---2025年三油两粕产业链白皮书

2024年，植物油板块整体振荡偏强，棕榈油领涨，主要受中加反倾销调查升级、东南亚棕榈油主产国减产、低库存和生柴用量增加等因素提振。双粕板块则呈现重心下移的走势，主要由于全球大豆连续三年丰产，国内大豆和菜籽进口充足，可替代蛋白供应充足，替代蛋白间价差喜人，国内生猪养殖规模稳定，水产养殖规模稳中有增，进口储备陈大豆拍卖持续。展望2025年，植物油板块或将延续分化走势，棕榈油价格受供应和库存影响较大，豆油和菜油在国内供应充足的实际情况下走势相对较弱。豆油年度运行区间预计在6630-9100元/吨，棕榈油年度运行区间预计在8000-11000元/吨，菜籽油年度运行区间7380-11000元/吨。双粕方面，预计新年度双粕将继续承压于来自供应面的压力。豆粕年度运行区间2430-3580元/吨，菜粕年度运行区间1900-2600元/吨。2025年全球油籽产量整体有望继续保持增长，但大豆和油菜籽产量增长幅度或将放缓，棕榈油产量有望稳定。全球植物油库销比或将继续延续缩窄，这将令全球植物油供应进一步紧张。2025年第一季度，棕榈油或将继续保持上涨态势，菜籽油将继续承压下行，豆油走势中性偏强，豆粕和菜粕单边承压。第二季度，棕榈油供给或将面临变盘点，菜油行情或将展开，豆油涨幅受限，双粕价差存在扩大机会。第三季度，市场关注豆粕的单边上涨机会，油脂因夏季消费淡季和东南亚的棕榈油增产表现的相对平淡。第四季度，油粕或许都需要重新计价。