金融地产板块业绩如何展望20250122

2025年01月23日07:28 关键词关键词 业绩预告银行净利润增长信贷需求存款成本贷款资产质量政策降息息差非银金融券商保险上市银行营收信用成本投资收益债券投资净利润增速稳股市 全文摘要全文摘要 在近期的电话会议中，三位金融领域的首席分析师共同探讨了金融、地产和非银金融板块的最新态势。启东指出，金融地产板块业绩出现分化，强调了在春节前更新市场观点的重要性。刘春生则分享了银行板块的业绩，尽管面临实体信贷需求减弱和存款增长压力等经营挑战，但整体业绩稳定，预期2025年息差收窄幅度将有所减缓。 金融地产板块业绩如何展望金融地产板块业绩如何展望20250122_导读导读 2025年01月23日07:28 关键词关键词 业绩预告银行净利润增长信贷需求存款成本贷款资产质量政策降息息差非银金融券商保险上市银行营收信用成本投资收益债券投资净利润增速稳股市 全文摘要全文摘要 在近期的电话会议中，三位金融领域的首席分析师共同探讨了金融、地产和非银金融板块的最新态势。启东指出，金融地产板块业绩出现分化，强调了在春节前更新市场观点的重要性。刘春生则分享了银行板块的业绩，尽管面临实体信贷需求减弱和存款增长压力等经营挑战，但整体业绩稳定，预期2025年息差收窄幅度将有所减缓。高超首席更新了非银金融板块，特别提到互联网券商的增长潜力，并预期券商和保险板块将在2025年持续增长，归功于中长期资金入市政策的利好。祁东概述了房地产板块的压力，指出龙头房企业绩下滑，建议投资者关注政策弹性。整体而言，对话揭示了各板块面临的挑战与机遇，以及对未来发展的积极预测与投资建议。 章节速览章节速览 ● 00:00金融地产板块业绩预告解读电话会议金融地产板块业绩预告解读电话会议在最近的电话会议中，开源证券地产建筑首席启东与银行首席刘春生以及其他金融地产板块的首席专家，共同解 读了金融地产板块的近期业绩预告。刘春生提到，2024年前三季度，上市银行营收微负，净利润小幅增长。此次会议在春节前举办，旨在更新对金融地产板块的最新观点。 ● 01:36 2025年上市银行业绩展望及基本面分析年上市银行业绩展望及基本面分析尽管2024年外部经营环境对上市银行造成压力，包括实体信贷需求偏弱、存款增长压力及资产质量反弹等问题， 整体业绩表现依然相对稳定。2025年，贷款需求虽非完全由需求拉动，但总体投放情况预期与去年持平或略微增加，尤其是对公项目储备贷款。零售信贷需求略有恢复，特别是在按揭贷款方面，随着地产销售改善，贷款量有所增加。银行信贷结构逐步优化，减少低价贷款和票据贴现规模。资产端贷款价格仍在下降通道，但贷款结构的调整有助于贷款定价逐渐企稳。负债端方面，存款成本预计有所改善，银行将重点管控成本压降，尤其是降低高息存款占比，预计全年存款成本改善15到20个基点。考虑到政策降息等因素，预计全年息差收窄幅度减缓至10到15个基点，息差水平约在1.4左右。 ● 05:29银行行业现状及未来展望银行行业现状及未来展望讨论了化寨地区对银行业的影响，指出尽管贷款置换债务可能会影响增长节奏，但总体影响可控。提及上市银行 在贷款置换价格上的市场化调整，以及对银行息差和非息收入的影响。预计2025年银行利润空间较2024年会有所减少，银行投资收益增长承压，但银行普遍持有储备浮盈，可支撑业绩。同时，银行对后市持保守态度，会寻找市场机会并适时止盈。预计需求恢复缓慢，净息差下降，营收压力持续，但信用成本下降有望稳定盈利空间。因此，银行股的股息红利策略仍有望保持稳定，因银行板块估值低、分红率刚性，且股息相对较高，只要净利润增速不明显下滑，这一逻辑仍然成立。 ● 08:13关注红利策略及经济复苏中的银行投资机会关注红利策略及经济复苏中的银行投资机会 国有大行等红利标的具有较好的性价比，同时建议扩展关注范围至股份行和城中商行，特别提及招行及富农等稳定股息率的标的。