格林大华期市早班车-国债（20250127）

研究员：刘洋
从业资格：F3063825
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板块品种多（空）推荐理由
宏观与金融国债TL、T、TF、TS（偏多）

【行情复盘】
上周五国债期货主力合约低开探底后反弹，全天走势为探底回升。截至收盘：

• 30年期国债期货主力合约TL2503上涨0.15%
• 10年期T2503持平
• 5年期TF2503下跌0.06%
• 2年期TS2503下跌0.03%

【重要资讯】

1. 公开市场：1月26日央行开展1510亿元14天期逆回购操作，连续11日净投放。
2. 资金市场：1月26日银行间资金市场隔夜利率下行，DR001加权平均为1.65%。
3. 现券市场：1月26日银行间债券市场交易清淡，收益率窄幅波动：
   • 2年期国债收益率上行1.50BP至1.32%
   • 5年期国债收益率下行1.00BP至1.46%
   • 10年期国债收益率下行0.28BP至1.65%
   • 30年期国债收益率上行0.10BP至1.89%
4. 宏观经济：
   • 商务部表示2025年将升级商品消费，推动“人工智能+消费”。
   • 日本央行将货币政策利率从0.25%提升至0.5%，符合预期。
   • 欧元区1月制造业PMI初值46.1，低于预期。
   • 美国1月Markit制造业PMI初值50.1，创去年6月以来最高；服务业PMI52.8，不及预期。

【市场逻辑】

• 央行副行长表示将择机调整政策力度，货币政策司司长称暂停二级市场买入国债操作旨在市场行稳致远。
• 12月国债收益率已提前体现降息预期，1月17日GDP同比增长5.4%，经济回稳但存在抢出口因素。
• 美方可能于2月1日对中国征收10%关税，短期市场承压。
• 上周五国债期货探底回升，周六现券交易清淡，短线或震荡。

【交易策略】
交易型投资波段操作。