国债日报

行业国债日报 2025年1月24日 宏观金融团队 研究员：黄雯昕(宏观国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 一、行情回顾与操作建议 当日行情： 资金面收紧叠加A股回暖压制，国债期货全线收跌。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率全面回升，短端上行幅度更大，十年活跃国债收益率上行幅度在1bp以内，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率上行0.5bp至1.635%。 资金市场： 央行公开市场加大14天逆回购呵护跨节资金，资金面再度转紧。今日有3405亿元逆回购到期，央行开展了4800亿元逆回购操作，全口径实现净投放1395亿元。资金面再度收紧，今日银行间短端资金利率全面回升，其中银存间隔夜加权维持在1.8%附近窄幅变动，7天回升约24.5bp至2.1%附近，中长期资金延续抬升，今日1年AAA同业存单加权发行利率较昨日进一步上行20bp左右至1.89%附近。 结论： 目前各项经济数据显示国内需求修复基础仍然偏弱，地产延续深跌形成经济主要拖累，继续制约实体信用扩张意愿，债市资产荒未改，另外宽货币取向不变， 债牛基础仍然牢固。本周进入国内经济数据和政策空窗期，资金面松紧可能仍是债市主要影响，本周流动性压力仍然不小，而央行近期暂停国债买入及逆回购投放规模并不算大可能使得资金面压力难以得到快速缓解，若资金面未能实质性转松则债市或仍然承压。不过债市供给不足且机构负债端成本进一步走低将给予刚性支撑，另外美国政府换届、中东局势变化或提振避险需求也起到支撑，债市回调压力应可控，关注春节前央行流动性安排及MLF操作利率变动，若央行大幅投放推动资金面好转则债市有望回暖，且短端可能补涨更多。 二、行业要闻 国务院总理李强主持召开各民主党派中央、全国工商联负责人和无党派人士代表座谈会，听取对《政府工作报告（征求意见稿）》的意见建议。李强强调，今年是“十四五”规划收官之年。我们要全面贯彻落实中共中央决策部署，既要正视困难，更要坚定信心，充分调动全社会的积极性主动性，形成推动发展的强大合力。要妥善应对外部环境变化带来的新挑战，切实解决经济运行中的突出问题，巩固和增强经济回升向好态势。 国新办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，工信部表示，将启动实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，加力推进大规模设备更新和消费品以旧换新；将制定促进换电模式发展的指导意见，研究开展整车企业集团化管理；全力以赴扩内需，制定增强轻工消费品供需适配性助力扩大内需行动方案。 全国31个省份人代会均已召开，各地2025年经济社会主要预期目标也相继揭晓。从经济增长目标来看，各地普遍确定在5%以上，其中，多个经济大省将目标定在5.5%左右。 2024年10月以来人民银行广东省分行个人住房贷款连续三个月实现正增长，12月当月增量为338亿元，处于近三年以来高点，促进商品房交易回暖。数据显示，当前广东存量个人住房贷款加权平均利率下降0.67个百分点，居民部门每年减少利息支出约700亿元。 房地产“止跌回稳”趋势下，上市房企的化债工作也在加速。融创中国发布公告称，公司境内公司债券及供应链资产支持专项计划的重组方案，已全部经相关债券持有人会议审议通过。这意味着，融创154亿元的境内债务整体重组宣告成功，成为行业第一家实现境内债市场化重组的房企。此前，上市房企对境内债的处理方式多为增信展期。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com