商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：国际金价持续上涨，国内焦点重回政策 海外方面，美元指数在108关口震荡，美股收涨、标普500盘中创历史新高，黄金延续涨势，油价震荡收跌，铜价下跌，特朗普称，俄罗斯若不与乌克兰和谈结束战争，将在对俄罗斯的制裁威胁中增加征收新关税的内容。欧央行行长拉加德称，欧央行将继续逐步降息，欧洲必须为特朗普关税做好准备，预计下周欧央行议息会议将继续降息25BP。 国内方面，特朗普对华加征关税言论压制市场情绪，A股低开震荡，两市成交额回落至1.1万亿，科创50、创业板跌幅较小，地产、消费拖累上证50跌幅超1%。盘后中央金融办等六部门印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，要求提升险资A股投资比与稳定性，关注今日9时相关新闻发布会。债市方面，资金面边际偏紧，短端利率小幅上行，长端利率提前博弈政策、尾盘上行，关注近期降准是否会落地。 贵金属：沪金再创新高，短期会持续强于外盘 周三国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.26%报2766.3美元/盎司，距离历史高点仅一步之遥；COMEX白银期货跌0.34%报31.39美元/盎司。昨日沪金价格再创历史新高，主力2504合约流入资金超过30亿，有四家期货公司昨日多单持仓增加超过1000手，大量多头资金流入推动沪金再创新高。美元指数V形反转盘中创年内新低后转涨；离岸人民币盘中跌超200点下逼7.29；比特币一度跌超3000美元跌破10.4万关口。美国总统特朗普21日表示，如果俄罗斯拒绝与乌克兰就结束俄乌冲突举行谈判，美国“有可能”对俄罗斯实施制裁。欧洲央行行长拉加德称，央行没有太慢地降低利率，并将维持其审慎的货币政策宽松方式。虽然服务业通胀率上升和工资强劲增长仍然令人担忧，但2%的物价目标“近在眼前”。欧洲央行管委诺特称，下周再次降息几乎没有障碍。 整体来看，受央行继续购金和宏观不确定导致的避险情绪的带动下，金价依然保持强势运行，特别是沪金昨日在大量多头资金流入的推动下再创历史新高，短期关注国际金价在10月底的历史高点的压力，预计近期沪金会持续强于外盘金价。 铜：贸易格局担忧缓和，铜价震荡 周三沪铜主力2503合约窄幅震荡，伦铜测试9300美金一线遇阻，国内近月C结构收窄，周三电解铜现货市场成交转淡，节前下游停产放假成常态，现货降至贴水35元/吨。昨日LME库存维持26万吨。宏观方面：欧央行行长拉加德表示，欧洲必须为美国政府极有可能到来的加征关税做好准备，欧元区一直避免陷入贸易战，美国是欧盟最大的贸易伙伴，如果特朗普威胁对全球普遍征收20%的关税，将对本已羸弱的经济环境雪上加霜。欧央行管委霍尔兹曼表示，欧央行在近期降息前应选择耐心等待，避免出现货币政策短期再度转向紧缩的风险。中国外交部愿积极与美国保持沟通扩大互利合作，妥善处理分歧。产业方面：季报显示，TECK(泰克资源)2024年铜产量达44.6万吨，同比+50%，得益于旗下智利QBII项目的大幅增产，该项目去年四季度产量高达12.2万吨。 欧元区表达避免陷入贸易战的期望，中国外交部愿积极与美国保持沟通扩大互利合作，市场对全球贸易格局担忧趋于缓和；基本面上，1月部分冶炼厂有减产预期，国内累库速率缓慢，预计短期铜价将维持强震荡。 铝:消息清淡，铝价承压震荡 周三沪铝主力收20315元/吨，跌0.56%。伦铝跌0.72%，收2632.5美元/吨。现货SMM均价20240元/吨，跌80元/吨，贴水30元/吨。南储现货均价20250元/吨，跌90元/吨，贴水20元/吨。据SMM，1月20日国内主流消费地电解铝锭库存45.5万吨，较上周四增加1.5万吨；国内主流消费地铝棒库存17.78万吨，较上周四增加2.67万吨。宏观面：欧洲央行行长拉加德称，央行没有太慢地降低利率，并将维持其审慎的货币政策宽松方式。 宏观消息清淡，基本面供需状况暂无明显变化，春节临近现货市场交投走淡，沪铝交易量继续下行，铝价看好承压震荡。 