Industry Multiples in India Report 2023—22nd Edition

核心观点

• 全球经济增长放缓：根据世界银行报告，全球经济增长预计将连续第三年放缓，受紧缩的货币政策、严格的金融条件和疲软的全球贸易增长影响。2023年全球经济增长率为2.6%，预计2024年将进一步放缓至2.4%。
• 主要经济体增长预测：发达经济体2023年实际GDP增长预测为1.5%，预计2024年将降至1.2%；发展中国家2023年增长预测为4.0%，预计2024年将小幅降至3.9%。
• 全球通胀预期下降：全球通胀预计将在2024年大幅下降至3.7%，主要由于能源和食品价格通胀放缓、供应链复苏以及消费品需求放缓。
• 亚洲发展中国家前景稳固：亚洲开发银行预计，尽管面临全球逆风，亚洲发展中国家的发展前景仍然稳固。2023年增长预测已上调至4.9%，2024年展望维持在4.8%。
• 印度经济增长强劲：印度预计在2024年3月结束的财年实现7.3%的年增长，成为增长最快的发达国家。世界银行预计印度在2025年和2026年分别增长6.4%和6.5%。
• 印度股市表现强劲：印度BSE Sensex和NSE Nifty 50指数从2023年9月到2023年12月分别上涨了10.3%和11.3%，自2023年第四季度以来分别上涨了约10.5%和11.5%。

关键数据

• 金属和采矿行业：市场资本ization从2023年第三季度到2023年第四季度增长了13.0%。行业前景乐观，2023年印度对基础设施的需求得到满足，部分得益于进口。预计2024年行业将弥补生产差距，减少对进口的依赖，政策改革、激励措施和行业领导者的大规模扩张计划将提供支持。
• 软件服务（应用软件）行业：市场资本ization从2023年第三季度到2023年第四季度增长了21.2%。SaaS公司的乐观情绪将推动IT部门2024年的收入增长。工程研发（ER&D）将保持强劲势头。汽车和航空航天工业中IT运营技术和智能制造的支出将推动印度ER&D公司的收入增长。
• 建筑和工程行业：市场资本ization从2023年第三季度到2023年第四季度增长了18.0%。政府主导的基础设施支出是行业前景强劲的关键原因。在Pradhan Mantri Gati Shakti计划下，正在考虑超过100个大型基础设施项目，重点关注铁路和公路。分析师报告称，政府对这些项目的支出和住房部门的复苏预计将保持利用率健康。预计水泥公司在2023年至2027年将新增3500万吨产能，预计同期将吸引约1.1万亿美元的投资。
• 消费金融行业：市场资本ization从2023年第三季度到2023年第四季度增长了6.0%。2023年零售贷款同比增长18%，主要受无担保贷款增长推动。根据印度储备银行（RBI）的最新信贷增长数据，个人贷款和信用卡支出分别增长了22%和28%。印度现在拥有约9400万张服务信用卡，平均交易额为5547卢比。RBI决定提高无担保消费者贷款的风险权重，以确保随着行业的增长，资产质量不会恶化。行业专家表示，尽管RBI做出了这一决定，但由于放贷机构将调整其策略，预计需求将持续存在，希望通胀将缓解，央行将降息。
• 独立电力和可再生能源行业：市场资本ization从2023年第三季度到2023年第四季度增长了37.6%。电力部门在2023年取得了显著成绩，下半年增长强劲。可再生能源发电量超过179.5吉瓦，使印度成为全球第四大风能和太阳能大国。预计可再生能源领域的持续资本支出和太阳能技术成本的降低将增强行业需求。

研究结论

• 不同行业表现差异：不同行业在2023年第四季度的估值 multiples 差异较大。例如，媒体行业的 median EV/EBITDA multiples 为22.9倍，而能源行业的 median EV/EBITDA multiples 为6.6倍。
• 估值 multiples 变化：与2023年第三季度相比，2023年第四季度多个行业的估值 multiples 出现上涨，反映了市场对这些行业未来增长的乐观情绪。
• 政府支出和行业增长驱动因素：政府支出和行业增长是推动多个行业估值 multiples 上涨的关键因素，例如建筑和工程行业、消费金融行业和独立电力和可再生能源行业。