1 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 逢高偏空 特朗普喊话OPEC降低油价,油价承压下降。特朗普在世界经济论坛喊话OPEC降低石油价格;EIA库存显示,美国原油库存小幅下降;EIA小幅下调25年全球原油需求增速。SC03【590-610】 LPG 区间整理 春节临近,现货端有所企稳,注意持仓风险。现货端和成本端油价均有所企稳;供需多空交织,供给下降,港口库存回升,下游开工回升。PG03【4300-4400】 L 空单止盈 现货跌势放缓,基差走强。终端放假,现货成交转弱,社会库存2连增,关注节后累库幅度。中长期投产压力偏高,基本面预期偏弱,反弹偏空。绝对价格偏低,前期空单可部分止盈。L05【7700-7830】 PP 空单止盈 成本端原油、甲醇高位回落,成本支撑转弱。商业总库存连续3周下滑。停车比例下降,拉丝排产继续提升,新装置放量,下游放假,节后累库预期偏悲观,前期空单可继续持有,部分逢低止盈。套利方面,可逢低做多L-PP05价差。PP05【7300-7400】 PVC 空单止盈 电石跌价,成本支撑松动。上中游库存窄幅增加,暂无新增装置检修,终端放假,仓单陆续注销,节后累库压力偏高。建议前期空单继续持有,部分可逢低止盈。关注装置动态及烧碱价格走势。V05【5050-5250】 PX 逢低买入 PX供需相对较好;原油价格高位回调,长流程PX-Brent、中流程PXN、短流程PX-MX价差均有所走低,估值偏低,库存累库但处相对低位,短期成本驱动震荡偏弱,关注回调做多机会。PX05【7080-7240】 PTA 逢低买入 PTA加工费有所改善,供应端压力增加;下游需求有所走弱,聚酯及终端织造开工负荷高位下滑;库存同期偏高,成本端支撑走弱。短期震荡偏弱,关注逢低买入机会。TA05【4980-5080】 乙二醇 逢低买入 乙二醇装置负荷高位,供应端压力较大;需求支撑走弱,聚酯及终端织造开工负荷高位下滑。到港量近期有所回升,社库及港口库存累库,成本端支撑偏弱,短期盘面震荡偏弱,关注回调买入机会。EG05【4680-4760】 瓶片 逢低买入 华东、华南聚酯瓶片装置降负,但供应端压力依旧较大;软饮料处季节性消费淡季,但聚酯瓶片出口相对较好;库存止跌回升,整体偏高;成本端支撑偏弱,短期震荡偏弱,前期部分空单宜获利了结,关注低买机会。PR503【6200-6280】 玻璃 空仓过节 供应端产能出清尚在持续,季节性需求淡季,现实供需矛盾并不凸显,短期受宏观情绪和节前资金博弈的影响,假期海外宏观扰动,空仓过节为宜。FG05【1370-1400】 纯碱 多单离场 近期远兴二线检修计划消息提振市场情绪,纯碱供应稳定,下游陆续放假导致消费下降,短期受宏观与上下游联动影响,春节期间面临累库局面。SA05【1480-1520】国内甲醇综合开工率维持高位,供应端持续充裕;需求端变动不大,华东MTO开工负荷企稳;甲醇到港量略低于同期,厂库去库,港口累库;国际甲醇装置开工负荷有 甲醇 窄幅震荡 所上行,春节期间发运减少,预计节后港口延续累库格局;成本端支撑偏弱;短期甲醇窄幅震荡,轻仓过节。MA505【2550-2580】 尿素 谨慎追多 尿素利润持续改善,气制尿素开工负荷持续回升,供应端压力有增无减;下游需求略有改善,但持续性仍有待观察;尿素库存整体偏高,成本支撑略显企稳。短期来看,尿素基本面偏弱,但估值偏低,谨慎追多。UR05【1740-1780】 资料来源:IFIND,钢联,中辉期货研究院 【行情回顾】:上周五国际区间震荡,WTI微升0.05%,Brent微降0.01%,内盘SC下降1.05%。 【基本逻辑】:核心驱动,美国制裁风波缓和,特朗普上台后,宣称将扩大美国原油生产,增加出口,并在世界经济论坛喊话OPEC降低石油价格,油价承压下行。供给方面,贝克休斯数据显示,截至1月24日当周,美国原油钻机数量减少6座,降至472座;联合石油数据(JODI)周三公布数 据显示,沙特11月份原油出口量较10月份的592.5万吨增加4.7%至620.6万吨。