氧化铝：氧化铝延续偏弱震荡 周三氧化铝期货主力合约涨0.05%，收3737元/吨。现货氧化铝全国均价4295元/吨，跌132元/吨，升水494元/吨。澳洲氧化铝F0B价格570美元/吨，持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存3.7万吨，减少902吨，厂库4200吨，较前日持平。 近期氧化铝供需稳定，现货成交偏淡，市场节奏放缓，氧化铝节前预计保持弱势震荡。节后关注供应端产量增速及矿价走向能否带来成本支撑。 锌：长假将至，锌价延续偏弱 周三沪锌主力ZN2503合约期价日内窄幅震荡，夜间维持横盘，伦锌震荡偏弱。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24105~24265元/吨，对2503合约升水30元/吨。锌锭长单陆续到货，贸易商年底积极出货，下游进入放假高峰期，需求大幅下滑，贸易商继续下调升 水报价，成交依旧较差。上海金属网讯：截止1月18日当周，上海保税区精炼锌库存约0.19万吨，较前周减少590吨。 整体来看，特朗普扩大了加征关税范围，不过市场认为是为了增加谈判筹码，持续等待政策细节，美元徘徊在108附近。今日关注国新办新闻发布会，以及晚间美国上周初请失业金人数。国内下游放假增多，需求不佳拖累现货升水。沪伦比价回落，锌锭进口亏损扩大，进口冲击预期减弱。不过长假将至，资金避险影响下，锌价波动减弱，预计节前维持震荡偏弱格局。 铅；需求缺位，铅价横盘震荡 周三沪铅主力PB2503合约期价日内震荡偏强，夜间高开低走，伦铅先扬后抑。现货市场：上海市场报价稀少；江浙地区铜冠、江铜铅报16700-16780元/吨，对沪铅2502合约升水0-50元/吨。沪铅呈低开高走趋势，而国内市场春节气氛渐浓，部分持货商已进入放假，炼厂厂提货源随行出货，少数出现对SMM1#铅均价贴水报价，但下游企业多已放假，仅少数企业进行最后备库，市场交投两淡。 整体来看，伦铅企稳，沪铅小幅增仓上涨，并未脱离震荡区间。下游蓄电池企业基本放假，需求缺位，同时部分炼厂按计划检修，供需双弱，矛盾有限，预计铅价维持横盘。 锡:节后需求回归节奏或偏慢，锡价走势承压 周三沪锡主力SN2503合约期货日内震荡偏弱，夜间横盘，伦锡窄幅震荡。现货市场：现货对2502合约升水1000元/吨，普通云字升水400-600元/吨，小牌平水，进口锡贴水800元/吨。临近放假，终端观望，现货采买转淡。 整体来看，三方调研情况看，炼厂放假规模及周期弱于下游企业，且下游部分节后订单已提前至节前完成，节后需求回归节奏或偏慢，拖累锡价。同时，海外宏观层面不确定性依旧较大，预计锡价延续承压运行。 工业硅：节前供给收缩，工业硅止跌反弹 昨日工业硅主力2502合约震荡反弹，周三华东通氧553#现货对2502合约升水85元/吨。1月22日广期所仓单库存持增至62214手，较上一日大幅增加582手，交易所施行新的仓单交割标准后，市场上主流5系货源开始陆续注册仓单入库。周三华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在10850和10650元/吨，#421硅华东平均价为11600元/吨，上周社会库小幅升至53.9万吨，现货市场短期面临高库存压力难有上行空间。 基本面上，新疆地区开工率维持6成下方，而四川和云南开工率低位运行，供应端偏紧格局依旧；从需求侧来看，多晶硅企业挺价意愿持续下游节前备货完毕成交有限，硅片节前成交低迷价格僵持但库存压力缓解，光伏电池海外需求有支撑供应收紧，组件企业以销定产 为主开工率下滑部分关停产销提前放假1月产量回落已成定局，工业硅节前供需走向弱平衡盘面空头力量减弱市场情绪修复，预计期价短期将维持震荡。 碳酸锂：暂无热点，锂价震荡 周三碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格相对平稳。SMM电碳价格较昨日下跌50元/吨，工碳价格下跌50元/吨。