生猪
- 短期猪价承压调整：1月23日猪价延续下跌，辽宁、河南、四川、广东等地价格均有所回落。节后出栏预期较差，养殖端逢高出栏积极性强，整体供应压力较大。春节备货需求进入尾声，短期猪价承压。
- 中长期供应增加：能繁母猪存栏持续缓增，性能提升，9月前供应呈增加态势。春节后消费转淡，猪价进一步下跌，向成本回归。仔猪价格持续上涨，产能去化预期减弱，能繁母猪存栏接近产能调控绿色区间上线。
- 策略：大方向反弹空对待，春节假期临近，盘面调仓加剧波动，轻仓过节。
鸡蛋
- 短期供应增加，需求转弱：1月新开产增加，叠加12月延淘老鸡，1月供应环比增加。春节临近，渠道风控情绪趋严，以清库为主，需求逐步转弱，蛋价支撑减弱。
- 中长期供应持续增加：高养殖利润驱动补栏积极性高，对应一二季度新开产蛋鸡较多，延淘背景下供应持续增加。鸡龄结构偏老，淘汰弹性大，需关注淘汰对产能的调节。
- 策略：近月03深度贴水现货，短期谨慎介空；05等待反弹逢高套保为主，关注年前淘汰情况。
油脂
- 棕榈油：产地出口需求疲软，但库存紧张和印尼B40即将实施提供支撑。国内一季度买船偏少，供需紧平衡，库存缓慢去化。04合约关注4200-4300表现。
- 豆油：USDA1月报告大幅下调美豆旧作产量及期末库存，美豆价格重心上移。南美天气炒作再起，美国生柴新政利好豆油生柴需求。巴西大豆丰产前景未改，限制美豆反弹高度。国内豆油库存高位，但一季度大豆到港量预计持续下降，冬季消费旺季，未来去库速度有望加快。
- 菜油：美国菜油进口需求萎缩，加拿大可能进行反制，USDA未将菜油纳入生物燃料作物暂行规则，市场担心加菜油出口美国受阻。国内菜油库存高位，24/25年度俄罗斯菜籽丰产但出口欧盟受阻，会继续流入国内补充供应。
- 策略：春节即将来临，市场避险情绪较强，建议油脂单边短期暂时观望。套利上，关注豆棕05合约价差做扩和棕油5-9反套策略。
豆粕
- 短期供需收紧：海关政策趋严，限制巴西大豆进口，加剧供需收紧形式。美豆库销比收紧，南美丰产预期较强，但巴西收割进度偏慢，巴西收割进度偏慢引起市场对于国内3月大豆供应担忧。
- 中长期高位回落风险：南美丰产格局下，巴西进口成本下降，叠加4-7月到港量大，高位回落风险加剧。但特朗普上台后关税政策以及南美天气影响仍存，加剧豆粕价格波动。
- 策略：单边M2503、M2505偏强对待，可通过买入M2503看涨期权规避上涨风险。
玉米
- 短期价格反弹：全国玉米基层粮源销售过半，受储备继续增收提振，市场看空情绪减弱，渠道及下游采购积极性回升，支撑价格反弹。距离春节一周左右，基层购销逐渐转淡，价格趋稳。
- 中长期供需边际收紧：年后售粮压力或不及往年，渠道及下游补库需求增加，现货价格支撑较强。长期新作产量减产，性价比回升带动需求增加，进口预计减少，玉米价格存在向上驱动，但减产量级或不及预期，种植成本下移，价格上方空间承压。
- 策略：短期基差行至低位，强预期有所兑现，但现货表现偏强，谨慎介空，等待现货指引，05关注2300-2350压力；关注5-7正套机会。