此外，建议关注经济运行状态、信贷价格等复苏指标，以及江苏、浙江、重庆等地的优质城农商行，这些银行可能在信贷需求复苏时更快修复价格弹性并反映在盈利业绩上。 ● 09:51非银金融板块业绩前瞻与市场观点更新非银金融板块业绩前瞻与市场观点更新 非银金融板块近期业绩展望和市场观点得到更新，覆盖券商、保险和互联网金融IT等领域。预计2024年，互联网券商如同花顺、东台和指南针等将实现业绩的显著增长，主要受益于权益市场在924后的显著上涨。同花顺和东台的年度业绩同比增长率分别达到28%和17%，指南针预计净利润同比增长50%。此外，传统券商的业绩也预计实现25%的同比增长，而保险板块预计净利润同比增速将保持较高增长。年初以来，保险产品因长端利率下降而更具吸引力，对负债端形成支撑。整体上，非银金融板块业绩增长势头良好，尤其是在低基数的背景下，一季度和上半年的业绩增长预期较高。 ● 14:40中长期资金入市政策解读及市场影响中长期资金入市政策解读及市场影响 此次解读讨论了新发布的中长期资金入市政策，认为政策积极正面，有望提振投资者信心。政策明确了险资和养老金增加权益资产配置，同时拉长考核周期以提高其对权益资产波动的容忍性。增量资金的测算显示，保险业和养老金存量资金达50万亿，权益资产配置每增加1%，将为股市带来5000亿的增量资金。政策利好券商和保险板块，尤其推荐互联网券商、低估值传统券商以及权益弹性突出的保险公司。 ● 20:40地产板块业绩压力与政策期待地产板块业绩压力与政策期待近期地产板块业绩面临较大压力，尤其是龙头房企的业绩预告显示同比大幅下降，反映出板块在结算端的压力较 大。部分房企通过近期项目平滑业绩，但仍有企业呈现亏损趋势。整体上，房企倾向于以时间换空间的策略应对业绩结算，预计业绩释放需待2026年以后。短期内，板块受到负面因素影响，业绩表现一般，建议等待新政策出台，预计三月或四月可能会有政策弹性，届时板块表现可能改善。 要点回顾要点回顾 在金融地产板块中，银行首席刘成祥刘总能否先分享一下在金融地产板块中，银行首席刘成祥刘总能否先分享一下2024年银行业整体业绩情况及目前板块观年银行业整体业绩情况及目前板块观点？点？ 好的，各位领导大家晚上好。我这边汇报一下我们大体对24年银行业绩的一个看法，包括25年开年以来银行经营情况的更新。根据三季报数据显示，上市银行在24年前三季度营收和净利润增速整体呈现微负状态，但规模净利润保持小幅度增长。从已披露的几家上市银行业绩快报来看，整体业绩平稳，部分股份行如招行、兴业实现扭亏为盈。尽管外部环境经营压力较大，包括实体信贷需求偏弱、存款增长压力及资产质量反弹等问题，但上市银行24年的业绩表现相对稳定。 银行面临的化债影响如何？银行面临的化债影响如何？ 化债对银行的影响基本可控。贷款增长节奏虽会放缓，但已部分反映在12月份的数据中，且上市银行中需要置换的贷款敞口相对较小。贷款置换价格市场化，整体息差影响相对可控。 对于对于2025年银行贷款需求和信贷结构方面有何预期？年银行贷款需求和信贷结构方面有何预期？ 25年目前来看，贷款投放情况整体较好，大型银行增量可能与去年持平，部分中小区域性银行基本持平甚至多增，主要以对公项目储备贷款投放为主。零售信贷需求较24年同期略有恢复，尤其是按揭贷款随着地产销售改善而增加。信贷结构方面，银行主动去压降票据贴现规模，整体信贷结构逐渐优化，低价贷款减少，贷款定价呈现下降企稳态势。 存款端的情况如何？预计存款端的情况如何？预计2025年银行存款增长态势会有什么变化？年银行存款增长态势会有什么变化？ 24年由于手工补贴整改、理财和股市存款脱媒等因素，银行存款增长压力较大。预计25年银行存款增长压力相较于24年会有所减轻，银行会把成本压降作为管控重点，大额存单、协议存款及结构性存款等主动负债类型存款占比预计将进一步下降。随着高息长期存款集中到期并重新定价，存款成本有望释放15到20BP的空间，从而使得息差收窄幅度相较于24年有所减缓。 对于非息收入和银行投资收益方面的看法是什么？