甲醇专题报告：甲醇涨势衰竭 MTO利润有望修复

2025-01-24 陈栋宝城期货我不是奥特曼

核心观点：2024年7-8月，国内MTO毛利润跌至-300元/吨，导致烯烃企业亏损扩大，部分停产，甲醇期货价格从2600元/吨回落至2300元/吨下方。2025年初MTO毛利润进一步下跌至-632元/吨，烯烃企业降负或停产概率增加，将推动甲醇价格回落。美国新任总统特朗普就任，关税贸易战预期增加，再通胀预期增强，美联储降息预期下降，市场需关注3月FOMC会议点阵图更新。
供应端：国内煤制甲醇利润显著改善，产量稳步攀升。海外进口量一季度维持偏低水平，伊朗限气从12月下旬持续至次年2-3月。春节后中东气温回暖，天然气原料民用需求下降将提振甲醇装置负荷，外部货源重新充裕。3月伊朗装置重启后，我国伊朗甲醇进口量恢复较慢，4月进口量回升。
需求端：下游传统需求表现偏弱，烯烃需求偏弱，MTO装置开工负荷下降。1月国内多套MTO装置停产降负，下游需求企业对高价原料抵触情绪明显。地缘风险下降，减弱甲醇地缘溢价空间。
研究结论：甲醇期货2505合约面临调整压力，期价跌幅或强于PP和塑料，MTO毛利润可能回升，展开修复行情。