需求方面,印度 石油部长表示,若俄罗斯原油供应有价格优惠则会购买;印度周四发布数据显示,该国2024年12月原油进口量同比增加1.6%至1999万吨,为四个月来最高水平;沙特阿美首席执行官表示,预计今年全球石油需求将较2024年稳步增长130万桶/日。库存方面,EIA数据显示,截至1月17日当 周,美国原油库存下滑100万桶至4.117亿桶,汽油库存增加230万桶,馏分油库存增加约30万桶; 2024年,国内炼油能力已经达到9.55亿吨/年,较上年增长1930万吨/年,预计2028年左右达峰, 峰值为9.8亿吨/年。 【策略推荐】中长期走势:OPEC+有较大概率增产,全球原油需求增量下降,供给相对过剩,中长期中枢预计有所下移,注意关注2月3日OPEC+部长级会议。短周期走势:走势偏弱,空单继续持有或者止盈,注意春节提保风险,继续持有仓位注意提前移仓换月。SC03关注【590-610】。 资料来源:IFIND,钢联,中辉期货研究院 【行情回顾】:1月24日,主力PG03合约收于4321元/吨,环比下降0.85%,现货端山东、华东、华南分别为4790元/吨、4475元/吨、5098元/吨,环比分别上升40元/吨、-50元/吨、0元/吨。 【基本逻辑】:核心驱动,临近春节,持仓风险上升,现货端和成本端均有所企稳,液化气节前预计区间震荡。装置动态,截至1月23日当周,上游检修导致供应损失量为0.46万吨/日,下游PDH 装置检修导致产能损失1.27万吨/日;中石油广西石化炼厂装置检修即将结束,预计2025年1月27 日左右产出液化气,之后将陆续开启装船下水业务。成本利润,截至1月24日,PDH装置利润为 21元/吨,环比下降11元/吨,烷基化装置利润为92元/吨,环比上升115元/吨。供应端,截至1 月23日当周,全国262家液化气生产企业,液化气商品量总量为55.29万吨,环比下降0.38万吨。 需求端,截至1月23日当周,PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为73.00%、55.27%、43.95%, 环比分别上升0.30pct、1.12pct、0.00pct。库存端,截至1月23日当周,炼厂库存15.81万吨,环 比下降1.04万吨,港口库存量为283.08万吨,环比上升19.52万吨。 【策略推荐】:临近春节,持仓风险上升,建议降低仓位或者购买期权保护头寸。技术走势:日线企稳,区间整理。策略:假期临近,注意仓位风险控制,PG03关注【4300-4400】。 资料来源:IFIND,中辉期货研究院 【行情回顾】:5-9价差日环比-4元/吨。 【基本逻辑】:供给端,今日暂无检修装置重启,新增裕龙石化HDPE1线装置检修。进口方面, 近期伊朗、美国、沙特等区域货源存在集中到港预期,从前期市场接盘情况来看,1月份国内供应量或逐步增加,因此进口供应方面存在增量,后续需重点关注资源到港情况。需求端,进入季节性 淡季,农膜开工率跌幅最大。库存端,社会库存周环比+0.2万吨,企业库存周环比+3.8万吨。综 上,现货跌势放缓,基差走强。终端放假,现货成交转弱,社会库存2连增,关注节后累库幅度。中长期投产压力偏高,基本面预期偏弱,反弹偏空。绝对价格偏低,前期空单可部分止盈。 【策略推荐】:逢高偏空,L2505关注【7700-7830】。风险提示:关注原油及煤炭价格走势、新 增产能投放进度。 资料来源:IFIND,中辉期货研究院 【行情回顾】:L-PP05价差日环比-3元/吨,PP-3MA05价差-28元/吨。 【基本逻辑】供应端,今日国内聚丙烯停车影响量上升0.44%至13.88%,今日绍兴三圆老装置(20 万吨/年)、鸿基石化(20万吨/年)PP装置停车。1月待重启装置偏多,叠加新增装置投产陆续兑现,供给端偏利空。需求端,下游需求进入季节性淡季,塑编开工率明显下滑。