对于非息收入和银行投资收益方面的看法是什么？ 24年很多银行尤其是中小银行依靠债券投资贡献营收，但在25年这一利润空间可能缩小。银行对于后市判断普遍偏保守，倾向于灵活把握市场机会，并非刻意追求投资规模放大。因此，今年银行投资收益相较于24年存在增长压力，但因24年已有累计浮盈储存，若市场出现合适机会，可兑现形成业绩支撑。整体来看，收入增长仍面临短期需求恢复慢、E差下降及债券利息收入同比减少等压力。 信用成本方面，银行净利润是否会突然下降，对股息红利策略有何影响？信用成本方面，银行净利润是否会突然下降，对股息红利策略有何影响？ 我们预计信用成本将继续下降，净利润保持稳定态势，不会出现突然下滑的情况。因此，银行板块的股息红利策略可能保持偏稳定。由于银行估值较低、分红率较高且股息相对较好，只要净利润增速不明显下行，这个逻辑就还成立。 对于红利标的的选择，有哪些推荐？对于红利标的的选择，有哪些推荐？ 国有大行作为一些红利标的，具有较好的性价比。若觉得大行涨幅较大，可以关注股份行和城中商行，它们的股 息率也较高且稳定，特别是招行和富农等标的较为不错。 在复苏背景下，应关注哪些后续指标及银行表现？在复苏背景下，应关注哪些后续指标及银行表现？ 应关注经济运行状态、信贷价格以及社会增速是否能延续拐点向上的趋势。如果验证出经济表现良好且需求回暖，区域性银行的价格弹性会修复更快，并首先反映在盈利业绩上。建议重点关注受负面影响较小、信贷需求可能率先修复的银行，如江苏、浙江地区的优质城农商行，以及华债等地方参与度积极的银行。 互联网券商、保险及非银金融板块近期业绩和板块观点如何？互联网券商、保险及非银金融板块近期业绩和板块观点如何？ 预计2024年互联网券商如同花顺、东财和指南针等业绩同比将有不错增长，主要受益于权益市场行情上涨。传统券商方面，由于债市上涨带动交易量大增，预计四季度业绩增长不错，全年上市券商同比业绩增长在15%-20%之间，一季度和上半年同比有望延续较高增长。保险板块中，四季度净利润同比增速将延续高位增长，但环比增速会有所回落，新华保险和中国太保全年业绩预增分别为175%-195%和55%-70%。开门红方面，虽然前期增长低于预期，但预计一季度NBV仍能保持5%-10% 的增长。中长期资金入市政策出台，有助于激发投资者信心，提振股市。 这次政策的核心增量是什么？这次政策的核心增量是什么？ 这次政策的核心增量体现在两个方面。首先，明确了险资和养老金需要增配权益资产，包括绝对量和占比的增加，并指出大型国有前期应增配A股及权益类基金，这对A股市场具有明确的指向性作用。其次，政策拉长了考核周期，提高了险资和养老金对于权益资产波动的容忍度，要求国有险企经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，以提升权益资产配置。 政策中关于长期股权投资有哪些具体措施？政策中关于长期股权投资有哪些具体措施？ 政策中抓紧推动第二批保险资金长期股权投资的试点，并细化了全国社保基金、养老保险基金投资管理的三年以上考核机制，同时要求加快出台企业年金和职业年金的三年周期考核规定，从而整体上拉长了两类长期资金的考核周期。 目前保险和养老金的权益配置情况及提升空间如何？目前保险和养老金的权益配置情况及提升空间如何？ 目前，保险业存量资金中权益资产配置比重约为20%，而养老金存量（全国社保基金和基本养老）的权益投资比重仅约为10%，相较于欧美国家30%-50%的水平，存在较大的提升空间，同时当前的上限也有进一步提高的可能性。 根据现有数据，长期资金增加权益资产配置可能给股市带来多少增量资金？根据现有数据，长期资金增加权益资产配置可能给股市带来多少增量资金？ 如果将保险业的32万亿和养老金的17万亿相加，总量达到50万亿的存量级别。若权益资产配置每增加1%，则意味着给股市带来5000亿的增量资金；若提升5%-10%，则对应的增量资金可能达到2.5万亿至5万亿。这