核心观点与关键数据
黄金
- 宏观方面：特朗普政策调整扰动市场情绪，避险情绪走高，金价震荡偏强，一度接近历史最高位。
- 数据关注：美国12月PCE指数及第四季度GDP初值，或影响美联储降息路径。
- 海外央行：日本央行加息25基点，欧洲央行降息态度不一，美元指数高位压制贵金属。
- 结论：特朗普政策不确定性较大，但黄金避险情绪需关注，伦敦金偏强震荡，沪金主力合约或修正，假期建议清仓过节。
白银
- 宏观方面：特朗普政策及美联储降息路径不确定性增加，美国1月制造业PMI超预期扩张。
- 国内高频数据：中国光伏组件产量环比下降，行业开工率降低。
- 结论：贵金属走势不清晰，商品属性较弱，关注做多金银比机会，沪银主力合约假期建议清仓过节。
焦煤
- 供给：国内矿端开工率、产量下滑，蒙煤进口中性偏高水平，下游焦钢企业刚需采购。
- 需求：焦炭提降，焦企利润回落，钢厂铁水产量回升，但焦炭累库，价格上行驱动不强。
- 结论：焦煤供需宽松，库存累库对比需求较弱，价格承压，节后或交易“两会”政策利好，建议关注国内需求改善，假期高位空单减仓，多头观望。
沪铜
- 宏观方面：特朗普政策扰动市场，美联储降息路径不确定性增大，美国1月制造业PMI扩张。
- 供需：全球精炼铜小幅供应短缺，但过剩、短缺频繁切换，国内TC/RC费用低位，下游开工率回落。
- 结论：供需矛盾不突出，国内库存偏低叠加利好预期提振铜价，假期建议多单持仓。
原油
- 供应：欧佩克+延长减产至2025年4月，伊拉克、哈萨克斯坦减产履行率存疑，美国原油产量回落。
- 需求：寒冷天气带动取暖需求，美国油品需求环比走弱，地缘风险回落但仍有扰动。
- 宏观：特朗普政策不确定性，原油高位回落，假期较长建议空仓过节。
沥青
- 供应：沥青开工率偏低，炼厂利润亏损维持低开工，下游开工率下跌，基建投资资金掣肘。
- 库存：沥青炼厂库存低位，但持续增加，地炼远期合同价格超预期，美国制裁引发供给受限担忧。
- 结论：库存低位增加但地缘风险引发担忧，假期较长建议空仓过节。
PVC
- 供应：PVC开工率偏高，下游开工下降，库存压力较大，出口签单增加。
- 需求：房地产数据略有改善但投资、竣工同比回落，下游工厂节前备货完毕陆续放假。
- 结论：价格压力较大但出口较好，假期较长建议空仓过节。
PP
- 下游：塑编开工率偏低，订单回落，石化检修装置重启，新增产能投产。
- 供需：石化库存偏低但去库放缓，下游新增订单偏弱，节前补库完成，成交有限。
- 结论：预计节后累库，假期较长建议空单及多PP空L仓位降至轻仓。
塑料
- 开工：塑料开工率偏高，下游开工率大幅回落，农膜订单回落，棚膜需求放缓。
- 供需：石化库存偏低但去库放缓，新增产能投产，下游观望采购谨慎，市场让利成交。
- 结论：预计节后累库，假期较长建议空单及多PP空L仓位降至轻仓。
尿素
- 供需：尿素供需宽松，前期检修装置复产，供应仍回升，需求端工业需求快速恢复。
- 库存：节前降价吸单去库，绝对水平仍偏高，节后需求验证期或再度承压。
- 结论：盘面升水，建议多头控制仓位，轻仓或空仓过节，关注卖保机会。
铁矿石
- 产业：一季度外矿发运转弱，到港压力减小，高炉铁水见底回升，供需格局好转。
- 宏观：特朗普政策节奏需关注，国内“两会”前政策预期强化。
- 结论：节后基本面走强，宏观政策预期提振，铁矿石延续震荡偏强，但需关注需求恢复情况，建议空仓或多头轻仓持有，关注5-9正套机会。
螺纹钢&热卷
- 基本面：钢材供需双弱，库存季节性累积，铁水底部显现，成本支撑强化。
- 预期：节后终端复产，基本面矛盾有限，成本支撑加强，叠加“两会”政策预期强化。
- 分品种：螺纹低库存低供应，产量回升快于热卷；热卷下游复工快于螺纹下游建筑业。
- 结论：成材延续反弹行情，但若需求恢复不及预期或先下行交易预期差，卷螺差或阶段性走扩，建议空仓或多单轻仓过节，多卷螺差头寸可持有。
