成本增加超过1亿元人民币。然而，预计未来一年内不会再次提高薪资，并且股权激励计划也不会过于激进。 促进销售是第一要务 ：听到集团在库存管理方面取得进步，股票清仓可能不是集团在2025财年的主要问题。此外，股息支付可能保持现状，且可能不会有需要进一步投资的项目。然而，毛利率提高的空间有限，该比率历史上一直很高，集团将维持积极的营销策略。因此，提升销售将是集团的首要任务。根据最新的估计，我们将目标价调整为每股11.88港元。 对等比较 危险因素 ◼消费降级削减了对本地中高端品牌的需求◼通过替代小型门店无法提高运营效率◼落败的市场限制了营销效果◼无法维持分红比例 财务报表 西牛证券是一家专注于小型和中型股票的经纪公司。我们的研究可以在彭博社、路透社、FactSet.com以及Capital等平台找到。同花順IQ ， Refinitiv ， 风 ， 选择和. 西牛证券的评级 ： 强烈的购买： 未来 12 个月的绝对上行幅度 > 50%BUY： 未来 12 个月的绝对上行幅度 > 10%HOLD： 未来 12 个月的绝对回报率为 - 10% 至 + 10%SELL： 未来 12 个月的绝对下行幅度 > 10%强大的销售： 未来 12 个月的绝对下行幅度 > 50% 投资者应假设West Bull Securities正在与报告中的公司寻求或将在未来寻求投资银行或其他相关业务。 分析师认证:本报告中的观点准确反映了分析师个人对相关证券的看法，且分析师未因表达特定建议或观点而直接或间接获得任何补偿，也不会因此获得补偿。 免责声明: 这份研究报告不是销售证券或邀请购买或订阅任何证券的要约。本报告中提及的证券在某些司法管辖区可能不符合销售条件。本报告所含信息由西博证券有限公司研究部门（“西博证券”）从其认为可靠的信息来源编制而成，但西博证券及其任何其他人士不对这些信息的准确性或完整性做出任何陈述、保证或承诺。本报告中所有意见和估计（如未特别标明）仅反映截至本报告日期的观点，并且可能会不时发生变化。西博证券及其任何其他人士不对因使用本报告或其内容而产生的任何损失承担任何责任，也不对与本报告相关的其他事宜承担责任。每个收到本报告的接收方应独立负责对其所引用的公司进行其自身的尽职调查。西博证券及其各自的董事、高管及员工（包括准备或发布本报告的相关人员），可能会不时地（1）持有并买卖本报告中提及的公司的证券（或相关投资）；（2）与本报告中提及的任何公司建立咨询、投资银行或经纪关系；以及（3）根据适用法律允许的范围，在本报告发布前或发布后立即采取行动，利用本报告中包含或提及的信息（包括为自身账户进行交易），涉及任何公司在本报告中提及的投资（或相关投资）。本报告可能未同时分发给所有接收方。本报告仅供专业投资者和证券经销商参考，并且只能由接收方复制、发布、复制或重新分发（全部或部分），任何接收方不得出于任何目的使用本报告。任何需要进一步了解本报告中提及的证券的接收方应联系西博证券位于其所在司法管辖区的相关办事处。