中国行业倍数报告 - 2023 年 11 月

中国的产业倍数 2023 年 11 月 Contents 前言 亲爱的读者 ， 这份报告提供了截至2023年9月30日中国关键工业部门的主要交易倍数和其他指数的概览。2023年前九个月，中国经济增长了5.2%，这一增速符合政府设定的增长目标（5%）。尽管这一增速比过去几十年的水平要慢，但与中国及其他主要全球经济体相比仍然表现良好——国际货币基金组织预测美国经济将增长2.1%，日本为2.0%，欧元区仅为0.7%。 正如我们进入2023年时，COVID-19防控措施的放松促进了多个经济领域的活动复苏，但随着一年的推进，增长势头逐渐放缓。国内需求减弱，原因是企业和家庭偿还债务以及房地产市场的挑战等因素对经济增长产生了抑制作用。为应对这一情况，政府在近期采取了多项政策措施以刺激经济增长、提振消费并增强投资。这些举措似乎已经开始产生预期的效果，有助于稳定经济。经济。 截至2023年9月30日，上海股市指数达到3,108点，较年初的3,087点略有上升。同一时期，MSCI中国指数下降了6.49%，至2,649点，而香港恒生指数则下跌了12%，至17,809点。 里奇 · 李 董事总经理估价咨询服务 分析中国经济发展及其上市公司表现，各类经济活动领域的模式或趋势并不一致。 在可选消费板块中，市盈率倍数从18.7倍上升至21.3倍，该行业受益于疫情后的复苏。利润增长了约90%，而收入和市场资本化也有所恢复。我们在必需消费品领域也看到了类似的复苏，净利润增长了约30%；然而，这种活力并未传导至该行业的市场资本化，导致市盈率倍数下降至24.9倍。 在近年来严格的国内监管环境下，信息技术垂直领域的数据中仍有一些亮点。尽管净利润下滑导致市盈率倍数上升至30.8倍，但行业的总收入经历了一定程度的恢复。政府已解决了一些反垄断问题，并希望为信息技术行业奠定基础，使其更加饥饿和灵活，新进入者能够更有效地与现有企业竞争。今年3月，香港交易所推出了第18C章，这是一种新的上市制度，旨在为处于新兴领域前沿（如人工智能、先进材料和可再生能源）的专业技术公司提供上市途径。已有多个申请提交，我们预计对该计划的需求将进一步增加。 前言 在金融行业中，房地产市场的困境继续产生负面影响，但总体利润保持稳定。尽管市场面临压力，市盈率（P/E）交易倍数上升至12.4倍，这表明该行业具有较强的韧性和对未来前景的信心。最近的消息似乎进一步增强了乐观情绪，政府正努力吸引外国投资者并创造更加稳定的投资环境。此外，中国资产管理行业的并购活动也有所增加。 尽管房地产市场面临挑战，报告数据中显示出该行业的迹象开始趋于稳定，净收入略有回升。然而，市盈率交易倍数上升至8.0倍反映的是净收益的下降，而非投资者情绪的积极转变。 在其他领域，数据提供了关于各个类别表现和前景的矛盾信号。正如我们在其他行业中所看到的，由于净利润下降幅度大于市场资本化下降幅度，材料类别的市盈率（P/E交易倍数）上升至19.2倍。在能源领域，总收入下降了0.3%，而利润则骤降了5.6%。utilities，尽管市场资本化、总收入和利润有所增加，市盈率倍数下降至12.4倍。 我们希望您能利用本报告对中国主要行业交易倍数的范围有一个全面的了解，并在估值方面保持领先优势。读者在将倍数应用于特定估值项目之前，应寻求专业帮助并进行详细的估值分析。Kroll 拥有全球资源和本地专业知识，可协助客户满足其估值需求，包括但不限于以下领域： • Pre - IPO ESOP 定价或重组计划在香港或美国上市的中国 IPO 候选人 •公允价值计量符合IFRS 9及SFC新基金管理行为准则的私人公司股权投资 •• 根据公司治理最佳做法 ， 香港上市公司的公司交易当前财政年度末可能出现减值的指标，以及是否可能需要进一步稳健的独立估值分析。 市盈率随时间的倍数 （ 包括异常值) 收入百分比随时间的变化 净收入百分比随时间的变化 按行业划分的倍数 能源 （ 不包括异常值) 能源(续) 截至 2023 年 9 月 30 日 Materials 截至 2023 年 9 月 30 日 （ 不包括异常值) 材料(续) 截至 2023 年 9 月 30 日 Industrials 截至 2023 年 9 月 30 日 （ 不包括异常值) 工业(续) 截至 2023 年 9 月 30 日 非必需消费品 截至 2023 年 9 月 30 日 （ 不包括异常值) 非必需消费品(续) 截至 2023 年 9 月 30 日 消费必需品 截至 2023 年 9 月 30 日 （ 不包括异常值) 消费必需品 (续) 截至 2023 年 9 月 30 日 Health Care 截至 2023 年 9 月 30 日 （ 不包括异常值) 医疗保健(续) 截至 2023 年 9 月 30 日 Financials 截至 2023 年 9 月 30 日 （ 不包括异常值) 财务(续) 截至 2023 年 9 月 30 日 信息技术 截至 2023 年 9 月 30 日 （ 不包括异常值) 信息技术(续) 截至 2023 年 9 月 30 日 通信服务 （ 不包括异常值) 通信服务(续) 截至 2023 年 9 月 30 日 Utilities （ 不包括异常值) 实用程序(续) 截至 2023 年 9 月 30 日 房地产 截至 2023 年 9 月 30 日 （ 不包括异常值) 房地产(续) 截至 2023 年 9 月 30 日 行业定义 这份报告中所涉及公司的行业分类基于全球行业分类标准（GICS）。