第一部分：回顾特朗普上一任期
- 特朗普就职演说重点：南部边境紧急状态、对抗通货膨胀、重振制造业、终结绿色新政、改革贸易体系、恢复联邦政府能力、巴拿马问题、扩展美国领土、太空探索。
- 通货膨胀：特朗普任期内CPI平均增幅为0.16%，核心CPI为0.156%，低于奥巴马和拜登年代，通胀并非由关税措施导致。
- 就业情况：特朗普任期内平均失业率为5.0%（不含疫情影响为3.95%），低于奥巴马年代，高于拜登年代，就业市场表现良好。
- 消费市场状况：特朗普任期内零售销售和消费者健康指标表现稳健，消费者信心较佳。
- 企业投资情况：特朗普任期内耐用品订单增长高于平均水平。
- 企业盈利情况：特朗普任期内标普500企业平均增幅为7.33%，整体股市表现与政党执政关系不大。
第二部分：2025年整体格局
- 贸易战的冲击：参考特朗普上一任期，2018年贸易战导致美股大幅波动，2019年美联储转向后股市反弹，但关税影响仍存在。
- 其他国家对贸易战的反制措施：市场经历过特朗普上一任期中的贸易战，对本次冲击的接受度更高，但贸易战核心扩大至其他国家，美股调整幅度将取决于反制措施。
- 实体经济暂时保持良好：美国就业市场热度下降但未到冷却，薪酬仍正增长，就业市场良好带动消费者健康和信心。
- 企业2025年盈利增长预期良好：市场预测2025年标普500指数成分股每股盈利同比增长14.8%，高于过去10年平均增幅，其中“七巨头”盈利增速预期更高。
第三部分：ETF工具
- 观点：2025年美股呈现“宽幅波动”+“板块轮动”格局，看好传统板块如金融、地产，推荐相关ETF如KRE、KBE、IYR；中小盘表现预计较佳，推荐罗素2000 ETF（IWM）；建议配置美债、黄金、加密货币和现金以对冲风险。
- 工具应用：
- 中小盘接力牛市中后段行情（IWM）：罗素2000指数在牛市中后段表现较佳，适合风格转换时配置。
- 美债仍然是有效对冲的资产（TLT）：在宏观数据疲软时，美债可对冲股市冲击。
- 加密货币利好（3042）：特朗普对比特币的重视，在基本面支持下，比特币价格创历史新高。
- 常用美股ETF及参考应用场境：列举了多种ETF及其适用场景。
第四部分：技术指标
- TD序列指标：用于判断趋势转换点，适合在“宽幅波动”的市场环境中使用，目前罗素2000指数出现初步的买入讯号。
- 情绪指标：CNN恐惧与贪婪指数和AAII美国散户投资人情绪指数显示当前市场情绪偏恐惧。
- 市场宽度：市场回暖，升势由科技巨头扩展至传统价值板块。
- 仓位情况：债市空头开始回补，股市行情有机会得到支持。
- 领先指标：11月领先指标自2022年以来首次转正，反映经济向好，是支持股市向好的关键之一。
