原油、燃料油日报：特朗普就职在即，原油多空双方博弈加剧

特朗普就职在即，原油多空双方博弈加剧 2025年1月20日星期一 通惠期货研发产品系列 原油、燃料油日报 能源化工 通惠期货研发部 李英杰 从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442 liyingjiethqhcomcnwwwthqhcomcn 一、日度市场总结原油： 加沙停火和人员交换协议已于当地时间1月19日生效，哈马斯将释放33名人质，换取以色列释放数百名被拘禁的巴勒斯坦人。内盘，1月17日SC主力合约收跌011，报6318元桶；夜盘SC收跌于6272元桶。外盘，1月17日WTI收跌048 美元桶，报7737美元桶；Brent收跌056美元桶，报8073美元桶。 宏观面，目前来看特朗普“上台第一天就解决问题”的承诺更像是竞选时的虚张声势，但他此前曾宣布在就职后将“很快”与俄罗斯总统普京会面，商讨如何结束乌克兰冲突，仍为俄乌战争的缓解甚至彻底和解留有一丝转机。此外，能源领域是特朗普提及最多的承诺，一再强调增加美国的石油产量来降低能源成本，并表示将设立国家能源委员会来推动美国的能源生产。随着特朗普就职在即，其上台后能源政策对油价的负面影响或将逐步显现。地缘方面，自23年10月以来，由本轮巴以冲突直接，或是其引发的伊以摩擦和红海危机间接地为油价不断注入地缘风险溢价，然而昨日加沙停火和人员交换协议正式生效标志着中东局势的全面降温。因此，加沙停火协议的达成意味着中东整体地缘局势趋于缓和，为油价带来的支撑作用已显著走弱。基本面供给端，美国对俄罗斯最新制裁的影响持续发酵，根据预测，本轮加码制裁后俄罗斯出口受影响幅度或接近100万桶日，尤其我国炼厂暂时找不到替代进口来源，更加剧短期缺货状态，引发市场对供给短缺的担忧。在此影响下IEA在1月月报中称供应过剩有所缓 解，但依然保持2025年全球石油库存将增加725万桶日的供应过剩预测。需求端，寒潮本月真正到来后美国经历了低温天气冲击，寒潮带来的利好预期进一步加强。EIA预计全球需求平均为1041亿桶日，低于此前预计的1043亿桶日。库存端，EIA数据显示美国原油继续去库但幅度不及预期，库欣原油库存降低至历史低位水平，成品油虽然累库较多，符合季节性累库特征。 总体而言，美对俄新制裁对供给端的影响叠加情绪推动，支撑油价上行于偏离基本面的高位水平。短期内特朗普即将上台和中东地缝风险走弱，油价面临着一定的回调风险。中长期来看原油基本面逐步趋于宽松的趋势并没有改变，即使美国坚持执行对俄罗斯的最新制裁，OPEC充足的闲置产能将会为全球原油供给提供坚实支撑。 燃料油： 1月17日，FU报收3673元吨，LU报收4256元吨，NYMEX燃油报收26323美分 加仑。 全球燃料油现货与期货价格同步大幅上涨。其主因是美国新出台针对俄罗斯能源产业的制裁措施。俄罗斯作为全球主要燃料油出口国之一，受制裁后导致短期内全球燃料油现货供应短缺，尤其是高硫燃料油。在此影响下，高硫燃料油价格本周快速攀升，国内燃料油期货市场中，FU价格涨幅明显高于LU。短期来看，在俄罗斯出口恢复或全球其他地区高硫燃料油出口增加之前，预计高硫燃料油价格将震荡上行，且持续强于低硫燃料油。 二、产业链价格监测原油： 数据指标 2025116 2025117 变化 涨跌幅 单位 期货价格 SC 6339 6318 210 033 元桶 WTI 7791 7737 054 069 美元桶 Brent 8136 8073 063 077 美元桶 现货价格 OPEC一揽子 8315 美元桶 Brent 8217 8209 008 010 美元桶 阿曼 8454 8465 011 013 美元桶 胜利 7976 7951 025 031 美元桶 迪拜 8454 8465 011 013 美元桶 ESPO 7081 6935 146 206 美元桶 杜里 8304 8278 