出口毛利转正,人民币贬值,后市出口空间存改善预期。综上,成本端原油、甲醇高位回落,成本支撑转弱。商业总库存连续3周下滑。停车比例下降,拉丝排产继续提升,新装置放量,下游放假,节后累库预期偏悲观,前期空单可继续持有,部分逢低止盈。套利方面,可逢低做多L-PP05价差。 【策略推荐】:逢高偏空,PP2505关注【7300-7400】。风险提示:关注原油及煤炭价格走势、 新增产能投放进度。 资料来源:IFIND,中辉期货研究院 【行情回顾】:5-9价差日环比-4元/吨。 【基本逻辑】:供给端,冬季是氯碱企业传统开工旺季,供给端高位承压,产能利用率升至82%。近期氯碱毛利低位回升,底部成本支撑转弱。需求端,下游开工率持续偏弱,终端房地产数据 仍显弱势。出口方面,2024年PVC累计出口262万吨,累计同比+15.1%;单月出口23.3万吨,1月台塑报价环比下跌20-30美元/吨。周度厂库及社库均窄幅增加,后续供需两端承压,库存存累库预期。综上,电石跌价,成本支撑松动。上中游库存窄幅增加,暂无新增装置检修,终 端放假,仓单陆续注销,节后累库压力偏高。建议前期空单可继续持有,部分可逢低止盈。关注装置动态及烧碱价格走势。 【策略推荐】:逢高偏空,V2505关注【5050-5250】。风险提示:去库不及预期,出口大幅减 少。 资料来源:IFIND,钢联,中辉期货研究院 【行情回顾】:1月24日,PX华东地区现货7370(+100)元/吨;PX05合约日内震荡至收盘7168(-52)元/吨。华东地区基差202(+152)元/吨。 【基本逻辑】:PX装置负荷提升,供应端压力增加。国内方面,广东石化检修结束重启;国际方面,印尼78万吨 装置因♛停车20-30天,韩国GS检修计划延后至2月,韩国乐天停车预计1月下重启,韩国SKGC略降负,台化FCFC降负。具体来看,加工差方面,PXN价差191.8(-6.5)美元/吨,处于相对低位,短流程工艺PX-MX价差68.3 (+2.0)美元/吨;汽油裂解价差方面,RBOB-WTI价差持续升至12.6(-0.7)美元/桶,处于近五年中性偏低位置(且低于去年同期);汽油重整与芳烃重整比价方面,甲苯、二甲苯调油价差利润同期偏低。产量方面,PX日度开工率88.3%(环比持平),周度开工率89.4%(+4.0pct);周度产量75.0(+3.4)万吨。与此同时,国际PX开工负荷止跌回升,最新亚洲PX开工率77.8%(+2.2pct)。进口方面,2024年全年PX累计进口处近五年同期偏低位置。需求端表现尚好。PTA装置方面,英力士125万吨装置1月中检修,目前处停车状态;嘉兴石化150万吨装置重启; 逸盛宁波200万吨装置下旬停车;后期,逸盛海南计划2月中检修,福佳大化计划3月中检修。具体数据方面,PTA加工费237.2(+57.8)元/吨,最新装置周检修产能损失量36.8(-1.0)万吨,日度开工率81.5%(环比持平),日度产量19.7万吨(环比持平),且处同期偏高位置;周度开工率81.5%(+0.6pct),周度产量142.0(+1.0)万吨。库存端,11月PX库存有所回升。综合来看,PX供需相对较好;原油价格高位回调,长流程PX-Brent、中流程PXN、短流程PX-MX价差均有所走低,估值偏低,库存累库但处相对低位,短期成本驱动震荡偏弱,关注回调做多机会。 【策略推荐】:PX05合约关注【7080,7240】。 资料来源:IFIND,钢联,中辉期货研究院 【行情回顾】:1月24日,PTA华东现货5160元/吨(环比持平);TA05合约日内震荡至收盘5250(-36)元/吨。TA5-9月差-18(-2)元/吨,华东地区基差-90(+36)元/吨。 【基本逻辑】:加工费有所改善,供应端压力抬升。英力士125万吨装置1月中检修,目前处停车状态;嘉兴石 化150万吨装置重启;逸盛宁波200万吨装置下旬停车;后期,逸盛海南计划2月中检修,福佳大化计划3月中检