【尿素月报】供需边际好转，尿素触底反弹

前言摘要

• 供应端：2月份国内气头和煤头装置检修结束，尿素产量将逐步提升，预计2月中旬日均产量达19.5万吨以上，供应趋向宽松。
• 需求端：中原地区复合肥开工率将快速恢复，但库存高企导致采购量短期有限；东北地区春耕备肥持续，但成本高企和备肥进度一般，需求支撑有限。
• 出口：法检政策收紧，出口暂无可能，需关注政策变化和海外价格走势。
• 市场展望：2月份尿素价格震荡为主，期货宽幅震荡，关注期现价差收敛方向。

市场行情回顾

• 1月中上旬：气头装置检修，尿素产量下滑至17.2万吨，供应偏宽松，需求偏弱，价格下跌至近五年低点。
• 1月中下旬：气头装置回归，产量回升至19万吨，价格企稳反弹，期货价格V型走势，收于1755元/吨。

基本面供需分析

• 供应：
  • 1月份产量先降后升，2月份暂无新增装置，预计产量达6590万吨。
  • 2月份原料煤价格弱势运行，尿素企业现金流利润稳中有扩。
  • 2月份尿素产量将提升至19.5万吨以上，企业库存宽幅波动。
• 需求：
  • 2月份复合肥开工率季节性回升，但库存高企导致采购力度有限。
  • 东北地区春耕备肥持续，但成本高企和备肥进度一般，需求支撑有限。
  • 三聚氰胺及胶合板厂开工率低位徘徊。
  • 出口法检政策收紧，暂无出口可能。
  • 尿素比价优势增加，农业直施量有所增加。

2月行情展望

• 供应端：2月份尿素产量将提升至19.5万吨以上，供应趋向宽松。
• 需求端：中原及东北地区复合肥开工率提升，农业刚需释放，需求有一定支撑。
• 市场展望：2月份尿素价格震荡为主，期货宽幅震荡，关注期现价差收敛方向。
• 重点关注：宏观走势。

策略推荐

• 单边：观望。
• 套利：观望。
• 期权：买2505-P-1620。