商品策略周报20250127

核心观点

• 商品期货市场本周偏弱运行，主要原因是供需过剩的弱势品种抛压较大，以及春节前资金回避风险撤离。
• 大宗商品总体估值偏低，但市场缺乏有效驱动逻辑，处于震荡寻底阶段，需耐心等待市场回暖。
• 前期强势品种如氧化铝出现转弱迹象，黑色、建材、化工、油脂油料板块估值偏低，下行空间有限。
• 农产品和建材类品种估值偏低，但驱动不明显。

关键数据

• 品种涨跌结构：下跌走弱品种占比更大，氧化铝、PTA、PX、原油跌幅靠前；菜粕、尿素、豆粕、烧碱等品种上涨。
• 板块资金流动：春节前资金大幅流出，能源和油脂油料类资金净流出最大。
• 期限结构：黑色板块品种期限结构改善，螺纹和热卷正套价差走强，油脂反套结构延续。
• 产业利润估值：硅铁、锰硅、纯碱等品种产业利润估值处于低位，氧化铝、低硫燃料油等品种利润估值处于高位。
• 库存：硅铁、碳酸锂、工业硅等品种库存百分位处于历史偏高水平，氧化铝和棕榈油、白银等品种库存处于偏低水平。

研究结论

• 商品期货市场整体处于震荡寻底阶段，缺乏有效驱动逻辑，需耐心等待市场回暖。
• 黑色、建材、化工、油脂油料板块估值偏低，下行空间有限，可关注潜在机会。
• 前期强势品种如氧化铝出现转弱迹象，需警惕风险。
• 农产品和建材类品种估值偏低，但驱动不明显，需进一步观察市场变化。