SMM口径下现货升水2502合约1050元/吨；原材料价格小幅上涨，澳洲锂辉石价格上涨0美元/吨至885美元/吨，巴西矿价格上涨0美元/吨至880美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨40元/吨至5880元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格上涨0元/吨至1780元/吨。仓单合计47966；2505持仓23.46万手，匹配交割价74240元/吨。。 交易所仓单近期连续大幅去化，1月去库规模较为可观，价格大幅下跌后市场交投略有起色，现货价格相对稳定。前期积累的利多溢价挤出，节前或无新的博弈热点，价格震荡运行。 镍：基本面暂无波动，警惕成本扰动 周三沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价128150元/吨，下跌975，进口镍报127200元/吨，下跌975。金川镍报129200元/吨，下跌925。电积镍报127250吨，下跌1025，进口镍贴100元/吨，上涨50，金川镍升水1900元/吨，上涨100。SMM库存合计4.23吨，环比增加2542吨。 宏观叙事降温，节本面暂无波动。现货市场交投冷清，镍价走弱小幅提振升贴水上升。终端需求整体偏弱背景下，下游节间备货已经结尾，基本面较难撬动价格反弹。年初印尼镍矿政策频出，警惕成本端扰动。 集运：关注现货报价，正套持有 周三欧线集运主力合约大幅上涨，主力合约收至1484.1涨跌幅约+12.36%。1月20日公布的SCFIS欧洲报价2787.38较上期下跌14.46%，1月17日公布的SCFI报价2130.82，较上期-6.98%。 部分航司开放节后仓位预定，定价仍有进一步回落。虽然基本面存在边际修正预期，但弱现实或难支撑现货价格企稳。若现货运价延续下跌趋势，或影响基差向上修正的空间，建议关注航司报价。巴以虽已达成和谈，但红海禁令尤在，且胡塞与美西能否和解直接关乎复航落地效率，中远期在复航预期落地后将逐渐走向运力过剩格局。 螺纹热卷：临近假期注意风控，期价高位震荡 周三钢材期货高位震荡。现货市场，唐山钢坯价格3060（-20）元/吨，上海螺纹报价3380（0）元/吨，上海热卷3440（0）元/吨。据Mysteel统计，甘其毛都口岸、满都拉口岸、策克口岸均在1月29日-31日休息闭关，2月1日恢复正常，2月2日（周日）正常休息。2025 年陕蒙放假煤矿总数整体高于去年，最早于1月上旬陆续开始放假，放假煤矿总产能共计6.32亿吨，样本矿预计减产2535.5万吨，同比减产幅度增大。 钢材基本面矛盾不大，关注午后钢联产业数据，预计供需双弱。市场关注节后两会政策情况，宏观预期偏强。春节长期临近，期间不确定性较大，注意风控。预计钢价震荡运行。 铁矿：现货成交回落，铁矿高位震荡 周三铁矿期货高位调整。现货市场，日照港PB粉报价790元/吨，环比下跌2，超特粉651元/吨，环比下跌2，现货高低品PB粉-超特粉价差139元/吨。特朗普称最早2月1日对中国商品征收25%的关税，外交部回应，关于该问题已经多次表明中方的立场，我们始终认为贸易战、关税战没有赢家，中方始终坚定维护国家利益。 需求端铁水产量止跌回升，铁矿需求好转，供应端海外发运与到港量均连续减少，港口库存回落。近期铁矿基本面好转，叠加宏观预期向好，预计期价偏强运行。春节假期临近，关注假日风险。 豆粕：现货强势依旧，连粕偏强运行 周三，豆粕05合约跌5收于2844元/吨，华南豆粕现货涨90收于3200元/吨；菜粕05合约跌6收于2473元/吨，广西菜粕现货涨20收于2360元/吨；CBOT美豆3月合约跌11收于1056.5美分/蒲。S&P Global Commodity Insights公司预计，2025年美国大豆种植面积料为8330万英亩，较12月预测低70万英亩，较2024年种植面积少380万英亩。天气预报显示，未来15天，阿根廷产区累计降水量在50mm，均值水平70-75mm；巴西产区降水高于均值。 阿根廷产区降水预报较昨日略有好转，巴西产区降水持续，关注南美天气变化对作物进度的影响。节前豆粕成交情绪逐步