026 031 美元桶 价差 SCBrent 510 548 038 750 美元桶 SCWTI 855 884 029 342 美元桶 BrentWTI 345 336 009 261 美元桶 SC连连3 3860 3740 120 311 元桶 其他资产 美元指数 10894 10942 048 044 标普500 593734 599666 5932 100 DAX指数 2065539 2090339 24800 120 人民币汇率 73317 73284 000 005 数据指标 最新 上一期 环比变化 涨跌幅单位 库存 美国商业原油库存 412680 414642 1962 047千桶 库欣库存 20803 20038 765 382千桶 美国战略储备库存 394317 393817 500 013千桶 API库存 436392 438992 26000 059万桶 开工 山东地炼开工率 5587 5636 049 087 美国炼厂周度开工率 9170 9330 160 171 美国炼厂原油加工量 16647 16902 25500 151千桶天 燃料油： 数据指标 2025116 2025117 变化 涨跌幅 单位 期货价格 FU 3641 3673 3200 088 元吨 LU 4268 4256 1200 028 元吨 NYMEX燃油 26172 26323 151 058 美分加仑 现货价格 IFO380新加坡 498 504 600 120 美元吨 IFO380鹿特丹 459 472 1300 283 美元吨 MDO新加坡 593 605 1200 202 美元吨 MDO鹿特丹 541 542 100 018 美元吨 MGO新加坡 719 731 1200 167 美元吨 船用180CST新加坡FOB 49019 美元吨 船用380Cst新加坡FOB 48294 美元吨 低硫05新加坡FOB 5886 美元吨 华东（高硫180） 5375 5375 000 000 元吨 纸货价格 高硫180：新加坡近一月 49019 49054 035 007 美元吨 高硫380：新加坡近一月 48294 48399 105 022 美元吨 华东港口 混调高硫180CST船提 5275 5275 000 000 元吨 俄罗斯M100到岸价 55200 56700 1500 272 美元吨 价差 新加坡高低硫价差 9689 美元吨 中国高低硫价差 627 583 4400 702 元吨 LU新加坡FOB05S 2142 2182 4000 187 元吨 FU新加坡380CST 1945 元吨 数据指标 最新 上一期 环比变化 涨跌幅 单位 Platts Platts380CST 49459 49171 288 059 美元吨 Platts180CST 49636 49564 072 015 美元吨 库存 新加坡 20745 21104 3590 170 万桶 美国馏分15ppm 123895 121534 236100 194 千桶 美国馏分15ppm500ppm 2770 2700 7000 259 千桶 美国馏分500ppm 5351 4705 646 1373 千桶 美国馏分DOE 132015 128938 3077 239 千桶 美国含渣DOE 23567 24386 81900 336 千桶 三、产业动态及解读 （1）内盘价格 1月17日SC主力合约收跌011，报6318元桶；夜盘SC收跌于6272 元桶。现货端，1月17日国内胜利原油每桶7951美元，较前日下调025美元。 （2）外盘价格 1月17日WTI收跌048美元桶，报7737美元桶；Brent收跌056美元桶，报8073美元桶。现货端，1月17日ESPO大幅下调146美元桶，其绝对价格已大幅低于其他地区油种。迪拜与阿曼原油小幅上调011美元桶。 （3）宏观 特朗普最大胆的承诺之一是他可以在上任后24小时内，甚至更早结束俄乌冲突。目前来看，“上台第一天就解决问题”的承诺仍是其竞选时的虚张声势，但他此前曾宣布在就职后将“很快”与俄罗斯总统普京会面，商讨如何结束乌克兰冲突，仍为俄乌战争的缓解甚至彻底和解留有一丝转机。此外，能源领域是特朗普提及最多的承诺，一再强调“钻探、钻探、再钻探”。特朗普经常声称，增加美国的石油产量将大幅降低能源成本。他已提名石油大亨克里斯赖特担任能源部长，并表示将设立国家能源委员会来推动美国的能源生产。随着特朗普就职在即，其上台后能源政策对油价的负面影响或将逐步显现。 2024年中国GDP年增长率达到5，与预期保持一致。但与此同时，2024年国内炼厂加工量在二十多年来首次出现下降（疫情影响的2022年除外），这一现象主要归因于石油需求增速放缓以及炼厂效益长期承压，而近期油价不断攀升以及燃料油和稀释沥青抵税政策的正式落地，进一步压缩了炼厂的利润空间，开工率可能在今年继续走低。 自23年10月以来，由本轮巴以冲突直接，或是其引发的伊以摩擦和红海危机间接地为油价不断注入地缘风险溢价，然而昨日加沙停火和人员交换协议正式生效标志着中东局势的全面降温。因此，加沙停火协议的达成意味着中东整体地缘局势趋于缓和，为油价带来的支撑作用已显著走弱。 （4）供应 EIA略微上调了今年美国石油产量创纪录的预期，从之前预计的1352万桶 日上调至1355万桶日。报告称来自德克萨斯州和新墨西哥州二叠纪盆地（世 界上最大的页岩油产区）的供应量预计将继续增长，并于2026年将占美国总产 量的一半以上。从全球范围来看，目前预计2025年石油和液体燃料的平均产量 为1044亿桶日，高于之前预测的1042亿桶日。 美国对俄罗斯最新制裁的影响持续发酵，美国对俄罗斯新制裁针对的主要目标是俄罗斯天然气工业石油和苏尔古特油气公司，这两家公司产能约为300 万桶日，同时处理了超过四分之一的俄罗斯海运石油出口。在2024年前10个月，这两家公司日均出口石油97万桶，约占俄罗斯油轮总流量的30。此外制 裁范围还包括20多家子公司和183艘与“影子舰队”相关的船只。据统计，新 制裁所针对的船只在2024年的石油运输量为170万桶天，约占俄罗斯出口量的25。尽管有新的制裁措施，俄罗斯仍有一定的回旋余地，但最终将需要获得非制裁油轮，或者按照60美元或低于60美元的价格提供原油，以使用西方的保险和油轮。短期内，新制裁将严重损害俄罗斯的石油出口，促使中国和印度这两个世界第一大和第三大石油进口国更多地从中东、非洲和美洲采购原油，这将极大地提高石油价格和运输成本。在新的影子船队油轮出现之前，原有的上行风险依然存在。在更长的时间范围内制裁所导致的供应减少对价格的影响是有限的，因为OPEC将通过部署其较高的剩余产能以及比之前所预期更长时间的增产来稳定市场。 （5）需求 在最大的能源消费国美国和中国的需求增长于2024年大幅放缓之后，今年的石油市场将供过于求。EIA预计2025年Brent原油价格将下跌8，平均每桶74美元，然后在2026年进一步跌至每桶66美元；预计2025年WTI价格平均 为每桶70美元，明年将降至每桶62美元，这是该机构首次发布2026年的原油 价格展望。EIA预计全球需求平均为1041亿桶日，低于此前预计的1043亿桶日。 受极地涡旋南下影响，美国东部地区预计将在1月迎来过去十年中最寒冷 的1月。气温骤降将使美国中西部的风寒温度降至冰点以下，部分地区的气温 可能比平均水平低20华氏度，甚至墨西哥湾沿岸和佛罗里达州也将经历罕见的冰冻天气。北美寒潮天气不仅导致美国原油产量受到影响，对冬季取暖用油的消费也有一定提振，然而这种寒冷天气是否会推动市场持续走高，仍需关注后续的气候发展。从历史经验看，寒潮对美国油气生产和炼化行业的冲击较为显著，通常会导致炼厂加工能力和开工率下降。同时，寒潮还可能对电力等基础设施造成压力，并短期影响工业生产，但在寒潮结束后，除非设施损毁严重，工业活动通常能迅速