- 本周指数偏强，合约基差上行，对冲策略出现回撤。各品种VIX继续整体下行，市场预期的短期波动风险持续下降，除中证1000外，各品种SKEW同步下行，市场短期内发生大幅下行的预期较低，但小盘指数风险仍然相对偏高。上证50的60日VIX高于其前后期限的VIX，市场对大盘指数节后波动的预期偏高。
- 基差整体上行：2025年1月24日，预估未来一年中证500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为82.10、85.84、69.67、66.39。本周股指期货合约基差相对周一整体上行、贴水收敛。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-2.79%、1.19%、2.77%、-4.29%。
- 基差贴水收敛，对冲策略出现回撤：本周指数偏强震荡，受到市场情绪影响各合约基差上行，IC、IM季月对冲策略受到贴水收窄影响出现明显回撤，周度收益分别为-0.27%与-0.51%。
- 指数成分股分红对季月合约基差存在影响：截至2025年1月24日，本周中证500指数成分股中有17只股票实施分红，相应股息点指数上涨1.91，占中证500指数点位约0.03%；本周沪深300成分股中有16只股票实施分红，相应股息点指数上涨4.89，占300指数点位0.13%；本周上证50指数成分股中有4只股票实施分红，相应股息点指数上涨3.59，占300指数点位0.14%；本周中证1000指数成分股中有13只股票实施分红，我们估计分红点位为1.06，约占指数点位0.02%。在2506与2509合约存续期内，指数成分股年报分红影响相对较大。
- VIX全面下行，预期波动下降：截至2025年1月24日，30日上证50VIX、沪深300VIX、中证500VIX、中证1000VIX分别为21.41、20.76、28.85及29.41。本周各品种VIX继续整体下行，市场预期的短期波动风险持续下降，且除中证1000外，各品种SKEW同步下行，市场短期内发生大幅下行的预期较低，但小盘指数风险仍然相对偏高。此外，上证50的60日VIX高于其前后期限的VIX，市场对大盘指数节后波动的预期偏高。
