CT电新信德新材至暗已过稀缺的锂电涨价拐点弹性标的确定性高空间弹

公司至暗时刻已过，24Q4经营数据开始环比减亏，预期25Q1扭亏，#全年开启向上预期，#涨价开始逐步兑现，当前已给小客户初步涨价500左右，大客户已经在谈；锂电材料的供需-涨价逻辑已经演绎了半年，很多环节开始逐渐兑现涨价，我们梳理碳包覆是当前稀缺的锂电“涨价拐点”环节，且是#加强版的供需和涨价逻辑； 供需缺口产生扩张趋势 【CT电新】信德新材：至暗已过，稀缺的锂电“涨价拐点”弹性标的，确定性高-空间弹性大 公司至暗时刻已过，24Q4经营数据开始环比减亏，预期25Q1扭亏，#全年开启向上预期，#涨价开始逐步兑现，当前已给小客户初步涨价500左右，大客户已经在谈；锂电材料的供需-涨价逻辑已经演绎了半年，很多环节开始逐渐兑现涨价，我们梳理碳包覆是当前稀缺的锂电“涨价拐点”环节，且是#加强版的供需和涨价逻辑； 供需缺口产生扩张趋势，公司掌握市场话语权；#当前格局基本能判断26年趋势的确定性-只有公司能做扩产弥补行业缺口；目前供给端深度出清，国内外企业纷纷退出，海外吕特格1-2万吨，国内明强0.5 万吨产能均因亏损于去年退出，经历几年的格局出清，公司当前产能8万吨市占率近60%；竞争对手因连年亏损，且投资回收期长，普遍没有现金扩产，#公司是唯一上市公司账面现金15亿+，负债率低；预计当前产能弹性在15万吨上下，随着快充需求增加，我们测算25/26年碳包覆材料需求在18/21万吨，25年已产能缺口，26年逐渐扩大，加强版供需-涨价逻辑今年开始兑现； #现状：公司一季度开始产能打满，去年未开工的工厂全部开启，月均排产7000吨+，＃过年期间不放假，产能进入紧张状态；当前行业普遍亏损1500元上下，公司一体化基地优势明显，大连基地当前接近平衡，成都基地由于原材料和运输优势成本较北方低千元以上，单吨优势开始拉开差距； 预计公司25年出货8万吨，26年出货11万吨；若行业供应紧张持续，25年预计涨价到先让行业不亏损，涨价1500元，对应公司单吨净利2000-2500元，预计25年利润1.6-2亿，给予20X估值，叠加15亿现金，＃市值55亿-接近一倍空间。 随着产业出清，若25年进一步涨价1500元（对应二线企业投资回收期扔为10年），公司单吨赚4000元，26年利润4亿，给予20X估值，叠加15亿现金，＃市值95亿-接近三倍空间；