【航运（集运）】日报：多空双方博弈加剧，现货上涨幅度增速放缓

中信期货研究所工业与周期组 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 主要观点 多空双方博弈加剧，市场分歧犹存。近期SCFI和SCFIS不及预期，昨日马士基航运下调非洲航线旺季附加费及7月中旬开舱线上运价仅为7150美元偏低使得市场恐慌情绪加剧，下午1：30左右远月合约迅速跳水将近月跌幅拉大。08合约再度减仓，10合约持仓增至2.43万手。盘面投机气氛较浓，市场波动较大。 （1）基本面方面，OCEAN舱位紧缺情况延续，MSK7月第二周开舱价偏离中枢价格战苗头初显，2M分解前MSK逆势降价带来分歧。MSK7月全线降价主要与其策略相关，但与目前欧线的基本面背离；因此在欧美需求边际有增量背景之下，开舱大柜迅速上涨；开舱位于5338、7196美元，目前涨至8514美元；其小柜价格远高于中枢但依然成交火爆，证明市场对于基本面供需偏紧缺的判断有效。 风险方面，关注后续MSK给出的低价在7月上旬持续流向市场，目前市场7月报价差异化较大，低价舱位有可能造成短期的情绪扰动；参考1月中旬，MSK降价抢货；但需明确现货SCFIS排除10%市场低价。后续，MSK是否带动中枢下降仍需观测基本面情况；2023年船司预期悲观，2M价格战开启，8月中旬降价传导至市场形成2个月左右的回落周期，10月跌至成本线附近，而今年一季度MSK再度降价，于淡季造成市场运价快速下滑，但4月缺船、缺箱效应爆发CMA率先提价，5月开始企稳上涨，即MSK降价揽货策略在基本面紧缺状态下转为被动涨价。欧线与其他航线基本面出现分化，本轮MSK欧线开舱后迅速上涨目前已涨至8500美元/FEU以上，而非洲、地中海因需求不足运价回落，关注MSK后续是否坚持价格战策略。 ◼（2）运价方面： ◼OA：EMC线上开舱后自8570涨至8770美元/FEU，环比6月底上涨900美元；CMAFAL3报价8060美元，其余航次均为9060美元；COSCO涨至8525美元/FEU，环比6月底上涨1300美元；OOCL LL7开舱位于8100美元目前涨至8400美元，其余航次位于8500-8600美元。 2M：MSK7月上海-鹿特丹第二周开舱位于5338、7196美元目前涨至8514美元，其小柜价格远高于中枢但依然成交火爆；但需关注价格战风险 ◼THE：HPL7月初线上维持4350、8500美元价格，ONE维持高价，HMM维持8882美元。 ◼TCI：报价继续上行；前期天津-南美西松动，近期继续小幅上行，且天津-南美东（巴西）持续上行未见松动；涨至9350美元/FEU。 （3）展望方面，市场波动加剧，远月估值缺乏锚点注意风险防范；近月需关注短期旺季之下，MSK价格战风险；但开舱后迅速涨至8500美元、小柜偏贵但仍有成交证明基本面供需偏紧；远月从盘面结构来看，市场计价今年三季度运价冲高后缓慢回落，2502与24年2月估值基本持平而2504合约对比2404来看，仍有交付增量且美线抢运后有货量回落风险，关注目前乐观情绪带来的高估风险。参阅我们5月24日专题报告，或将达到5000-5500点。近月基本面偏强未改，关注7月供给变化，长协放舱位或带来供给边际增量但7月第一周订舱情况表现较良好。远月方面，近期波动放大风险加剧，做好风险防范。近期，换月节点之下波动或放大，可关注10-12反套；建议继续关注巴以冲突进展，市场舱位、集装箱短缺情况和现货市场变动。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 现货运价与合约量价 期货合约数据 资 料 来 源 ： 文 华 财 经 、 中 信 期 货 研 究 所 现货报价 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。资 料 来 源 ： 极 羽 科 技中 信 期 货 研 究 所 绕行跟踪：6月16日欧地航线绕行船舶比例约76.9% ▫6月16日欧地航线绕行船舶比例达到76.9% 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 绕行跟踪：6月16日欧地航线绕行船舶比例约76.9% ▫总体欧地航线绕行比例维持高位；达飞一直有地中海航线不绕航的船舶，主要为其自主运营；而欧线所需船舶规模较大，船司共舱运行状态下难以实现大规模复航▫达飞地线BEX2独立运营，地中海航线港口与北欧线不相同，即便复航也不影响EC相关航线 红 海 事 件 时 间 线 ： 胡 塞 武 装 累 计 袭 击1 6 0余 艘 船 舶 红 海 事 件 时 间 线 ： 斋 月 停 战 协 议 预 期 证 伪 ， 回 归 基 本面 变 动 欧 线 即 期 运 价 季 节 性 走 势 【中信期货机构服务平台】邀您体验高质量投研！ 业务功能全覆盖 平台横跨研究服务、路演会议、行情资讯、资产管理、场外衍生品、业务办理等模块。 多维度丰富的投研报告/路演集结于此，助您及时掌握市场深度走向，不落当下的每一次深度观点碰撞。金牌团队集体亮相，为您推送专业的市场声音。 全面覆盖商品、权益、固收市场，满足机构客户查询、订阅研报的研究服务需求 聚合路演直播，为客户提供查看、订阅、报名、参会以及回放的全链路场景 免责声明 ▪除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 ▪如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 ▪此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 ▪尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 ▪此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层