®) ， 自 2023 年 3 月 17 日起生效 ， 由 MSCI Inc. 发布。 行业定义(续) Methodology 这些倍数基于MSCI中国指数计算，旨在覆盖H股、A股、B股、红筹股、P股以及境外上市股票自由流通市值的85%。 我们的报告详细概述了中国企业的市盈率、市盈率、企业价值 / 息税折旧及摊销前利润和企业价值 / 销售倍数 MSCI 中国指数涵盖非金融行业和市盈率、市盈率、市盈率 / TBV 和市值 / 收入涵盖可获得此类数据的金融行业的倍数。 在以往的报告中，比较的时间跨度为两年。今年的报告提供了对大多数涵盖行业的市盈率、营收、净利润、市值和债务与股权比率等趋势五年期的对比，以便评估业绩与疫情前的数据进行比较。 Note:1) GICS®你：被用作行业定义的基础。一个行业必须至少有五家参与公司才能被考虑进行分析。对于所有在中国报告的倍数，在截至2023年9月30日的MSCI中国指数中 ，我们考虑了所有相关公司。MSCI中国指数基于纳入MSCI新兴市场指数的综合中国股票宇宙构建，提供了一个标准化的中国股票投资机会集的定义。该指数旨在代表大型股和中型股的表现，包括H股、B股、红筹股、P股以及中国公司的海外上市（例如ADR）。为了避免重复，行业倍数基于在主交易所上市的股份。来源：指数成分股数据来自MSCI官方网站。https: / / www. msci. com / china; 财务数据来自标准普尔(S & P) Capital IQ 数据库。 2) 上述分析中已排除了行业中的任何异常值。异常值选择标准：1）负倍数；2）倍数在200及以上；3）单个行业中最高的倍数超过100且与第二高倍数相差超过60%；4）倍数超过中位数两倍标准差。 3) EV = 企业价值 = 股权市场价值加上债务账面价值、优先股账面价值以及少数股东权益，减去现金和短期投资的账面价值。Sales = 最近12个月的营业收入。EBITDA =调整后的最近12个月息税折旧及摊销前利润（调整租赁费用）。P/E = 市场资本化率/归属于普通股股东的净利润（不包括非经常性项目）。P/B = 市场资本化率/普通股权益账面价值。Market cap/revenue = 市场资本化率/总收入。P/TBV = 市场资本化率/有形资产账面价值。公司的财务信息基于最新可获得的信息。截至 2023 年 9 月 30 日的公司文件。 4) 在“按行业倍数”部分（“EV/Sales”、“EV/EBITDA”、“P/E”、“P/B”、“Mkt Cap/Revenue” 和“P/TBV”）的直方图中已排除异常值。为了有意义地评估时间序列分析中倍数的变化，“按时间衡量的P/E倍数”不排除异常值。 克罗尔并未通过呈现本材料提供法律、会计或其他任何形式的专业建议。克罗尔明确声明不对因使用本信息而产生的任何类型的责任承担责任，包括但不限于直接责任、间接责任、附带责任、特殊责任或后果性损害。所有定义、公式和计算均由克罗尔创建，旨在在其季度 newsletters 中发布。估值洞察并基于标准普尔资本智商得出的数据。 欲了解更多信息 ， 请联系 ： 深圳和广州 香港 北京 帕特里克 · 吴大中华区副主席兼估值咨询主管+852 2281 0100patrick. wu @ kroll. com Joe Zhou总经理 SZ: + 86 755 82173210GZ: +86 20 38912300joe. zhou @ kroll. com Kevin Leung估值咨询董事总经理 + 86 10 5835 7000kevin. leung @ kroll. com 上海 里奇 · 李估值咨询董事总经理 + 852 2281 0133 ricky. lee @ kroll. com 台北 大卫 · 卢董事总经理 + 86 21 6032 0600 david. lu @kroll. com 曾荫权董事总经理 + 866 2 6632 2010vincent. tsang @ kroll. com 梁振英估值咨询董事总经理+ 852 2281 0134 william. leung @ kroll. com 曾俊华董事总经理 + 86 21 6032 0600 simon. tsang@ kroll. com Priscilla Cheng估值咨询董事总经理 + 852 2281 0137 priscilla. cheng @ kroll. com 关于 Kroll